Persaingan untuk menjadi Ketua Federal Reserve meningkat: dana telah dipertaruhkan, pasar sedang meramalkan apa?

嗅覺資本市場永遠最敏銳。

Dalam memprediksi pasar Polymarket tentang nominasi Ketua Federal Reserve, terjadi sebuah perubahan dramatis dalam dua minggu terakhir—yang sebelumnya unggul telak, Hasset, tingkat kemenangan dari awal Desember turun dari lebih dari 80%, sementara Waller, yang sebelumnya adalah anggota Fed, melonjak dan sempat menembus 45%, bahkan sempat mengungguli lawannya. Meskipun data terbaru menunjukkan Hasset kembali memimpin (53% berbanding 27%), pertarungan “warisan kekuasaan” yang tampaknya sudah pasti ini, berubah tak terduga setelah Trump bertemu Waller di Gedung Putih, menimbulkan variabel yang sulit diprediksi.

Ini bukan sekadar perebutan posisi, melainkan penyesuaian ulang penilaian pasar terhadap logika likuiditas dolar selama empat tahun ke depan—memilih orang yang salah bisa berarti jalur kebijakan moneter yang sangat berbeda.

Mengapa dana pasar tiba-tiba beralih?

Jika Anda mengira kompetisi ini hanyalah permainan kekuasaan internal Gedung Putih, maka Anda meremehkan pengaruh elit Wall Street.

Menurut laporan media, CEO JPMorgan Jamie Dimon dalam sebuah pertemuan rahasia dengan para pemimpin manajemen aset, secara terang-terangan mendukung Waller, dan secara tegas menyatakan bahwa Hasset mungkin akan melakukan kebijakan pemotongan suku bunga yang terlalu agresif demi menyenangkan Trump, yang dapat memicu inflasi. Pernyataan ini mewakili suara kolektif para bankir Wall Street—mereka khawatir bukan soal pemotongan suku bunga itu sendiri, melainkan banjir likuiditas yang tak terkendali.

Rincian selanjutnya pun menarik perhatian. Dalam sebuah pernyataan terbuka, Hasset berusaha menunjukkan “kemandiriannya” kepada pasar obligasi. Ketika ditanya tentang pengaruh pendapat Trump dalam pengambilan keputusan Fed, dia menegaskan “tidak akan ada pengaruh sama sekali,” dan menambahkan, “jika inflasi naik dari 2,5% ke 4%, saat itu tidak bisa lagi menurunkan suku bunga.”

Pernyataan seperti ini, yang biasanya dimaksudkan untuk menenangkan trader obligasi, bisa saja malah menimbulkan catatan negatif di mata Trump. Sebabnya sederhana—Trump saat ini membutuhkan mitra yang “patuh”, bukan “pengajar”. Setelah pernyataan ini, pertemuan Trump dan Waller mulai muncul di media, dan setelahnya Trump menyatakan “kedua Kevin ini sangat hebat.”

Waller: Sang “Orang Lama” yang Dilupakan dan Harapan yang Muncul Kembali

Waller bukanlah sosok yang tiba-tiba muncul. Pada masa jabatan pertama Trump, dia hampir mendapatkan segalanya.

Pada 2017, saat berusia 35 tahun, Waller, sebagai anggota termuda dalam sejarah Fed, bersaing dengan Powell dalam pemilihan terakhir. Sebagai asistennya Bernanke selama krisis keuangan 2008, Waller seharusnya menjadi Ketua baru, tetapi kalah oleh Powell yang didukung kuat oleh Mnuchin.

Kini, empat tahun kemudian, Trump tampaknya ingin memperbaiki “kesalahan” tersebut. Akhir tahun lalu, Wall Street Journal mengutip sumber yang mengatakan Trump mempertimbangkan mengangkat Waller sebagai Menteri Keuangan. Bisa dikatakan, Waller tidak pernah benar-benar meninggalkan perhatian Trump.

Jaringan hubungan Waller yang “keras” adalah kekuatan utamanya—ayah mertuanya adalah pewaris Estée Lauder, miliarder Ronald Lauder, yang tidak hanya menjadi pendukung lama Trump, tetapi juga teman kuliah dan sahabat dekatnya. Selain itu, Waller juga teman lama Menteri Keuangan Yellen. Jaringan ini secara alami membuat Trump menganggapnya sebagai “orang sendiri.”

Dari latar belakang profesional, Waller hampir mengumpulkan semua label dari eksekutif Wall Street: lulusan ekonomi Stanford, PhD hukum Harvard, veteran di bagian akuisisi Morgan Stanley, tokoh inti kebijakan ekonomi pemerintahan Bush Jr., dan anggota Fed. Identitas serba bisa ini membuatnya paham aturan permainan di Wall Street sekaligus mampu berkoordinasi tanpa hambatan dengan lingkaran inti Trump.

Dua gambaran kebijakan moneter yang sangat berbeda

Jika Hasset mewakili “pelonggaran dovish”, maka Waller mewakili “reformasi yang tepat sasaran.”

Sebagai tokoh paling tajam yang menentang QE selama lima belas tahun terakhir, Waller sering mengkritik penyalahgunaan neraca Fed. Pada 2010, dia bahkan mengundurkan diri karena menentang keras pelaksanaan QE2. Logikanya sangat jelas—“Jika kita diam di mesin cetak uang, suku bunga kita sebenarnya bisa lebih rendah.”

Ini berarti Waller berusaha mengendalikan inflasi dengan mengurangi pasokan uang secara aktif (QT), memberi ruang untuk menurunkan suku bunga nominal. Ini bukan sekadar menurunkan suku bunga, melainkan operasi “menggunakan ruang untuk menunggu waktu” yang sangat kompleks, berusaha mengakhiri era “moneter dominan” selama lima belas tahun terakhir.

Menurut analisis Deutsche Bank, jika Waller yang mengambil alih, Fed kemungkinan akan mengadopsi kombinasi langkah: mendukung Trump dalam penurunan suku bunga, sekaligus secara agresif mengurangi neraca. Berbeda dari Powell yang cenderung menyesuaikan ekonomi secara halus, Waller berpendapat bahwa Fed harus “mengurangi campur tangan sebisa mungkin.” Dia mengecam “misi yang meluas” di bidang iklim dan inklusivitas, dan menegaskan bahwa Fed dan pemerintah harus menjalankan tugasnya masing-masing.

Namun, Waller pada dasarnya adalah “reformis”, bukan “revolusioner”. Dia mengusulkan “restorasi” (pemulihan) terhadap masa depan Fed—mempertahankan struktur inti, tetapi menghapus kebijakan salah selama sepuluh tahun terakhir. Jika dia memimpin, Fed akan kembali ke misi utamanya—menjaga nilai mata uang dan stabilitas harga, bukan menanggung beban kebijakan moneter yang seharusnya menjadi tugas fiskal.

Pertimbangan nyata dari sudut pandang jangka panjang

Bagi aset kripto dan saham teknologi yang terbiasa dengan likuiditas “disuapi”, naiknya Waller dalam jangka pendek memang akan menjadi tantangan. Dalam pandangannya, likuiditas tak terbatas bukan hanya racun, tetapi juga harus secara sistematis dihilangkan.

Namun, jika dilihat dari sudut pandang jangka panjang, Waller mungkin adalah “sekutu sejati”—berkat kecintaannya pada pasar bebas dan deregulasi, serta optimisme terhadap prospek ekonomi AS. Dia percaya bahwa AI dan deregulasi akan membawa ledakan produktivitas seperti di era 1980-an. Selain itu, dia adalah salah satu pejabat yang benar-benar berinvestasi di proyek kripto, pernah berinvestasi di proyek stablecoin Basis dan perusahaan pengelola indeks kripto Bitwise.

Ini secara tidak langsung menyiapkan fondasi untuk kenaikan aset keuangan yang sehat setelah “menghilangkan gelembung”.

Tentu saja, Waller dan Trump tidak sepenuhnya sejalan. Ancaman terbesar adalah kebijakan perdagangan—Waller adalah pendukung keras perdagangan bebas, pernah mengkritik rencana tarif Trump yang berpotensi menyebabkan “isolasionisme ekonomi”. Bagaimana dia menyeimbangkan “mempertahankan kepercayaan dolar” dan “menyesuaikan kebutuhan tarif/penurunan suku bunga Trump” akan menjadi ujian terbesarnya.

Logika kekuasaan akhir

Inti dari pertarungan “dua Kevin” ini adalah pilihan jalur pasar.

Memilih Hasset adalah pesta likuiditas yang liar, dengan Fed yang mengikuti instruksi Gedung Putih, kemungkinan besar akan berubah menjadi cheerleader pasar saham, indeks Nasdaq dan BTC bisa melambung ke bulan, tetapi dengan risiko inflasi yang tak terkendali dan kepercayaan dolar yang semakin menurun.

Memilih Waller, kemungkinan besar akan membawa reformasi yang bersifat operatif—pasar mungkin akan mengalami ketidaknyamanan akibat pengurangan likuiditas jangka pendek, tetapi berkat deregulasi dan kebijakan moneter yang stabil, investor jangka panjang dan bank-bank Wall Street akan merasa lebih aman.

Namun, apapun pemenangnya nanti, satu hal yang pasti tidak akan berubah: Pada 2020, Trump masih bisa mencaci Powell di Twitter; dan pada 2025, dengan kemenangan besar, Trump tidak lagi puas hanya menjadi pengamat.

Pemain utama di panggung adalah Hasset atau Waller, mungkin menentukan arah cerita pasar selama empat tahun ke depan, tetapi sutradara utama dari drama ini sudah lama berada di tangan Trump.