Акции технологического сектора Microsoft падают на фоне снижения роста облачных сервисов и увеличения рисков, связанных с OpenAI

Акции технологического гиганта резко снизились на этой неделе — упав более чем на 7% после объявления о доходах за второй квартал 2026 финансового года. Реакция рынка не была случайной; она отражала растущие опасения по поводу двух взаимосвязанных уязвимостей в стратегии Microsoft, основанной на искусственном интеллекте: слабого роста облачной инфраструктуры и увеличивающейся зависимости от все более дорогого партнера.

Разрыв в облачных вычислениях: почему рост Azure в 39% разочаровал Уолл-стрит

На первый взгляд, показатели Azure выглядят впечатляющими. Доход облачного подразделения вырос на 39% за квартал, завершившийся 31 декабря, что казалось сильным результатом. Однако эта цифра оказалась немного ниже ожиданий Уолл-стрит, и этот недобор имеет более глубокие последствия для траектории роста Microsoft.

Во время обсуждений с аналитиками финансовый директор Эми Худ раскрыла важную деталь: рост Azure превысил бы 40%, если бы Microsoft полностью выделила все доступные графические процессоры (GPU) для своей облачной инфраструктуры. Вместо этого компания решила оставить часть этих критически важных AI-чипов для собственных потребительских приложений — в частности, Microsoft 365 Copilot и GitHub Copilot. Генеральный директор Сатья Наделла охарактеризовал это решение как долгосрочную стратегию, ориентированную на увеличение ценности клиента на протяжении всего срока его взаимодействия с компанией, а не на краткосрочную максимизацию доходов.

Однако эта стратегическая логика не смогла успокоить инвесторов. Многие участники рынка усомнились, соответствует ли терпение интересам акционеров, особенно когда конкуренты могут использовать все доступные вычислительные ресурсы. Напряжение между немедленной отдачей и будущими позициями явно подорвало доверие к руководству.

Нарастающие риски OpenAI: сможет ли Microsoft реализовать свой миллиардный потенциал в 625 миллиардов долларов?

Более тревожным, чем рост облака, является растущая финансовая зависимость Microsoft от OpenAI. Оставшиеся обязательства по выполнению контрактов — по сути, обещанные будущие доходы — выросли до ошеломляющих 625 миллиардов долларов к 31 декабря. Эта цифра представляет собой колоссальные инвестиции капитала и бизнес-ожиданий.

Проблема в том, что примерно 45% этой суммы — около 281 миллиарда долларов — напрямую связаны с расширением OpenAI. Согласно отчету The Information, ежегодные убытки OpenAI прогнозируются утроиться и достигнуть 14 миллиардов долларов в 2026 году. Нарастающие расходы на финансирование AI-моделей создают критическую неопределенность: сможет ли OpenAI действительно поддерживать свой рост? И что более важно для Microsoft, потребуется ли компании действительно каждое из этих 281 миллиарда долларов, или ухудшающееся финансовое состояние OpenAI заставит ее сократить операции?

Эта ситуация вызывает страх у инвесторов. Если OpenAI столкнется с трудностями из-за собственных операционных затрат или не сможет генерировать пропорциональные доходы, потенциал 625 миллиардов долларов в pipeline Microsoft значительно снизится. Гигант программного обеспечения может столкнуться с обесценением активов или признанием убытков, что разрушит ожидания по прибыли.

Когда терпение рынка исчерпается

Руководство Microsoft действует с долгосрочной перспективой — делая ставку на стратегическое позиционирование в области ИИ, а не на немедленные финансовые показатели. К сожалению, рынок продемонстрировал свою собственную временную шкалу. Снижение стоимости акций более чем на 7% на этой неделе сигнализирует о том, что инвесторы устали ждать объяснений относительно будущего позиционирования, когда текущие показатели роста не оправдывают ожиданий, а риски партнерства становятся все более значимыми.

Падение цены акций отражает фундаментальную переоценку: достаточно ли дифференцирована стратегия ИИ Microsoft, чтобы оправдать эти риски, или компания стала слишком зависимой от неопределенного развития OpenAI, чтобы обеспечить надежную отдачу акционерам?