كيف تغير سعر الصرف من الدولار إلى الروبيات: شرح تدخل البنك المركزي في السوق

شهد الروبية الهندية انتعاشًا ملحوظًا مقابل الدولار الأمريكي يوم الأربعاء، حيث تراجع سعر صرف USD/INR بأكثر من 1% نحو مستوى 90.00 من ذروته التاريخية عند 91.56. جاء هذا الانعكاس الحاد بعد إجراءات متعمدة من بنك الاحتياطي الهندي (RBI)، الذي استخدم استراتيجيات تدخل قوية في كل من سوق الصرف الفوري وأسواق العقود الآجلة غير القابلة للتسليم (NDF). أفادت رويترز أن البنوك الحكومية كانت تعرض الدولار الأمريكي بشكل مكثف، مما يشير إلى دعم من البنك المركزي المنسق للعملة المحلية.

يؤكد تصحيح سعر الصرف هذا الضغوط المتزايدة على الروبية الهندية، التي ظلت أضعف أداء بين العملات الآسيوية في عام 2026، حيث انخفضت بنحو 6.45% مقابل الدولار منذ يناير. يعود ضعف العملة إلى عاصفتين رئيسيتين: تدفقات رأس المال الخارجي المستمرة، والجمود التجاري المستمر بين الولايات المتحدة والهند، الذي لم يُعلن عنه رسميًا بعد. ومع عدم وجود أفق لاتفاق تجاري، كثف المستوردون الهنود مشترياتهم من الدولار لتغطية تكاليف الواردات، مما زاد من الضغط على قيمة الروبية.

هروب الاستثمارات الأجنبية يضيف ضغطًا على قوة العملة

تعكس معاناة الروبية تدفق المستثمرين الأجانب (FII) من سوق الأسهم الهندية. طوال عام 2026، ظل المستثمرون الأجانب صافي بائعين خلال سبعة من أول أحد عشر شهرًا، وشهد ديسمبر تدفقات خارجة حادة بشكل خاص. في ذلك الشهر وحده، قام المستثمرون الأجانب بتصفية حصص بقيمة 23,455.75 كرور روبية من سوق الأسهم الهندية، مما زاد من هروب رأس المال وزاد الطلب على الدولار بين الشركات المحلية.

على صعيد السياسات، أشار محافظ بنك الاحتياطي الهندي سانجاي مالهوترا مؤخرًا لصحيفة فاينانشال تايمز إلى أن أسعار الفائدة ستظل مرنة “لفترة أطول”، على الرغم من المفاجآت الأخيرة في البيانات الاقتصادية. وأقر المحافظ بأن أحدث أرقام الناتج المحلي الإجمالي فاجأت البنك المركزي، مما دفعه إلى تعديل نماذج التوقعات الخاصة به. ومن الجدير بالذكر أن مالهوترا قدر أن حلًا تجاريًا محتملًا بين الولايات المتحدة والهند قد يعزز الناتج المحلي الإجمالي الإجمالي بنسبة تصل إلى 0.5%، مما يبرز كيف تؤثر التوترات الجيوسياسية التجارية مباشرة على تقييمات الروبية من خلال تأثيرها على توقعات النمو الاقتصادي.

ارتفاع الدولار الأمريكي يعكس إشارات اقتصادية مختلطة

وفي الوقت نفسه، ارتد مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، الذي يقيس قوة الدولار مقابل ست عملات رئيسية، بنسبة 0.17% ليقترب من مستوى 98.40 يوم الأربعاء. جاء هذا التعافي رغم صدور بيانات اقتصادية أضعف من المتوقع من الولايات المتحدة. أظهر تقرير التوظيف غير الزراعي (NFP) المشترك لشهري أكتوبر ونوفمبر ارتفاع معدل البطالة إلى 4.6%، وهو أعلى مستوى منذ سبتمبر 2021. كما خيب التوظيف الآمال، حيث فقد الاقتصاد 105,000 وظيفة في أكتوبر قبل أن يضيف فقط 64,000 وظيفة في نوفمبر.

إلى جانب ضعف سوق العمل، أظهرت بيانات مبيعات التجزئة وقراءات مؤشر مديري المشتريات الأولية (PMI) الأولية صورة مقلقة عن زخم الاقتصاد الأمريكي. جاءت مبيعات التجزئة لشهر أكتوبر ثابتة مقارنة بالشهر السابق، مخيبة التوقعات لنمو 0.1%. في حين انخفض مؤشر مديري المشتريات المركب من S&P Global لشهر ديسمبر بشكل حاد إلى 53.0 من 54.2 في الشهر السابق، مما يشير إلى تباطؤ النشاط في القطاع الخاص. على الرغم من هذه الإشارات الحمراء، يعتقد معظم محللي السوق أن الاحتياطي الفيدرالي سيبقي سعر الفائدة ثابتًا، حيث أن الضعف كان جزئيًا نتيجة لوقف الحكومة في ديسمبر. وتشير أداة CME FedWatch حاليًا إلى احتمالية صفرية لخفض الفائدة في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في يناير 2026.

الصورة الفنية: USD/INR يجد دعمًا مع استقرار سعر الدولار مقابل الروبية

من الناحية الفنية، تراجع USD/INR إلى 90.5370 على الرسم البياني اليومي، لكنه لا يزال يحافظ على مستوى فوق المتوسط المتحرك الأسي (EMA) لمدة 20 يومًا عند 90.1278، مما يحافظ على ميل صعودي قصير المدى لسعر صرف الدولار مقابل الروبية. مؤشر القوة النسبية (RSI) يقف عند 59.23، وما زال فوق خط الوسط المحايد 50، مما يؤكد الزخم الإيجابي رغم التراجع الأخير من مستويات التشبع الشرائي في المنطقة السبعينية.

إذا استمر USD/INR فوق دعم المتوسط المتحرك الأسي لمدة 20 يومًا، فإن الإعدادات الفنية تميل لمزيد من الصعود في سعر الدولار مقابل الروبية. يظهر الدعم الأول عند 90.1278، مع منطقة دعم أعمق بين 89.9556 و89.8364. إغلاق يومي أدنى من هذه المنطقة قد يحول الميل نحو التوطيد، بينما الثبات فوقها قد يفتح المجال لمزيد من قوة الدولار مقابل الروبية. تظل الصورة الفنية بناءة رغم تراجع الزخم، مما يشير إلى أن هيكل سعر الصرف من غير المرجح أن يشهد أداءً قويًا جدًا للروبية مقابل الدولار في المدى القريب.

ما الذي يشكل سعر صرف الدولار مقابل الروبية بعيدًا عن العناوين؟

ستحدد عوامل متعددة ما إذا كانت زخم انتعاش الروبية يمكن أن يستمر في ظل البيئة الحالية. أسعار النفط الخام، التي تؤثر بشكل كبير على تكاليف الواردات الهندية وميزان الحساب الجاري، تظل متغيرًا رئيسيًا لسعر الصرف. بالإضافة إلى ذلك، فإن حجم وتوقيت تدفقات رأس المال من المستثمرين الأجانب سيؤثر مباشرة على الطلب على الروبية. قد يكون لحل المفاوضات التجارية بين الولايات المتحدة والهند دور حاسم — إذ أن أي تقدم من شأنه أن يعزز الروبية مقابل الدولار من خلال تحسين توقعات الصادرات والنمو في الهند.

يجب على المستثمرين مراقبة إصدار مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي (CPI) لشهر نوفمبر يوم الخميس، حيث يمكن أن يعيد بيانات التضخم تشكيل توقعات سعر الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي وبالتالي يؤثر على قيمة الدولار مقابل العملات الناشئة مثل الروبية الهندية. بالنسبة لأولئك الذين يتابعون سعر الدولار مقابل الروبية، فإن الطريق المستقبلي يعتمد على مدى قدرة تدخلات بنك الاحتياطي الهندي على استقرار العملة وعكس اتجاه الانخفاض الكبير خلال العام.