Dấu hiệu nở của Cocoa Pod báo hiệu khủng hoảng cung vượt cầu, giá giảm mạnh trong tuần thứ bảy liên tiếp

Sự gia tăng số lượng quả cacao ở Tây Phi đang làm gia tăng lo ngại về dư cung trên thị trường, đẩy giá xuống mức thấp chưa từng có. Sự phục hồi của các quả khỏe mạnh hứa hẹn mùa vụ bội thu trong tương lai, nhưng nhu cầu hiện tại vẫn chưa đủ để hấp thụ lượng tồn kho ngày càng tăng. Các hợp đồng cacao tháng Ba trên cả hai sàn giao dịch lớn đã giảm mạnh, đánh dấu chương mới trong đợt suy thoái kéo dài phản ánh sự mất cân đối căn bản giữa sản xuất toàn cầu và nhu cầu tiêu thụ.

Hợp đồng tương lai cacao tháng Ba sụt giảm mạnh: Hợp đồng NY và London đạt mức thấp nhiều năm

ICE New York cacao (CCH26) giảm 3.69% (giảm 139 điểm) hôm nay, trong khi ICE London cacao (CAH26) giảm 4.71% (giảm 129 điểm). Sức yếu này không phải là điều bất thường—giá cacao đã giảm trong bảy tuần liên tiếp, với cacao New York giảm xuống mức thấp nhất trong hơn hai năm và cacao London chạm đáy trong 2,5 năm. Đợt giảm kéo dài này nhấn mạnh những lo ngại dai dẳng về lượng cung tăng cao đối lập với các yếu tố cơ bản về nhu cầu ngày càng yếu.

Thị trường ngập trong cung: Dự báo dư thừa và tồn kho tăng áp lực lên giá

Tồn kho cacao toàn cầu tiếp tục tăng, đe dọa làm quá tải thị trường. Theo đánh giá của StoneX tháng 1, thị trường cacao thế giới có thể dư thừa 287.000 tấn trong mùa 2025/26, với dự báo dư thừa thêm 267.000 tấn trong mùa 2026/27. Tổ chức Cacao Quốc tế (ICCO) báo cáo rằng lượng tồn kho cacao toàn cầu đã tăng 4,2% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 1,1 triệu tấn trong giai đoạn này. Tồn kho cacao vật lý trong kho ICE cũng tăng lên, đạt mức cao nhất trong 3,75 tháng với 1,871 triệu bao tính đến tuần mới nhất, tạo thêm áp lực giảm giá.

Chi phí sản xuất sô cô la khiến người mua e ngại: Tiêu thụ toàn cầu giảm mạnh

Nhu cầu tiêu dùng yếu đã thúc đẩy giá giảm mạnh, do người tiêu dùng ngần ngại trước mức giá sô cô la cao. Barry Callebaut AG, nhà cung cấp cacao và sô cô la lớn nhất thế giới, cho biết doanh số của bộ phận cacao giảm 22% trong quý kết thúc cuối tháng 11, do nhu cầu thị trường yếu và chiến lược chuyển hướng sang các sản phẩm sô cô la có biên lợi nhuận cao hơn. Dữ liệu về hoạt động nghiền cacao của ngành cũng phản ánh sự yếu kém của nhu cầu. Hiệp hội Cacao châu Âu báo cáo rằng hoạt động nghiền cacao quý 4 của châu Âu giảm 8,3% so với cùng kỳ năm ngoái, còn 304.470 tấn—mức giảm mạnh hơn nhiều so với dự kiến 2,9% và là kết quả tệ nhất trong hơn một thập kỷ. Các nhà nghiền cacao châu Á cũng gặp khó khăn tương tự, với Hiệp hội Cacao châu Á ghi nhận giảm 4,8% so với cùng kỳ năm ngoái, còn 197.022 tấn trong quý 4. Trong khi đó, ngành nghiền cacao Bắc Mỹ cho thấy khả năng chống chịu tương đối, tăng nhẹ 0,3% so với cùng kỳ, đạt 103.117 tấn trong cùng quý.

Xuất khẩu của Nigeria tăng mạnh trong khi Ivory Coast chậm lại

Xuất khẩu vẫn có chiều hướng trái chiều, với áp lực tăng từ nhà sản xuất lớn thứ hai của Tây Phi bù đắp phần nào cho sự yếu đi từ nhà sản xuất lớn nhất khu vực. Nigeria, nhà sản xuất cacao thứ năm thế giới, đã xuất khẩu 54.799 tấn cacao trong tháng 12, tăng 17% so với cùng kỳ năm ngoái theo dữ liệu của Bloomberg. Ngược lại, Ivory Coast—nhà sản xuất cacao hàng đầu thế giới—tiếp tục cung cấp nguồn hàng một cách thận trọng hơn. Các số liệu vận chuyển từ Ivory Coast từ tháng 10 đến đầu tháng 2 cho thấy đã xuất khẩu 1,27 triệu tấn, giảm 3,8% so với cùng kỳ năm ngoái, ít hỗ trợ giá hơn.

Thời tiết thuận lợi ở Tây Phi thúc đẩy số lượng quả cacao vượt trung bình 5 năm

Thời tiết ở Tây Phi đã trở nên thuận lợi rõ rệt, tạo điều kiện cho mùa vụ bội thu bất chấp dư cung trên thị trường. Tập đoàn General Investments Group gần đây cho biết điều kiện thời tiết lý tưởng sẽ nâng cao mùa vụ từ tháng 2 đến tháng 3 ở Ivory Coast và Ghana, với nông dân nhận thấy quả cacao lớn hơn và khỏe mạnh hơn so với năm trước. Mondelez, một nhà sản xuất sô cô la lớn, xác nhận điều này, cho biết số lượng quả cacao hiện tại ở Tây Phi cao hơn trung bình 7% so với 5 năm trung bình và cao hơn đáng kể so với dự báo năm 2025. Mùa vụ chính của Ivory Coast đã bắt đầu, nông dân lạc quan về chất lượng quả, điều này dự kiến sẽ góp phần đáng kể vào đợt tăng mùa vụ toàn cầu mặc dù nhu cầu hiện tại yếu.

Triển vọng sản xuất sáng sủa hơn: Dự báo điều chỉnh cho thấy cân đối cung cầu sẽ sớm được cân bằng

Trong tương lai, dữ liệu sản xuất cho thấy khả năng thị trường sẽ thắt chặt hơn trong dài hạn. Hiệp hội Cacao Nigeria dự báo sản lượng nội địa năm 2025/26 sẽ giảm 11% so với năm trước, còn 305.000 tấn từ ước tính 344.000 tấn của năm 2024/25. Sự giảm sút này ở một quốc gia sản xuất lớn đã phần nào hỗ trợ giá. ICCO, đã điều chỉnh giảm dự báo dư thừa năm 2024/25 xuống còn 49.000 tấn (từ 142.000 tấn trước đó), dự đoán thị trường sẽ thắt chặt hơn. Tổ chức cũng giảm dự báo sản lượng năm 2024/25 xuống còn 4,69 triệu tấn từ 4,84 triệu tấn. Rabobank cũng thận trọng hơn, giảm dự báo dư thừa năm 2025/26 xuống còn 250.000 tấn từ 328.000 tấn trước đó. Nhìn lại quá khứ, thị trường cacao mang tính chu kỳ rõ rệt: ICCO ghi nhận thâm hụt toàn cầu lớn nhất trong hơn 60 năm là -494.000 tấn cho mùa 2023/24, đi kèm với giảm 12,9% sản lượng so với cùng kỳ, còn 4,368 triệu tấn. Việc chuyển sang trạng thái dư thừa bắt đầu từ mùa 2024/25 đã giúp thị trường trở lại cân bằng, tuy nhiên, hiện tượng nở hoa quả cacao ở Tây Phi trong ngắn hạn có thể làm tăng thêm áp lực tồn kho trước khi có sự cân bằng thực sự.