MiniMax Niêm Yết IPO Hồng Kông: Từ Startup Kiên Định Đến Lãnh Đạo AI Toàn Cảm Giác

Giá Trị Của Một Tầm Nhìn Táo Bạo

Cổ phiếu MiniMax tăng 45% kể từ lúc giao dịch chính thức tại Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông vào thứ Sáu, đẩy định giá công ty lên 6,5 tỷ USD. Thành công này không phải tình cờ—đó là kết quả của một chiến lược mà CEO Yan Junjie theo đuổi một cách tận tâm trong bốn năm qua. Với sự gia tăng này, tài sản ròng của Yan, 36 tuổi, đã vượt ngưỡng 2,4 tỷ USD theo Bloomberg Billionaires Index.

Khoảnh khắc này đánh dấu một bước ngoặt quan trọng không chỉ cho Yan mà còn cho ngành công nghệ AI của Trung Quốc. Nhà đầu tư toàn cầu đang chứng kiến sự trỗi dậy của một công ty không theo những con đường quen thuộc.

Chiến Lược Khác Biệt Giữa Những “Tiếng Nổ” Hạn Chế

Trong khi các công ty khác cuộc đua để tạo ra những sản phẩm cạnh tranh với ChatGPT, MiniMax đã chọn một con đường ít được chú ý hơn nhưng đầy tiềm năng: xây dựng một mô hình thống nhất có khả năng xử lý đầu vào từ ba định dạng—văn bản, âm thanh và video.

Yan từng mô tả ba năm đầu tiên là “Đau đớn.” Theo chia sẻ của ông với Bloomberg vào tháng 11, “Phải mất bốn năm để đạt đến giai đoạn này – ba năm đầu chỉ toàn là khó khăn.” Sự kiên định này đã được chứng minh là đúng đắn khi M2—mô hình nền tảng chính của họ—ra mắt vào tháng 10 năm 2025 và nhanh chóng thu hút sự quan tâm của các nhà phát triển trên toàn thế giới.

Hiện nay, MiniMax cung cấp dịch vụ cho ít nhất 212 triệu người dùng thông qua các ứng dụng tiêu dùng đa dạng, bao gồm những công cụ tạo avatar AI và nền tảng tạo video Hailuo.

Những Tay Chơi Lớn Đứng Phía Sau

Sự hậu thuẫn cho MiniMax không phải bất ngờ khi xem xét danh sách các nhà đầu tư. Nhóm hỗ trợ bao gồm các thế lực công nghệ và tài chính hàng đầu:

• Pacific Century Group dưới sự lãnh đạo của Richard Li (con trai tỷ phú Li Ka-shing)
• MiHoYo, công ty game của tỷ phú Cai Haoyu, người cũng là nhà đồng sáng lập
• Các tập đoàn công nghệ khổng lồ Trung Quốc: Alibaba và Tencent
• Quỹ đầu tư quốc gia của Abu Dhabi

Sự kết hợp này phản ánh mức độ tin tưởng của các cầu thủ lớn vào tiềm năng dài hạn của MiniMax.

Từ Học Sinh Tự Học Đến Nhà Sáng Lập Công Ty Tỷ USD

Yan lớn lên ở một huyện nông thôn tại tỉnh Hà Nam, nơi ông tự học giải tích cao cấp khi còn là học sinh trung học vì các chương trình chính thức quá chậm với tốc độ học tập của ông. Mặc dù có tài năng nổi bật, tham vọng ban đầu của anh khá khiêm tốn—làm nghiên cứu sinh tiến sĩ tại Viện Khoa học Trung Quốc với mục tiêu dài hạn chỉ là trở thành lập trình viên Java tại IBM với mức lương khoảng 40.000 USD mỗi năm.

Quãng đường sự nghiệp của Yan bước ngoặt khi ông làm việc sáu năm tại SenseTime Group—công ty chuyên về thị giác máy tính—nơi ông trở thành phó chủ tịch và phó trưởng bộ phận nghiên cứu. Tuy nhiên, sự gặp gỡ với công nghệ AI và đam mê của ông với các trò chơi điện tử đã thay đổi mọi thứ.

Bị ấn tượng bởi thành tích của các bot AI của OpenAI trong việc đánh bại các game thủ hàng đầu vào năm 2019, Yan bắt đầu theo sát những tiến triển trong AI và ngành gaming. Niềm đam mê này đã trở thành DNA của MiniMax. Yan—có biệt danh “IO” lấy cảm hứng từ khái niệm input-output và nhân vật game hỗ trợ—đã tìm được sự đồng cảm với Cai Haoyu của MiHoYo, một công ty cũng đầu tàu trong việc tích hợp AI vào trò chơi.

Hailuo: Sản Phẩm Đột Phá Trên Sân Chơi Toàn Cầu

Hailuo—công cụ tạo video AI của MiniMax—đã nhanh chóng trở thành sản phẩm nổi bật trong cộng đồng sáng tạo nội dung. Nền tảng này cho phép người dùng chuyển các lời nhắc văn bản thành đoạn video điện ảnh dài sáu giây với chất lượng cao.

Trong bối cảnh toàn cầu, Hailuo được công nhận là một trong những mô hình video Trung Quốc hiếm hoi có thể cạnh tranh ngang hàng với các sản phẩm quốc tế như Runway và Sora của OpenAI. Sản phẩm này hiện là nguồn doanh thu lớn thứ hai của công ty, đứng sau ứng dụng chat Talkie.

Doanh Thu Tăng Trưởng Nhưng Lỗ Vẫn Sâu

Mặc dù những thành tựu đáng kể, MiniMax vẫn phải đối mặt với những thách thức thực tế. Doanh thu của công ty tăng 175% so với cùng kỳ năm trước, tuy nhiên các nhà đầu tư vẫn tập trung vào khả năng tạo lợi nhuận.

Theo tờ khai IPO, MiniMax báo cáo khoản lỗ điều chỉnh khoảng 186 triệu USD trong chín tháng đầu năm 2025. Nguyên nhân chủ yếu là những chi phí tính toán khổng lồ liên quan đến việc huấn luyện các mô hình “Mixture of Experts” (MoE).

Năm 2024, Yan phải tái đánh giá hướng đi của công ty sau khi không đạt những mục tiêu nội bộ về khả năng sinh lời và tăng trưởng người dùng.

Những Rủi Ro Tiềm Ẩn Của Bối Cảnh AI Toàn Cầu

Edison Lee, trưởng bộ phận nghiên cứu viễn thông tại Jefferies HK Limited, đã nêu những nghi ngại hợp lý: “Rất khó để biện minh cho mức định giá hiện tại của các công ty AI mới này, vì doanh thu của họ còn thấp và cần tăng trưởng mạnh mới có thể hỗ trợ vốn hóa thị trường cao như vậy.”

Rủi ro lớn nhất là sự duy trì của đà tăng trưởng trên thị trường AI Mỹ. Nếu suy yếu vào năm 2026, cổ phiếu AI Trung Quốc có thể chịu áp lực giảm giá mạnh mẽ.

MiniMax đã chứng minh khả năng tạo ra những sản phẩm có thực tế tận tâm theo đuổi hướng khác biệt. Tuy nhiên, liệu công ty có thể chuyển đổi thành công tài chính này thành lợi nhuận bền vững vẫn còn là câu hỏi cần thời gian để trả lời.