Revolusi Konektivitas Ethernet: Mengapa CRDO dan ALAB Bersaing untuk Dominasi Infrastruktur AI

Perlombaan untuk memasok infrastruktur semikonduktor bagi kecerdasan buatan semakin intensif, dengan perusahaan yang mengkhususkan diri dalam solusi interkoneksi berkecepatan tinggi muncul sebagai pendukung penting revolusi AI. Di antara mereka, Credo Technology Group Holding Ltd. (CRDO) dan Astera Labs (ALAB) telah memposisikan diri sebagai penyedia terkemuka konektivitas simbol ethernet dan teknologi interkoneksi canggih yang mendukung pusat data AI modern. Kedua perusahaan bersaing untuk pangsa pasar dalam peluang yang menjanjikan bernilai miliaran dolar, tetapi mereka mengambil pendekatan yang sangat berbeda untuk merebutnya.

Posisi Keuangan: Keunggulan Arus Kas Mendorong Fleksibilitas Strategis

Kekuatan keuangan dari kedua pemain ini menunjukkan trajektori pertumbuhan dan kemampuan strategis yang berbeda. CRDO memiliki neraca keuangan yang kokoh dengan $813,6 juta dalam kas—sebuah dana cadangan yang signifikan yang mencerminkan kemampuan perusahaan untuk membiayai ekspansi secara mandiri. Dalam kuartal terakhir, perusahaan menghasilkan arus kas operasi sebesar $61,7 juta (naik $7,5 juta secara berurutan) dan menghasilkan arus kas bebas sebesar $38,5 juta. Kekuatan finansial ini penting karena memungkinkan CRDO untuk melakukan akuisisi, berinvestasi dalam R&D, dan menembus pasar baru tanpa bergantung pada modal eksternal.

Astera Labs menanggapi dengan profil likuiditas yang bahkan lebih mengesankan. Perusahaan melaporkan sekitar $1,13 miliar dalam kas, setara kas, dan sekuritas yang dapat dipasarkan per Q3 2025. Dengan arus kas operasi sebesar $78,2 juta, ALAB telah menunjukkan kemampuan menghasilkan modal secara internal sambil mempertahankan cadangan yang besar. Keunggulan ganda ini—kemampuan menghasilkan kas dari operasi yang kuat ditambah neraca yang dalam—memberikan ALAB fleksibilitas untuk menavigasi ketidakpastian pasar dan mendanai pengembangan produk jangka panjang.

Keunggulan kas ini berujung pada langkah strategis konkret. CRDO mengerahkan sumber dayanya untuk mengakuisisi Hyperlume, membawa teknologi microLED untuk komunikasi chip-ke-chip optik ke dalam portofolionya. Astera Labs juga berinvestasi dalam aiXscale Photonics untuk memperkuat kemampuan konektivitas optiknya. Bagi investor, ini menandakan bahwa kedua perusahaan bersedia mengerahkan modal secara agresif untuk mengamankan kepemimpinan teknologi.

Strategi Diversifikasi CRDO: Membangun Lebih dari AEC

Narasi pertumbuhan Credo secara tradisional berfokus pada solusi AI Ethernet Controller (AEC), yang tetap menjadi fondasi bisnisnya. Namun, perusahaan secara sengaja memperluas ke pasar yang berdekatan, menciptakan apa yang manajemen gambarkan sebagai beberapa “peluang miliaran dolar.”

Inisiatif PCIe retimer merupakan pilar pertama dari ekspansi ini. Program PCIe retimer Credo berada pada jalur untuk memenangkan desain pada tahun fiskal 2026 dan memberikan kontribusi pendapatan mulai tahun fiskal 2027. Komponen ini sangat penting bagi operator pusat data hyperscale yang mengadopsi prosesor dan akselerator generasi berikutnya.

Selain retimer, Credo memperkenalkan tiga vektor pertumbuhan tambahan: Zero-Flap optics, kabel LED aktif, dan gearboxes OmniConnect. Jika digabungkan dengan solusi AEC dan IC yang sudah ada (termasuk retimer dan DSP optik), inisiatif ini secara kolektif menargetkan pasar yang dapat diakses secara total yang diperkirakan manajemen bisa melebihi $10 miliar—lebih dari tiga kali lipat jangkauan pasar perusahaan dari hanya 18 bulan sebelumnya.

Trajektori pendapatan membuktikan narasi pertumbuhan ini. Kuartal kedua tahun fiskal 2026 CRDO melihat pendapatan melonjak menjadi $268 juta—peningkatan mengesankan sebesar 272% secara tahunan. Ke depan, perusahaan memproyeksikan pertumbuhan pendapatan berurutan sebesar 27% (di titik tengah) untuk Q3 tahun fiskal 2026, dengan panduan antara $335 juta dan $345 juta. Untuk seluruh tahun fiskal 2026, manajemen memperkirakan pertumbuhan lebih dari 170% secara tahunan, dengan laba bersih lebih dari empat kali lipat. Proyeksi ini menunjukkan bahwa perusahaan telah mencapai kecocokan produk-pasar di berbagai lini bisnis.

Namun, pertanyaan efisiensi operasional tetap ada. Beban operasional non-GAAP diperkirakan akan meningkat 50% secara tahunan selama tahun fiskal 2026, mencerminkan investasi agresif perusahaan dalam penjualan, pemasaran, dan talenta rekayasa. Skala pengeluaran ini adalah hal yang umum bagi perusahaan dengan pertumbuhan sangat cepat, tetapi perlu dipantau jika pertumbuhan pendapatan melambat.

Peran Infrastruktur Ethernet ALAB: Solusi Konektivitas Komprehensif

Astera Labs, didirikan pada 2017, telah membangun portofolio produk interkoneksi yang dirancang khusus untuk ekosistem hyperscaler dan pusat data. rangkaian produk perusahaan—yang mencakup PCIe, CXL, dan solusi semikonduktor berbasis Ethernet—menghasilkan momentum di tiga bidang utama.

Penggerak pertama adalah lini produk kondisioning sinyal Astera, yang didukung oleh produk Aries dan Taurus. Aries, terutama Aries 6 yang baru diluncurkan, mengatasi transisi ke standar PCIe 6 dan sudah dikirim dalam volume tinggi. Keunggulan sebagai pelopor ini penting; saat produsen akselerator AI mengadopsi PCIe 6 untuk transfer data yang lebih cepat, Aries 6 diposisikan sebagai standar industri untuk retimer pintar. Taurus merupakan pilar kedua pertumbuhan, terdiri dari modul kabel simbol ethernet yang mendapat manfaat dari adopsi yang meningkat dalam peningkatan pusat data.

Katalis pertumbuhan utama kedua adalah Scorpio, produk Switch Fabric Astera. Manajemen melihat Scorpio X-Series yang akan datang sebagai “socket jangkar” untuk rak AI generasi berikutnya. Jumlah pra-produksi sudah mulai dikirim, dengan peningkatan volume yang diharapkan sepanjang 2026. Hal ini penting karena switch fabric adalah sistem saraf dari rak pusat data modern, mengoordinasikan lalu lintas antara prosesor, akselerator, dan penyimpanan.

Pilar ketiga adalah standar infrastruktur yang sedang berkembang perusahaan, terutama inisiatif kolaborasi UALink dan NVLink. Solusi UALink diperkirakan akan tersedia pada paruh kedua 2026, dengan kontribusi pendapatan awal yang diantisipasi pada 2027. Dengan memposisikan diri di persimpangan berbagai standar yang sedang berkembang, Astera melakukan lindung nilai terhadap dominasi satu protokol di pasar.

Untuk Q4 2025, ALAB memandu pendapatan kuartal keempat antara $245 juta dan $253 juta, mewakili pertumbuhan berurutan sebesar 6% hingga 10%. Meskipun lebih modest dibandingkan tingkat pertumbuhan CRDO, trajektori ini tetap mencerminkan momentum bisnis yang kuat.

Risiko terhadap profil margin Astera berasal dari percepatan investasi R&D. Beban operasional diperkirakan berkisar antara $85 juta dan $90 juta di Q4 2025, didorong oleh peningkatan pengeluaran R&D dan biaya integrasi dari akuisisi aiXscale. Jika pertumbuhan pendapatan mengecewakan, struktur biaya ini akan memberi tekanan pada profitabilitas.

Perbandingan Valuasi: Menilai Harga Premium

Ketika membandingkan kedua perusahaan melalui rasio valuasi, CRDO tampak lebih wajar harganya. Perusahaan diperdagangkan dengan rasio harga-ke-penjualan 12 bulan ke depan sebesar 17,94X, jauh lebih rendah dibandingkan rasio valuasi Astera Labs sebesar 25,98X. Perbedaan ini menunjukkan bahwa pasar memperkirakan ekspektasi pertumbuhan yang lebih tinggi untuk ALAB atau memberikan premi kepada basis pelanggan yang sudah mapan dan kematangan portofolio produk Astera.

Dalam sebulan terakhir, kedua saham menunjukkan pola momentum yang berbeda. CRDO naik 0,7% sementara ALAB naik 5,5%, menunjukkan bahwa investor belakangan ini berputar ke posisi Astera. Apakah rotasi ini mencerminkan keyakinan nyata terhadap eksekusi ALAB yang lebih unggul atau hanya perdagangan teknikal jangka pendek, masih menjadi pertanyaan terbuka.

Ekspektasi Analis dan Penilaian Peringkat

Zacks Investment Research menyediakan kerangka kerja yang berguna untuk membandingkan kedua perusahaan. Sentimen analis telah berbalik secara decisif mendukung CRDO selama 60 hari terakhir. Estimasi laba untuk CRDO telah direvisi naik sebesar 36,3% selama periode ini, menandakan kepercayaan yang meningkat terhadap kemampuan perusahaan dalam menjalankan strategi diversifikasinya.

Sebaliknya, Astera Labs tidak mengalami revisi estimasi laba bersih selama periode yang sama. Meskipun ini tidak selalu menunjukkan pesimisme, hal ini menunjukkan bahwa analis melihat trajektori laba ALAB sebagai lebih dapat diprediksi—baik lebih pasti maupun kurang mengejutkan dari yang diharapkan.

Dalam hal peringkat resmi, CRDO memiliki Peringkat Zacks #1 (Strong Buy), sementara ALAB memegang Peringkat Zacks #3 (Hold). Peringkat ini mencerminkan pandangan kolektif bahwa Credo menawarkan potensi kenaikan risiko-penyesuaian yang lebih menarik pada valuasi saat ini.

Faktor Risiko: Hambatan yang Dihadapi Kedua Pemain

Kedua perusahaan menghadapi hambatan signifikan yang dapat mengganggu narasi pertumbuhan mereka. Industri semikonduktor tetap sangat kompetitif, dengan banyak pemain yang mengejar peluang pasar serupa. Tarif perdagangan merupakan risiko struktural lain; perubahan kebijakan perdagangan AS-China dapat mengganggu sumber komponen dan meningkatkan biaya produksi.

Lingkungan makroekonomi menambah lapisan ketidakpastian. Meskipun adopsi AI tidak menunjukkan tanda-tanda melambat, penarikan besar-besaran dalam pengeluaran teknologi atau penundaan investasi infrastruktur hyperscaler utama dapat menekan permintaan dan menciptakan koreksi inventaris.

Untuk CRDO secara khusus, risiko terletak pada kemampuan perusahaan untuk mengintegrasikan lini produk baru dan mempertahankan kualitas di seluruh portofolio yang berkembang. Eksekusi secara skala besar tetap belum terbukti.

Untuk ALAB, risiko utama adalah apakah standar yang sedang berkembang seperti UALink akan mendapatkan adopsi yang berarti. Jika pasar beralih ke solusi proprietary yang dikembangkan oleh produsen chip utama, beberapa taruhan Astera bisa berkinerja di bawah harapan.

Kesimpulan Investasi: Posisi untuk Masa Depan AI Berbasis Ethernet

Baik Credo maupun Astera Labs secara strategis diposisikan untuk mendapatkan manfaat dari pembangunan infrastruktur AI yang sedang berlangsung. CRDO menawarkan diversifikasi agresif, penghasilan kas yang kuat, dan valuasi yang memberi ruang untuk kejutan positif. ALAB menawarkan hubungan pelanggan yang sudah mapan, portofolio produk yang komprehensif, dan likuiditas yang mengesankan, meskipun dengan valuasi premium.

Bagi investor yang mencari pertumbuhan dengan rasio valuasi yang lebih rendah dan revisi kenaikan analis terbaru, peringkat Strong Buy CRDO layak dipertimbangkan. Bagi mereka yang mengutamakan pemain mapan dengan eksekusi terbukti di berbagai standar konektivitas ethernet, peringkat Hold ALAB mencerminkan kehati-hatian yang sesuai pada harga saat ini.

Pemenang akhir akan ditentukan oleh eksekusi—khususnya, perusahaan mana yang lebih efektif mengubah roadmap produknya menjadi pendapatan dan mana yang mempertahankan disiplin margin saat biaya operasional meningkat. Mengingat besarnya peluang infrastruktur AI dan peran penting standar konektivitas simbol ethernet dalam pembangunan tersebut, kedua perusahaan kemungkinan akan berpartisipasi secara berarti dalam cerita pertumbuhan ini. Pertanyaannya bukan apakah mereka akan berhasil, tetapi mana yang akan menghasilkan pengembalian pemegang saham yang lebih unggul dari valuasi saat ini.