Cuộc đối thoại với CIO của Bitwise: Những mối đe dọa từ tính toán lượng tử và AI bị phóng đại, lạc quan về "Tứ đại vương" của tiền mã hóa

null

Nguồn: Podcast Tài chính Thời đại Mới

Thời gian phát sóng: Ngày 10 tháng 3

Biên tập: Felix, PANews

Giám đốc Thông tin của Bitwise, Matt Hougan, quản lý 15 tỷ USD tài sản tiền điện tử. Trong cuộc trò chuyện trên Podcast Tài chính Thời đại Mới, Matt Hougan phân tích sâu sắc về tình hình thị trường hiện tại, cho rằng đỉnh thị trường sẽ xảy ra vào tháng 12 năm 2024, chứ không phải khi Bitcoin đạt mức cao mới 125.000 USD; quá trình thoát khỏi thị trường gấu lần này sẽ chậm hơn và khó khăn hơn các lần trước; chu kỳ tiếp theo sẽ là một thị trường bò mới có độ biến động thấp và tăng trưởng chậm. Ngoài ra, Matt Hougan còn cho rằng Ethereum bị đánh giá thấp và đề xuất “bốn ông vua” của tiền điện tử. Dưới đây là những điểm chính của cuộc đối thoại.

Giá Bitcoin giảm mạnh do áp lực bán từ các nhà đầu tư kỳ vọng, chứ không phải do các sản phẩm phái sinh

Người dẫn chương trình: Nguyên nhân khiến Bitcoin giảm mạnh vài tháng gần đây là gì? Có phải do “Bitcoin giấy (phái sinh)” gây ra không?

Matt Hougan: Tôi hoàn toàn phản đối quan điểm đó. Sự sụp đổ giá Bitcoin chủ yếu là do nhiều nhà nắm giữ bán ra để chuẩn bị cho “chu kỳ bốn năm”, hoặc sử dụng chiến lược bảo hiểm quyền chọn để bán đi phần lợi nhuận tăng giá. Dữ liệu trên chuỗi không cho thấy có quy mô bán tháo lớn, vì phần lớn các giao dịch đều thực hiện qua các chiến lược quyền chọn. Mặc dù hoạt động này được gọi là “tài chính giấy tờ”, nhưng bản chất là các nhà đầu tư kỳ vọng mua vào để bán ra, dẫn đến giá giảm mạnh.

Người dẫn chương trình: Tuy nhiên, nhiều người đam mê Bitcoin phản đối “Bitcoin giấy”, cho rằng nó gây nhiễu loạn thị trường tự do.

Matt Hougan: Tôi hiểu mối lo ngại đó, nhưng thực tế, phần lớn các sản phẩm phái sinh cuối cùng đều chuyển thành nhu cầu thực về tài sản vật chất. Ví dụ, có người mua hợp đồng tương lai để mở vị thế mua, đối tác đối lập để phòng hộ thường phải mua Bitcoin vật lý tương đương. Tất nhiên, trong các tình huống cực đoan như ngày 10 tháng 10, các phái sinh đã làm tăng biến động qua “cascading liquidation”, điều này có thể làm tình hình tồi tệ hơn trong ngắn hạn, nhưng về dài hạn, các hợp đồng này sẽ được thanh toán bằng tài sản vật chất. Nguyên nhân chính khiến Bitcoin giảm gần 50% vẫn là do người bán tháo Bitcoin của chính họ.

Bitcoin dù không liên quan đến vàng nhưng về dài hạn vẫn tích cực

Người dẫn chương trình: Theo quan điểm của bạn, đợt tăng giá vàng gần đây đã ảnh hưởng như thế nào đến Bitcoin trong ngắn hạn?

Matt Hougan: Nó đã ảnh hưởng rõ rệt, chủ yếu thể hiện qua hai khía cạnh. Thứ nhất, sự chú ý đã chuyển sang vàng và AI. Thứ hai, sự mạnh lên của vàng trong khi Bitcoin giảm đã tạo ra “đứt gãy trong câu chuyện”. Các nhà đầu tư tổ chức hỏi: “Nếu Bitcoin là vàng kỹ thuật số, tại sao giá giảm còn vàng lại tăng?”

Giải thích hiện tượng này cần thời gian. Thực tế, kể từ sau khi Mỹ tịch thu dự trữ ngoại hối của Nga năm 2022, lượng mua vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu đã tăng từ 400 tấn lên hơn 1.000 tấn. Tuy nhiên, các ngân hàng trung ương vẫn chưa bắt đầu mua Bitcoin. Bitcoin đúng vào năm điều chỉnh trong chu kỳ bốn năm truyền thống, trùng với năm các ngân hàng trung ương đẩy mạnh mua vàng, dẫn đến sự phân kỳ trong xu hướng của hai tài sản này.

Nhưng điều đó không có nghĩa là Bitcoin không có tiềm năng. Thế giới vẫn đang số hóa, giới trẻ vẫn tin tưởng vào tài sản kỹ thuật số; hơn nữa, khi ETF vàng ra mắt năm 2004, giá trị thị trường của vàng chỉ khoảng 2,5 nghìn tỷ USD, nay đã vượt quá 30 nghìn tỷ USD. Điều này cho thấy quy mô thị trường lưu trữ giá trị đang mở rộng nhanh chóng, và thị phần của Bitcoin trong tương lai cũng sẽ tăng lên. Vì vậy, xét về tiềm năng tăng trưởng, Bitcoin hiện hấp dẫn hơn vàng.

Nhà đầu tư nhỏ lẻ đã cạn kiệt, dòng vốn tổ chức thúc đẩy đà tăng chậm của Bitcoin

Người dẫn chương trình: Mặc dù lý thuyết chu kỳ bốn năm cho rằng Bitcoin sẽ đạt đỉnh ở 125.000 USD, tại sao bạn lại cho rằng đỉnh thực sự sẽ xảy ra vào tháng 12 năm 2024?

Matt Hougan: Nguyên nhân là hiện có hai thị trường bị phân tách rõ rệt. Một là thị trường tổ chức, đang bắt đầu xây dựng danh mục từ con số không; hai là các nhà đầu tư theo chu kỳ bốn năm truyền thống. Nếu xem dữ liệu, bạn sẽ thấy từ tháng 12 năm 2024, các nhà đầu tư tổ chức qua ETF đang mua Bitcoin rất nhiều, trong khi các nhà nắm giữ dài hạn và nhà đầu tư nhỏ lẻ đang bán tháo mạnh. Những đồng coin như Avalanche, Sui, Aptos, không có ETF bảo vệ, từ ngày 1 tháng 1 năm 2025 đã bước vào “mùa đông tiền điện tử”, giảm giá tới 70%. Do đó, các nhà nắm giữ tài sản số hiện đã ở vùng đáy, chỉ số RSI và “chỉ số sợ hãi và tham lam” đều xuống mức thấp nhất trong lịch sử. Tôi thực sự không nghĩ điểm chuyển biến sẽ xảy ra vào tháng 10. Tôi cho rằng dữ liệu cho thấy nó bắt đầu từ ngày 1 tháng 1 hoặc khi Trump nhậm chức, khoảng thời gian đó. Ngoài ETF, mọi thứ đều đang giảm không thương tiếc.

Vậy chúng ta đã thực sự thấy một thị trường bò chưa? Thật lòng mà nói, lý do duy nhất khiến giá Bitcoin tăng là do ETF và các bạn thu hút thêm các tổ chức tham gia, nếu không sẽ không thể đạt đỉnh mới.

Matt Hougan: Đúng vậy, đó là thực tế và là điều chúng ta cần suy nghĩ. Điều này có thể đồng nghĩa với việc dòng tiền nhỏ lẻ đã cạn kiệt, họ không còn tiền nữa sau FTX, sau cơn sốt Meme, và lần này quá trình thoát khỏi thị trường gấu sẽ chậm hơn và khó khăn hơn các lần trước. Bởi vì dòng tiền nhỏ lẻ có thể đã cạn kiệt, còn dòng vốn tổ chức mới tham gia thì chậm và ổn định. Điều này có thể khiến thị trường trở nên hơi nhàm chán. Tôi nghĩ đây sẽ là một thị trường bò tuyệt vời, nhưng có thể sẽ hơi nhạt nhòa so với các chu kỳ trước.

Người dẫn chương trình: Có thể xu hướng sẽ giống như vàng, trong vòng 5 năm tới sẽ dần đạt đỉnh.

Matt Hougan: Ai mà biết được? Thị trường tổ chức mới bắt đầu, dù Larry Fink (CEO của BlackRock), Kevin Warsh (ứng viên Chủ tịch Fed) và các người khác đều công khai ủng hộ Bitcoin, dòng tiền tổ chức vào thị trường còn chậm, mỗi quý chỉ đầu tư một chút. Điều này khác hoàn toàn với trạng thái “dòng tiền nóng” chảy nhanh như trước. Tôi giả định cơ bản là: chúng ta sẽ bước vào một thị trường bò mới có độ biến động thấp và tăng trưởng chậm, đặc biệt đối với Bitcoin.

Người dẫn chương trình: So với khi ETF ra mắt, tình hình của các tổ chức hiện nay thế nào? Trước những cảm xúc tiêu cực về thị trường sụp đổ hoặc sự kiện “ngày 10 tháng 10”, vẫn còn duy trì tâm lý tích cực bền vững chứ?

Matt Hougan: Vâng, họ vẫn duy trì tâm lý tích cực, chỉ có một hoặc hai điểm cần lưu ý. Về các tổ chức, họ vẫn chưa hoàn tất phân bổ danh mục. Còn vấn đề “tại sao vàng tăng mà Bitcoin không” cũng rất đơn giản, không phải là phản đối thực sự. Một mối lo ngại lớn hơn là về khả năng của máy tính lượng tử.

Việc Bitcoin cần dài hạn để phổ biến, stablecoin là cứu cánh

Người dẫn chương trình: Mặc dù các yếu tố cơ bản của Bitcoin mạnh hơn mọi thời điểm, nhưng hiện tại, người ngoài nhìn nhận về Bitcoin còn tiêu cực hơn bao giờ hết. Làm thế nào để chúng ta đảo ngược câu chuyện này, khiến mọi người nhận ra rằng đây chính là thời điểm thực sự để chú ý đến Bitcoin?

Matt Hougan: Tôi nghĩ rằng quá trình này đang diễn ra. Nguyên nhân là hiện có nhiều người có uy tín liên tục nói về Bitcoin. Bạn nghe thấy CEO của BlackRock, Larry Fink, nói về Bitcoin. Bạn nghe thấy Chủ tịch Fed sắp nhậm chức, Kevin Warsh, nói “Nếu bạn dưới 40 tuổi, Bitcoin chính là vàng của bạn”. Bạn nghe Ray Dalio nói rằng nên giữ 15% vàng và Bitcoin. Những người này là các nhà lãnh đạo tư tưởng đang dần thay đổi thái độ về Bitcoin. Tôi nghĩ đối với công chúng, đây là quá trình giáo dục liên tục, giúp họ hiểu rõ hệ thống tiền tệ pháp định tồi tệ ra sao, và những điều kỳ diệu mà Bitcoin mang lại. Quá trình này cần thời gian. Đối với các nhà quản lý vốn trên thế giới, danh tiếng của Bitcoin hiện tốt hơn bất kỳ thời điểm nào tôi từng tham gia toàn thời gian vào lĩnh vực này. Tôi đã làm trong ngành tiền điện tử tám năm, và hiện tại tình hình của nó còn tốt hơn bao giờ hết.

Người dẫn chương trình: Tôi cũng cảm thấy tình hình có vẻ ngược lại hoàn toàn. Trước đây, nhà đầu tư nhỏ lẻ chiếm ưu thế, còn giờ đây, các tổ chức mới là người dẫn dắt, nhà đầu tư nhỏ lẻ theo sau. Bạn nghĩ rằng stablecoin sẽ ảnh hưởng như thế nào đến việc thúc đẩy sự chấp nhận Bitcoin?

Matt Hougan: Ảnh hưởng của nó chắc chắn rất lớn. Dù mọi người có nhận thức rõ hay không, thực tế là trong vài năm gần đây, mọi người đều sẽ tương tác với stablecoin và tài sản token hóa. Điều này sẽ trở nên quen thuộc như việc sử dụng WhatsApp. Sự phổ biến của token hóa và stablecoin cũng sẽ như vậy. Điều này quan trọng vì nó giúp mọi người bước vào hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số, họ chỉ còn “một cú nhấn” nữa là sở hữu Bitcoin, và khái niệm về của cải kỹ thuật số cũng không còn xa lạ nữa. Nếu bạn có thể vỗ tay và khiến mọi người trên thế giới đều có ví tiền mã hóa, bạn nghĩ điều đó tốt hay xấu cho Bitcoin? Rõ ràng là tốt, vì nó giúp mọi người tiến gần hơn đến việc sở hữu Bitcoin.

Đối với hàng tỷ người trên thế giới không có tài khoản ngân hàng, stablecoin chính là cứu cánh. Các ông lớn thanh toán như Stripe đang đẩy mạnh vào lĩnh vực này. Quan trọng hơn, Meta dự định ra mắt stablecoin trên Facebook, WhatsApp và Instagram, giúp 3 tỷ người tiếp cận trực tiếp với tài sản kỹ thuật số. Ngay cả khi chỉ 10% trong số đó cuối cùng mua Bitcoin, đó sẽ là một thị trường tăng trưởng khổng lồ.

Người dẫn chương trình: Nói về chính trị và quy định. Sau khi Trump lên nắm quyền, kỳ vọng về “chiến lược dự trữ Bitcoin” dường như vẫn chưa có động thái gì?

Matt Hougan: Mọi người có thể hơi sốt ruột. Tốc độ hành động của chính phủ chậm hơn rất nhiều so với nhà đầu tư nhỏ lẻ. Nhà đầu tư nhỏ lẻ quyết định trong vòng một phút, còn ngân hàng trung ương có thể mất đến mười năm. Nhưng có nhiều tin tốt: Ban giám đốc SEC thay đổi, không còn kiện các 12 công ty tiền điện tử lớn nữa; Đạo luật GENIUS đã chấm dứt chính sách phân biệt đối xử với các doanh nghiệp tiền điện tử. Hiện tại, trọng tâm là Đạo luật CLARITY của Quốc hội, nếu được thông qua, các ngân hàng lớn của Wall Street mới thực sự bắt đầu tham gia quy mô lớn.

Không cần lo lắng về tấn công lượng tử, Bitcoin có thể hưởng lợi từ làn sóng AI

Người dẫn chương trình: Bạn nghĩ gì về mối đe dọa của máy tính lượng tử?

Matt Hougan: Máy tính lượng tử là một “FUD (sợ hãi) cấp tổ chức”. Dù đúng là có rủi ro, nhưng Bitcoin có thể nâng cấp. Nếu máy tính lượng tử thực sự có thể dễ dàng phá vỡ Bitcoin, thì mã số hạt nhân toàn cầu và hệ thống ngân hàng đã sớm sụp đổ, còn Bitcoin thì không cần lo lắng.

Người dẫn chương trình: Về AI, nhiều người nói rằng các thợ mỏ đang chuyển phần lớn công suất khai thác từ Bitcoin sang AI.

Matt Hougan: Đó chỉ là hiện tượng cực đoan. Nếu tài sản được dùng để khai thác AI mang lại lợi nhuận tốt hơn, các thợ mỏ sẽ theo đuổi, nhưng tôi không lo lắng. Nếu đủ nhiều người chuyển sang AI, độ khó khai thác Bitcoin sẽ giảm, chi phí giảm, lợi nhuận sẽ tăng. Trong 16 năm qua, hệ thống đã tự điều chỉnh qua nhiều lần bị đàn áp, rút chạy khỏi quốc gia, và vẫn duy trì ổn định về mặt kinh tế. Trong 160 năm tới, điều này cũng sẽ tiếp tục như vậy.

Người dẫn chương trình: AI sẽ ảnh hưởng thế nào đến nền kinh tế? Liệu nó có gây ra giảm phát quy mô lớn không?

Matt Hougan: Không ai có thể biết chính xác. Nhưng dù thế nào đi nữa, lợi ích cuối cùng đều sẽ hướng về Bitcoin. Nếu AI chỉ nâng cao năng suất, nền kinh tế phát triển tốt, thì đó có lợi cho các tài sản rủi ro như Bitcoin. Trong trường hợp cực đoan, AI thay thế mọi công việc, gây ra giảm phát lớn, mọi người không còn tiêu dùng, chính phủ sẽ in tiền bơm vào nền kinh tế để chống giảm phát, đẩy giá tài sản lên cao, điều này cực kỳ có lợi cho Bitcoin, vốn là tài sản khan hiếm kỹ thuật số. Nhưng giả định của tôi là AI sẽ thúc đẩy các cuộc tái cấu trúc kinh doanh, giảm chi phí, nâng cao hiệu quả, làm thế giới giàu có hơn, điều này cũng tốt cho tiền điện tử.

Nhiều yếu tố tích cực thúc đẩy sự phục hồi của thị trường tiền điện tử, tài chính đại lý là động lực tăng trưởng

Người dẫn chương trình: Khi nói về mùa đông tiền điện tử, câu chuyện nào sẽ kéo chúng ta thoát khỏi đáy?

Matt Hougan: Không bao giờ chỉ có một yếu tố. Tôi nghĩ sự trỗi dậy của “tài chính đại lý (Agentic Finance)”, sự tăng trưởng của DeFi tổ chức (như vay mượn trị giá hàng nghìn tỷ USD), chu kỳ bốn năm, chính sách hạ lãi suất quá mức dự kiến, giảm thiểu rủi ro từ máy tính lượng tử, sự phát triển của stablecoin và token hóa, cùng với việc Đạo luật Clarity được thông qua, tất cả các yếu tố này đan xen nhau sẽ thúc đẩy chúng ta thoát khỏi thị trường gấu.

Tại sao tài chính đại lý lại ảnh hưởng đến token?

Matt Hougan: Các tập đoàn thanh toán hàng đầu như Stripe trong thư hàng năm của họ đã chỉ rõ, tài chính đại lý sẽ chiếm phần lớn các giao dịch internet, và tất cả sẽ diễn ra trên blockchain và stablecoin. Các đại lý AI sẽ không mở tài khoản tại JPMorgan, mà chỉ mở ví stablecoin. Khi chúng đại diện cho phần lớn hoạt động kinh tế, đó sẽ là một vòng tăng trưởng khổng lồ.

Ethereum bị đánh giá thấp, “bốn ông vua” của tiền điện tử

Người dẫn chương trình: Vậy các dự án như Near, xây dựng công nghệ chất lượng trong hệ sinh thái, có phù hợp không? Thêm nữa, hiện tại, thị trường có đang đánh giá thấp Ethereum không?

Matt Hougan: Đúng vậy, thị trường hiện đang đánh giá thấp Ethereum và Solana, hai nhà dẫn đầu. Tôi rất tin tưởng Ethereum, Vitalik đã trở lại cộng đồng như một lực lượng chính, và có lộ trình công nghệ nhanh hơn. Là nhà lãnh đạo trong lĩnh vực stablecoin và token hóa, Ethereum đang chiếm phần lớn sự ủy thác của các tổ chức.

Solana cũng có thể hưởng lợi từ vai trò là đối thủ cạnh tranh cùng thị trường. Khi nói chuyện với các tổ chức, trước đây họ chỉ quan tâm đến Bitcoin, còn bây giờ, tỷ lệ phân bổ quan tâm khoảng năm mươi – năm mươi (một nửa Bitcoin, một nửa còn lại là stablecoin và token hóa như ETH và SOL).

Người dẫn chương trình: Tôi đã ủng hộ Chainlink trong chín năm qua. Nhiều người chỉ chú ý đến giá token, mà bỏ qua độ phức tạp của công nghệ nền tảng. Tại sao bạn lại tin tưởng vào nó như vậy?

Matt Hougan: Tôi cho rằng “bốn ông vua” của tiền điện tử là: BTC, ETH, SOL và LINK. Các nhà đầu tư tổ chức có thể còn chưa biết “Oracle” là gì, nhưng họ đã bỏ lỡ tất cả.

Lý do rất đơn giản: Blockchain ngày càng tương tác nhiều hơn với thế giới thực, và 75% thị phần thuộc về Chainlink, đảm nhiệm vai trò kết nối dữ liệu, kiểm toán, cầu nối chuỗi chéo. Nếu nó là một công ty phần mềm truyền thống, chắc chắn sẽ là một trong những cổ phiếu công nghệ hot nhất hiện nay. Chainlink không nổi bật chỉ vì tokenomics khiến người bình thường cảm thấy phức tạp. Nhưng chỉ cần hiểu rằng “kết nối thế giới thực cần cầu nối”, giá trị của nó, chiếm lĩnh thị trường lớn và độc quyền, sẽ rõ ràng ngay.

Lời khuyên dành cho nhà đầu tư trẻ

Người dẫn chương trình: Nếu bây giờ có một người trẻ 25 tuổi muốn tham gia thị trường, bạn sẽ khuyên họ điều gì?

Matt Hougan: Trước tiên, hãy mua một ít tiền điện tử, nhưng đừng mua Meme coin. Người trẻ 25 tuổi có khung thời gian dài, nên phân bổ phần lớn danh mục vào các quỹ chỉ số đa dạng về tiền điện tử và giữ lâu dài. Đồng thời, dành thời gian tìm hiểu sâu về một số loại tài sản cụ thể và đầu tư vào đó. Dù có thể mang lại lợi nhuận lớn hay không, quá trình này sẽ mang lại lợi ích nhận thức lớn theo thời gian. Điều quan trọng là phải đầu tư dựa trên “lợi ích thiết thực”.

Người dẫn chương trình: Làm thế nào để giữ bình tĩnh trong thị trường biến động đầy ồn ào này?

Matt Hougan: Tôi xem xét đầu tư theo khung thời gian “mười năm”. Nếu hỏi những người bi quan nhất trong cộng đồng tiền điện tử, họ vẫn sẽ nói: “Sau mười năm, Bitcoin sẽ lớn hơn, stablecoin sẽ rất lớn, token hóa sẽ phát triển mạnh.” Vậy nên, những biến động trước mắt chỉ là tiếng ồn.

Tôi đã trải qua hai mùa đông tiền điện tử. Mùa đông đầu tiên là khó khăn nhất, nhưng khi bạn thực sự hiểu các động lực dài hạn của tiền điện tử và nhận ra chúng vẫn còn đó, thì biến động không còn làm bạn lo lắng nữa. Hãy hướng tầm nhìn vào “giải thưởng mười năm sau”, chứ không phải phần thưởng trong mười phút tới.

Xem thêm: Đối thoại với Dalio: AI đang nuốt chửng mọi thứ, vàng vẫn là lựa chọn hàng đầu, Bitcoin còn nhiều con đường phía trước