USD/JPY Có thể giảm 10% nếu Fed cắt giảm lãi suất—Dự báo Yen của Morgan Stanley cho năm 2026

Theo phân tích của các chiến lược gia Morgan Stanley, đồng yên Nhật có thể trải qua sự tăng giá đáng kể so với đô la nếu Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục giảm lãi suất để ứng phó với các tín hiệu chậm lại của nền kinh tế. Chiến lược gia Matthew Hornbach và nhóm của ông dự đoán rằng chênh lệch lãi suất giữa yên và đô la có thể là yếu tố quan trọng thúc đẩy biến động tiền tệ trong ngắn hạn.

Mối liên hệ giữa tỷ giá hối đoái và thực tế

Hiện tại, cặp USD/JPY giao dịch ở mức độ không phù hợp với định giá cơ bản. Nghiên cứu của Morgan Stanley cho thấy sự lệch lạc này phần nào bắt nguồn từ cách môi trường lãi suất yên so sánh với động thái lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ. Khi chênh lệch giữa lãi suất Mỹ và Nhật Bản thu hẹp do Fed cắt giảm lãi suất, yếu tố thúc đẩy sức mạnh của đô la theo toán học sẽ giảm đi. Các chiến lược gia lưu ý rằng việc giảm lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ sẽ làm thu hẹp cơ hội chênh lệch lãi suất, vốn là một trong những trụ cột hỗ trợ mức USD/JPY.

Thời điểm và mục tiêu

Dự báo cơ sở của công ty cho thấy USD/JPY sẽ giảm xuống khoảng 140 trong quý I năm 2026, tương đương giảm khoảng 10% so với mức hiện tại. Điều này giả định rằng Fed sẽ tiếp tục thực hiện nhiều đợt cắt giảm lãi suất trong bối cảnh kinh tế chậm lại rõ rệt. Môi trường lãi suất yên, dù khó thay đổi đột ngột, sẽ trở nên hấp dẫn hơn tương đối khi lợi suất trái phiếu đô la giảm lại.

Đến quý IV năm 2026, Morgan Stanley dự kiến sẽ có sự phục hồi một phần về mức 147 khi tăng trưởng kinh tế Mỹ phục hồi và nhu cầu carry trade trở lại. Mô hình chu kỳ này phản ánh kỳ vọng rằng chính sách nới lỏng của Fed vào đầu 2026 cuối cùng sẽ nhường chỗ cho một bối cảnh tăng trưởng mạnh hơn.

Hạn chế chính sách

Vị thế tài chính của Nhật Bản vẫn còn hạn chế, hạn chế khả năng kích thích của chính phủ như một lực đẩy để đồng yên tăng giá. Bối cảnh cấu trúc này có nghĩa là biến động tiền tệ sẽ chủ yếu do các chính sách của Fed và triển vọng lãi suất yên hơn là các biện pháp kích thích phối hợp. Việc không có các biện pháp mở rộng tài chính mạnh mẽ tại Tokyo khiến động thái lãi suất yên trở thành cơ chế truyền dẫn chính cho các biến động tỷ giá do chính sách thúc đẩy.

Khi dòng vốn phản ứng với chênh lệch lãi suất và vị trí chu kỳ kinh tế, các chiến lược gia dự đoán áp lực chu kỳ sẽ tác động lên USD-Yên trước khi các điều kiện ổn định hơn vào cuối năm.