Hampir semua biaya tarif ditanggung oleh konsumen Amerika, memicu stagnasi pasar kripto

Pasar cryptocurrency telah terjebak dalam kondisi netral sejak Oktober 2025, tidak mengalami crash maupun rally—fenomena yang kini banyak dianalisis oleh para ahli sebagai akibat dari penyebab yang mengejutkan: kebijakan tarif AS. Penelitian terbaru dari Kiel Institute for the World Economy mengungkapkan realitas ekonomi yang keras dan menantang narasi politik arus utama tentang siapa sebenarnya yang membayar harga dari tarif tersebut.

Kisah Sebenarnya di Balik Biaya Tarif

Menurut sebuah investigasi yang dikutip oleh ChainCatcher, biaya tarif dari Januari 2024 hingga November 2025 menyajikan cerita yang mencolok. Dari perkiraan pendapatan tarif sekitar 200 miliar dolar, sekitar 96% dari beban keuangan sebenarnya ditanggung secara domestik oleh konsumen dan perusahaan impor Amerika. Ekspor asing hanya menanggung 4% dari biaya ini—berbeda tajam dari retorika politik yang menyatakan bahwa produsen luar negeri yang menanggung beban tarif. Sebaliknya, eksportir asing hanya mengurangi volume pengiriman mereka sambil mempertahankan margin harga domestik, secara efektif memindahkan seluruh struktur biaya ke pihak AS dalam transaksi tersebut.

Bagaimana Biaya Ditransfer ke Importir dan Konsumen Amerika

Mekanismenya sederhana namun sangat merugikan keuangan rumah tangga. Importir dan pengecer di perbatasan AS langsung menghadapi tarif ini dan menanggung guncangan awalnya. Dalam enam bulan pertama setelah penerapan tarif, hanya sekitar 20% dari biaya ini yang akhirnya tercermin dalam harga konsumen. Sisanya, 80%, tetap terjebak dalam rantai pasok—diserap oleh importir, gudang, dan operator ritel yang margin keuntungannya tertekan hebat. Ini menciptakan siklus vicious circle: bisnis memotong margin agar tetap kompetitif, mengurangi kapasitas untuk berinvestasi, berkembang, atau mempertahankan tingkat tenaga kerja.

Tarif Menguras Likuiditas, Menghambat Pasar Crypto

Seiring akumulasi biaya tarif dalam ekonomi, pendapatan yang dapat digunakan—modal yang biasanya dialokasikan oleh konsumen dan bisnis untuk aset spekulatif dan investasi—perlahan menghilang. Baik rumah tangga maupun perusahaan menemukan dana cair yang tersedia semakin berkurang, memaksa mereka mengalihkan pengeluaran ke kebutuhan pokok atau pembayaran utang. Pasar cryptocurrency, yang berkembang pesat dari arus modal spekulatif, kini menjadi cermin dari kekeringan likuiditas ini. Sejak Oktober, sektor crypto memasuki fase datar alih-alih mengalami pertumbuhan pesat atau crash akibat capitulation. Perilaku pasar yang sideways ini mencerminkan biaya sebenarnya dari kebijakan tarif: bukanlah guncangan pasar yang dramatis, melainkan pengurangan perlahan dan terus-menerus dari modal spekulatif yang mendukung perdagangan dan investasi aset digital.