Нинся богач Пан Янь-бао расширяет производство вопреки тенденции, Baofeng Energy заработал свыше 10 млрд юаней в прошлом году, цена акций выросла более чем на 70% в этом году

Источник изображения: Тучун Творчество

Глава богатой партии Нинся Бао Янбао руководит гигантом угольной химии Баофэн Энерджи (600989.SH), который демонстрирует противоположную тенденцию роста на фоне внутреннего увеличения мощностей быстрее, чем спрос.

После закрытия торгов 12 марта, Баофэн Энерджи обнародовала годовой отчет за 2025 год: выручка за прошлый год составила 48,038 млрд юаней, что на 45,64% больше по сравнению с предыдущим годом; чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, достигла 11,35 млрд юаней, увеличившись на 79,09%.

«Ценностное внимание» отмечает, что около 80% доходов Баофэн Энерджи поступает от продуктов олефинов, включая полиэтилен (PE), полипропилен (PP) и этилен-акрилат-винилацетат (EVA). В 2025 году полностью запущен крупнейший в мире завод по производству угольных олефинов мощностью 3 миллиона тонн в год на базе в Монголии, что позволило достичь общего производства олефинов в 5,2 миллиона тонн в год, что сделало компанию лидером в отрасли угольных олефинов в Китае.

Однако расширение масштабов Баофэн Энерджи совпало с циклическим спадом отрасли.

«К 2025 году добавится 5,43 миллиона тонн новых мощностей по полиэтилену, общий объем достигнет 41,14 миллиона тонн; по полипропилену — 4,9165 миллиона тонн в год, за 5 лет суммарное расширение составит 1,5705 миллиона тонн в год», — заявил аналитик по полиэтилену компании Лунжун Цзисюнь Фу в интервью «Эпохе Финанс». Он отметил, что из-за более быстрого роста мощностей внутри страны по сравнению со спросом, в 2025 году цены на китайский полиэтилен в целом будут снижаться. В годовом отчете Баофэн Энерджи указано, что средняя цена на полиэтилен и полипропилен в 2025 году снизилась примерно на 7%.

Тем не менее, благодаря снижению цен на нефть, уголь и другие сырьевые материалы, в прошлом году прибыль отрасли по всему сектору полиолефинов в Китае выросла по сравнению с предыдущим годом. Среди всех производственных маршрутов, производство олефинов из угля сохраняет значительное преимущество по прибыльности по сравнению с другими сырьевыми маршрутами. Благодаря собственным угольным шахтам и интегрированной цепочке угольной химии, контроль затрат компанией Баофэн Энерджи особенно выделяется.

По данным по производству и сбыту, в прошлом году объем производства и продаж полиэтилена и полипропилена Баофэн Энерджи удвоился. В условиях увеличения новых мощностей и снижения цен на сырье, доходы от продукции олефинов и их валовая прибыль выросли одновременно: выручка за год увеличилась на 95,19% до 37,606 млрд юаней, а валовая маржа повысилась на 3,97 процентных пункта до 38,16%.

В 2026 году новые факторы начинают менять краткосрочную картину отрасли. Под воздействием макроэкономических факторов и недавней напряженной ситуации в ближневосточном регионе, цены на нефть на международном рынке выросли, и цены на полиэтилен и полипропилен начали расти.

Данные Wind показывают, что с конца февраля цены на фьючерсы и спотовые товары по полиэтилену и полипропилену значительно выросли, прибавив примерно по 30% за год. В частности, цены фьючерсов 12 марта достигли новых максимумов с декабря 2024 года, а спотовые цены после достижения рекордных за более чем 4 года 9 марта немного снизились.

Недавно, секретарь Баофэн Энерджи Хуан Айцзюнь в интервью «Эпохе Финанс» заявил, что производственные установки компании всегда работают на полной мощности. «С 2026 года, под влиянием геополитических конфликтов, цены на нефть резко выросли, что повысило издержки производства по маршрутам с использованием нефти, и привело к росту цен на полиолефины. В настоящее время у компании годовая мощность по олефинам составляет 5,2 миллиона тонн, и поскольку маршрут производства — угольные олефины, цены на уголь в этом году остаются относительно стабильными, издержки на единицу продукции незначительно колеблются, а доходы и прибыль увеличиваются за счет роста цен на полиолефины.»

Однако более глубокое влияние оказывает цепочка поставок. Фу Хонцзян отметил, что среднегодовой объем импорта полиэтилена в Китае превышает 10 миллионов тонн, а в 2025 году импорт достиг 13,407 миллиона тонн, из которых почти 48% поступает из региона Ближнего Востока. В связи с ограничениями судоходства через Персидский залив, поставки из Ирана, ОАЭ, Катара и Кувейта значительно сократились.

«Помимо препятствий при импорте полиэтилена, также пострадали поставки нефти, и некоторые отечественные производители полиэтилена опасаются нехватки сырья в будущем, что вынуждает их сокращать производство, создавая определенное давление на объемы внутреннего производства и способствуя росту цен», — добавил Фу Хонцзян.

В условиях этого рыночного шанса Баофэн Энерджи также задумывается о более широком рынке. Хуан Айцзюнь отметил, что в настоящее время продукция компании в основном продается внутри страны, экспорт составляет лишь небольшую часть. В случае дальнейшего обострения геополитической ситуации и значительного роста цен на зарубежных рынках полиолефинов, компания может рассмотреть увеличение экспорта.

Однако, согласно годовому отчету, в прошлом году зарубежный доход Баофэн Энерджи составил 18,8022 миллиона юаней, что на 90,55% больше по сравнению с предыдущим годом, но составляет всего 0,04% от общего дохода, и выход на международные рынки еще предстоит реализовать.

Глядя в будущее, Фу Хонцзян отметил, что даже если в апреле-мае ситуация в Ближнем Востоке стабилизируется и поставки из региона возобновятся, то доставка грузов в Китай, скорее всего, сосредоточится на июне-июле. Во второй половине года в Китае ожидается новый цикл массового запуска производств по полиэтилену, что увеличит рыночное предложение и, вероятно, приведет к снижению цен на полиэтилен.

Тем не менее, вторичный рынок уже позитивно реагирует на устойчивость показателей Баофэн Энерджи и краткосрочные преимущества отрасли. В течение года цены на полиолефины резко выросли, а благодаря ценовым преимуществам компании, акции Баофэн Энерджи также укрепились, рост за год превысил 70%. По состоянию на закрытие 12 марта, цена акции Баофэн Энерджи составляла 33,73 юаня за акцию.