為何能源股核心實驗室、 Occidental Petroleum 和 SM Energy 今日大幅上漲

發生了什麼

美國小型石油和天然氣公司SM Energy（SM +2.68%）股價在9月16日最高漲幅達11%。同行鑽探公司Occidental Petroleum（OXY +3.21%）一度上漲約10%。鑽探服務提供商Core Laboratories（CLB +0.00%）也加入能源板塊的漲勢，漲幅約9%。到東部時間下午1點，這三家公司都已部分收回部分漲幅，但仍保持高個位數的漲幅。

所以怎麼回事

這裡每一次大幅的日內漲幅，主要都歸因於今天油價的顯著上升。但若將所有變動歸因於這一因素，則會忽略更大的整體背景。由於為了遏制COVID-19的傳播而實施的經濟封鎖，導致需求大幅下降，油價在2020年跌至令人痛心的低點。甚至一度油價跌至負值。儘管全球經濟逐步開放，油價已經遠離零點，但仍停留在一個使勘探和生產公司難以盈利的水平。這部分是由於需求疲弱，部分則是由於年初過剩的供應造成的油在庫存中的積壓。這個背景對理解Core Labs、Occidental Petroleum和SM Energy目前的情況至關重要。

圖片來源：Getty Images。

這對任何能源公司來說都是一個艱難的環境，尤其是像Core Labs這樣的能源服務公司。由於油價低迷，對公司以數據為核心的油藏服務需求疲軟，鑽探公司為了省錢而收縮。公平地說，在這個高度週期性的行業中，這種收縮並不罕見，但這次的低迷尤為深刻，且由於COVID-19來得迅速。即使今天股價有所上漲，Core Labs的股價在2020年仍已下跌約50%。Core Labs的業務資產輕（尤其不擁有鑽機），且其財務負債與股本比率約為0.3倍，應該能較為平穩地度過這段時期。然而，它的股價仍會隨著投資者對油的熱情起伏，因為它的命運與黑金緊密相連。

石油鑽探公司Occidental Petroleum的情況則完全不同。該公司在與雪佛蘭（Chevron）爭奪Aadarko Petroleum的競標中勝出，並用債務資金完成收購。當油價開始下跌時，Occidental收購Aadarko變成了一次災難性的收購。在第二季度末，Occidental的財務負債與股本比率高達1.4倍。這並非無法管理，但低油價將使降低槓桿變得非常困難。事實上，它計劃出售資產以償還債務的策略在2020年幾乎陷入停滯。隨著多個短期債務到期，情況可能會變得緊張，但總體而言，債券投資者似乎仍願意與高槓桿公司合作——只要價格合適。較高的能源價格顯然會讓Occidental的未來更為光明，因此投資者今天推升了其股價，與油價同步上漲。

CLB財務負債與股本比率（季度數據）由YCharts提供

SM Energy是一家規模較小的美國陸上鑽探公司，市值約2.3億美元。這裡的故事並不像Occidental那樣令人興奮，但核心問題基本相同。SM Energy在第二季度末的財務負債與股本比率高達5.7倍。陸上鑽探公司長期以來都大量使用債務來資助勘探，因此SM Energy的槓桿策略並不罕見。事實上，當油價高企時，這種策略可以非常成功，但當能源價格低迷（如今天），債務就可能成為沉重的負擔。較高的油價顯然有助於SM Energy度過這次低迷，因此當油價上升時，其股價也常會跟著上漲。

現在怎麼辦

油是一種容易出現大幅價格波動的商品，新聞（例如颶風穿過墨西哥灣地區）可能會導致油價迅速上漲。但也有許多因素會讓油價很快再次下跌。今天油價的上漲推動了Core Labs、Occidental和SM Energy的股價，這是有充分理由的。然而，很難說今天油價的漲勢真的改變了更大的供需失衡或這些特定能源公司目前面臨的逆風。Core Labs、Occidental和SM Energy都不是適合膽小者的股票，因為未來的波動性很可能會增加。