Wu Qing: Strengthen Market Stabilization Mechanisms, Purify Capital Market Ecosystem

Laporan Tim Dua Sesi Surat Berita Sekuritas

Perkembangan pasar modal yang stabil dan sehat tidak lepas dari pengawasan yang kuat, teratur, dan efektif. Ketua Komisi Pengawasan Sekuritas Wu Qing baru-baru ini menyatakan di konferensi pers bertema ekonomi pada Sidang Nasional ke-14 bahwa mereka akan terus memegang teguh garis utama dalam pencegahan risiko, penguatan pengawasan, dan promosi pengembangan berkualitas tinggi, serta mengelola perkembangan dan keamanan secara lebih baik, berpegang pada penegakan hukum secara ketat dan memperkuat fondasi, berupaya meningkatkan kepercayaan dan keyakinan investor serta semua pihak di pasar.

Perwakilan DPR Nasional, Profesor Tuan Rumah di Universitas Peking, Tian Xuan, menyatakan bahwa pengawasan yang ketat sesuai dengan tuntutan pengembangan berkualitas tinggi pasar modal. Mulai dari pembangunan mekanisme stabilisasi pasar, memperkuat dan meningkatkan efektivitas sanksi dan pencegahan terhadap kecurangan keuangan, hingga memperkuat tanggung jawab lembaga industri dan pengawasan terhadap bisnis baru, serangkaian langkah ini bertujuan mengoptimalkan ekosistem pasar modal, menciptakan lingkungan transaksi yang adil, terbuka, dan jujur, serta mendukung reformasi pasar modal.

Penguatan Pembangunan Mekanisme Stabilitas Pasar

Dalam beberapa tahun terakhir, menghadapi situasi kompleks dan serius yang melibatkan risiko internal dan eksternal, pasar modal menunjukkan ketahanan yang kuat. Pembangunan mekanisme stabilisasi pasar dengan ciri khas China dan masuknya dana jangka menengah-panjang ke pasar telah mencapai terobosan penting, dan tren pemulihan pasar terus menguat.

Mengenai target stabilisasi pasar tahun ini, Wu Qing memperkenalkan bahwa mereka akan memperkuat pemantauan risiko pasar secara menyeluruh, sangat memperhatikan penularan risiko antar pasar, antar periode, dan lintas batas, serta memperkuat cadangan kekuatan strategis dan pembangunan mekanisme stabilisasi pasar, serta memperbaiki mekanisme masuknya dana jangka menengah-panjang ke pasar, menyiapkan dan memanfaatkan berbagai alat secara optimal, serta berupaya menjaga kestabilan operasi pasar.

Tian Xuan menyatakan bahwa mekanisme stabilisasi pasar modal di China secara resmi memasuki tahap operasional normal. Dana “sejenis dana penyeimbang” yang akan selesai pilotnya pada 2025 akan diimplementasikan secara normal pada 2026, dan perannya akan beralih dari “tim penyelamat” saat fluktuasi pasar ekstrem menjadi “batu penyeimbang” dalam pasar sehari-hari, lebih banyak berperan dalam mengarahkan ekspektasi pasar dan menstabilkan suasana transaksi. Sejalan dengan itu, mekanisme operasional alat tukar antar bank juga dioptimalkan secara bersamaan, membentuk fungsi saling melengkapi, dan bersama-sama memperkuat fondasi kestabilan pasar modal.

“Perkiraan pembangunan mekanisme stabilisasi pasar akan dilakukan dari berbagai dimensi,” kata Li Qiushuo, Kepala Strategi Analisis di Departemen Riset CICC, bahwa mendorong masuknya dana jangka menengah-panjang ke pasar adalah kunci, termasuk dana pensiun, dana asuransi, dan dana kedaulatan yang dapat menjadi kekuatan pendorong pertumbuhan pasar jangka panjang, membantu menstabilkan fluktuasi jangka pendek, dan berperan sebagai “penstabil” dan “batu penyeimbang” pasar; memperkuat alat pengawasan, memperbaiki alat lindung risiko, membantu mencegah risiko pasar.

Selain itu, terus memperbaiki sistem dividen dan pembelian kembali saham serta mekanisme perlindungan investor, meningkatkan pengembalian perusahaan tercatat, secara fundamental memperkuat stabilitas pasar.

Banyak perwakilan dan anggota DPR yang mengusulkan agar “menghapus hambatan sistem masuknya dana jangka panjang, meningkatkan keinginan dan stabilitas alokasi dana.” Perwakilan DPR Nasional, Zhang Qiaoliang dari Kantor Hukum Kangqiao Shandong, berpendapat bahwa untuk dana jangka panjang seperti dana asuransi, dana pensiun, dan dana pengelolaan kekayaan, perlu dilonggarkan batasan proporsi dan konsentrasi investasi ekuitas serta batasan ruang lingkup investasi, mendukung kepemilikan strategis jangka panjang. Mengoptimalkan aturan pengukuran akuntansi dan pengawasan risiko, mengurangi pengaruh fluktuasi harga saham jangka pendek terhadap indikator keuangan dana jangka panjang, daya bayar, dan peringkat pengawasan. Menyatukan perlakuan sistem bagi berbagai jenis investor institusional jangka panjang dalam tata kelola perusahaan, penjatahan saham tambahan, dan pelaksanaan hak suara, serta mendukung partisipasi mendalam dalam pengelolaan perusahaan tercatat.

Menghancurkan “Ekosistem” Kecurangan Keuangan

Kecurangan keuangan adalah “virus” yang merusak fondasi pasar modal. Di bawah sistem sanksi dan pencegahan terhadap kecurangan keuangan yang komprehensif, pada 2025, 16 perusahaan tercatat dihapus dari daftar karena pelanggaran serius, jumlahnya jauh melebihi tahun-tahun sebelumnya. Pengadilan nasional menerima 25.600 kasus sengketa kecurangan keuangan, meningkat 67,2% dari tahun sebelumnya, dan menyelesaikan 23.800 kasus, meningkat 58,1%.

“Selanjutnya, akan ditegakkan disiplin pasar secara lebih tegas, dan berbagai langkah akan diambil untuk meningkatkan efektivitas sanksi dan pencegahan,” kata Wu Qing. Di satu sisi, memperkuat tata kelola dan pencegahan. Mendorong penerbitan peraturan pengawasan perusahaan tercatat, memperkuat pengawasan terhadap perwakilan penjamin, mempercepat pembangunan pusat deteksi dan peringatan dini kecurangan keuangan serta mekanisme kerja sama pihak ketiga dalam pemantauan dan deteksi kecurangan. Di sisi lain, memberikan hukuman berat terhadap pelanggaran kecurangan untuk memberikan efek jera. Memperkuat penegakan hukum terhadap pelanggaran keuangan perusahaan tercatat, menerapkan secara ketat kewajiban penghapusan dari daftar perusahaan yang melakukan kecurangan, dan secara tegas membersihkan “ekosistem” kecurangan keuangan.

Anggota Komite Nasional Politbiro, Feng Yidong dari China Tai Securities menyarankan agar hukuman terhadap pelaku utama dan pengurus perusahaan tercatat yang melakukan kecurangan keuangan diperkuat. Untuk perusahaan tercatat yang melakukan kecurangan, harus ditelusuri ke pihak terkait, dan hukuman terhadap pemegang saham pengendali, pengendali sebenarnya, serta direksi dan komisaris yang bertanggung jawab harus diperberat. Untuk pelanggaran serius yang menyebabkan dampak sosial buruk, dikenai denda penalti dan diproses secara pidana. Memperkuat tanggung jawab lembaga perantara, memperbaiki mekanisme kompensasi dan perlindungan investor. Selain itu, harus membedakan pihak bertanggung jawab dan berhati-hati dalam menangani perusahaan tercatat yang terlibat kasus, agar kepentingan investor kecil dan menengah tidak dirugikan tanpa alasan.

Dalam hal kompensasi dan ganti rugi investor, Pengadilan Rakyat Nanjing mengadili gugatan khusus ketiga terkait pernyataan palsu di pasar sekuritas secara nasional, dan memutuskan bahwa perusahaan Jintongling harus mengganti kerugian sebesar 770 juta yuan kepada 43.000 investor. Pengadilan Shenzhen menerima gugatan perwakilan khusus terhadap Meishang Ecology, dan Pengadilan Shenyang mengadili gugatan terhadap Jinzhou Port, dan prosesnya berjalan secara stabil.

Wakil Ketua Pengadilan Sipil Rakyat Tertinggi Zhou Lunjun menyatakan bahwa kasus-kasus ini menunjukkan efektivitas gugatan perwakilan khusus dalam mengumpulkan kekuatan, serta meningkatkan biaya pelanggaran melalui ganti rugi sipil yang besar, sehingga membentuk efek jera yang kuat.

Mendorong Pengembangan Standar Industri

Perkembangan pasar modal yang sehat membutuhkan kolaborasi dari semua pihak, terutama lembaga industri. Wu Qing menekankan pentingnya mengarahkan lembaga industri untuk fokus pada bisnis utama dan pengembangan yang teratur. Untuk perusahaan sekuritas, mendukung secara aktif lembaga utama yang berkualitas untuk memperkuat dan memperbesar, serta mendorong pengembangan berbeda untuk perusahaan sekuritas kecil dan menengah. Untuk dana kelolaan publik, mengawasi dan mengarahkan agar tetap berpegang pada prinsip jangka panjang dan profesionalisme. Untuk dana swasta, menyempurnakan sistem “1+N+X”, memperbaiki aturan masuk, pengumpulan dana, penitipan, dan pengungkapan informasi, serta menindak tegas pelanggaran seperti pengumpulan dana ilegal dan penyalahgunaan dana.

“Di tengah latar belakang mendukung inovasi teknologi, industri sekuritas juga menghadapi tuntutan baru,” kata Yang Jingdong, anggota Komite Eksekutif Ping An Securities. Lembaga perantara harus memperkuat tanggung jawab sebagai “penjaga gerbang”, kembali ke posisi yang bertanggung jawab, meningkatkan kesadaran kepatuhan dan kualitas praktik, serta bersama-sama menciptakan lingkungan pengembangan yang adil dan tertib. Selain itu, meningkatkan efisiensi penetapan harga pasar, memberikan solusi agar perusahaan berkualitas dan memiliki daya saing inti serta pertumbuhan nyata mendapatkan penilaian yang wajar. Perusahaan penjamin emisi harus bertransformasi dari layanan pembiayaan tradisional ke penemuan nilai, pengembangan nilai, dan pemberian nilai.

Secara umum, pasar memperkirakan bahwa penguatan hubungan antara dana kelolaan publik dan investor akan terus berlanjut, dan berbagai produk serta alat pengelolaan risiko yang cocok untuk investasi jangka panjang akan dipercepat peluncurannya. Selain meningkatkan pengawasan dana swasta, otoritas pengawas diharapkan akan mendukung secara besar-besaran dana ekuitas swasta dan dana ventura yang berfokus pada investasi awal, investasi kecil, investasi jangka panjang, dan teknologi keras, agar peran dana swasta dalam menumbuhkan modal sabar dan melayani pengembangan produktivitas baru dapat lebih optimal.

“Ini sejalan dengan usulan laporan kerja pemerintah untuk memperluas saluran keluar dana ekuitas swasta dan dana ventura, serta meningkatkan proporsi pembiayaan langsung dan pembiayaan ekuitas,” kata Zhang Yichen, Ketua dan CEO CITIC Capital, bahwa keluar masuk dana ventura tidak hanya melalui IPO, dan penggabungan serta restrukturisasi harus menjadi saluran keluar penting. Ia menyatakan bahwa dana ekuitas swasta yang berjumlah lebih dari 10 triliun yuan sedang memasuki periode keluar, dan aset yang dimiliki termasuk banyak bidang niche dan juara tersembunyi yang berkualitas. Dana penggabungan dan akuisisi tidak hanya mendukung ekspansi dan akuisisi perusahaan tercatat, serta mengoptimalkan tata letak industri, tetapi juga dapat secara efektif mengatasi kesulitan keluar dana.

Zhang Yichen menyarankan agar lebih memperjelas dan mendorong dana penggabungan dan akuisisi yang memegang sumber daya industri berkualitas untuk melakukan kerjasama penggabungan dan akuisisi dengan perusahaan tercatat di hulu dan hilir industri; melalui penyempurnaan dan promosi alat seperti S-fund dan continuation fund, menyediakan saluran keluar yang sesuai dan lancar bagi dana penggabungan dan akuisisi yang telah mencapai masa akhir, memastikan keluar dana tidak mengganggu rencana integrasi industri jangka panjang perusahaan tercatat.

(Disusun oleh: Zhang Xiaobo)