## Os líderes do Fed formam uma aliança para cortar taxas de juro: Powell fala ou fica em silêncio, ambos têm significado

O mercado financeiro acabou de testemunhar uma mudança dramática. Em poucos dias, as expectativas de uma redução das taxas pelo Fed em dezembro aumentaram de 40% para mais de 70%, e o impulso principal não veio de novos dados económicos, mas de uma declaração estratégica do Presidente do Fed de Nova York, Williams.

### Williams dá sinal claro, o mercado "interpreta" a intenção

Na verdade, a postura de Williams não é por acaso. Como um dos três principais líderes do Fed — juntamente com Powell e o Vice-Presidente Jefferson — quando Williams declarou publicamente que "ainda acredita que há espaço para ajustar as taxas de juro mais um pouco a curto prazo", os investidores entenderam claramente o significado: a direção do Fed tende a continuar a cortar.

Krishna Guha, da Evercore ISI, explica: "A expressão 'a curto prazo' não é totalmente clara na formulação, mas o significado mais direto é que a próxima reunião do FOMC em dezembro é o foco." Mais importante, declarações assim de um membro da liderança sobre a política atual quase sempre são aprovadas por Powell — se não houver concordância, seria uma falha profissional.

### Aliança de três: uma força difícil de abalar

Ao analisar a postura de Williams, os especialistas perceberam uma realidade importante: Powell, Williams e o Governador do Fed, Waller, formaram uma aliança a favor de uma política monetária mais flexível. Josh Hirt, da Vanguard, comenta: "Acreditamos que esta é uma aliança muito influente, difícil de ser desfeita."

Essa unidade surge de preocupações semelhantes sobre o mercado de trabalho. A taxa de desemprego de setembro subiu para 4,4% — o nível mais alto em quase quatro anos — e sinais indicam que o mercado de trabalho está entrando numa fase de desaceleração. Tom Porcelli, economista-chefe do Wells Fargo, afirma: "A fraqueza no mercado de trabalho criou uma base razoável para o Fed cortar as taxas em dezembro."

### Mas nem todos concordam

Apesar do apoio ao aumento, o Fed permanece profundamente dividido. A Presidente do Fed de Boston, Collins, e o Presidente do Fed de Dallas, Logan, ainda demonstram hesitação, sendo que Collins teme a inflação, enquanto Logan ainda não tem certeza se apoiará os dois cortes de taxas anteriores.

As divergências principais derivam de três debates difíceis de resolver:

**Primeiro**, a política atual do Fed é de aperto ou de afrouxamento? Os responsáveis temem que a inflação esteja se consolidando, argumentando que o mercado de capitais forte indica que a política já está em um estado de afrouxamento; os apoiantes do corte, por outro lado, dizem que o setor imobiliário e outros ainda estão sob tensão.

**Segundo**, a interpretação da inflação. Williams acredita que, ao eliminar o impacto das tarifas comerciais, a inflação será menor; outros responsáveis veem sinais de aumento da inflação em setores não afetados por tarifas.

**Terceiro**, a contradição econômica: por que o mercado de trabalho está fraco, mas o consumo permanece forte?

### Lacunas de dados e a estratégia de "corte preventivo"

A ex-presidente do Fed de Cleveland, Mester, analisa que Powell pode aproveitar a coletiva de imprensa de 10 de dezembro para transmitir uma mensagem estratégica: este corte de taxas será "preventivo", e o Fed observará a reação da economia posteriormente.

O cenário é ainda mais complicado pelo evento raro: devido ao encerramento do governo por um período recorde, o Fed não terá acesso aos dados mais recentes de emprego e inflação ao tomar sua decisão — uma "lacuna de dados" com impacto na política.

Ethan Harris, do BofA Securities, comenta: "Este será um voto muito importante, a decisão final pode ser discutida na própria reunião." No entanto, um sinal positivo é que as declarações de responsáveis contrários ao corte também enviam uma mensagem importante: o Fed não "corta só por cortar", ajudando a evitar que o mercado de títulos precifique expectativas de inflação excessivamente altas.