مقالة جديدة من Aave: من الابتكار في التطبيق إلى بنية DeFi المعيارية V4

الخطوة الحاسمة للبنك على السلسلة

يعيد Aave كتابة قواعد لعبة الإقراض اللامركزي من خلال ترقية ضخمة تتضمن اثنين من التحديثات الرئيسية. الإصدار الجديد من تطبيق Aave والذي سيتم إطلاقه قريبًا، يرمز إلى تحول هذا الرائد في مجال الإقراض من بروتوكول واحد إلى بنية أساسية لأسواق رأس المال على السلسلة. هذا ليس مجرد تحديث وظيفي، بل هو خطوة استراتيجية لكسر الحواجز أمام المستخدمين الرئيسيين.

حتى الآن، يحتل Aave المركز الأول في سوق الإقراض بقيمة إجمالية مقفلة (TVL) تبلغ 540 مليار دولار، متفوقًا بخمسة أضعاف على المركز الثاني Morpho (حوالي 108 مليار دولار). هذا الفارق في الحجم ليس صدفة، بل هو نتيجة لميزة السبق، والابتكار المستمر، والتوسع عبر عدة سلاسل.

تطبيق Aave الودود للمستخدمين العاديين جاء

يعد تطبيق Aave هو المنتج الأكثر أهمية من حيث “كسر الحواجز” في هذه الترقية. فهو يضع فرص العائد على DeFi التي كانت سابقًا عالية العتبة مباشرة في متناول المستخدمين العاديين — مع تقديم عائد سنوي يصل إلى 6.5%، مع ضمان أمان الرصيد حتى مليون دولار.

هذا التطبيق البسيط ظاهريًا، يكسر فعليًا الحواجز بين DeFi والمستخدمين في القطاع المالي التقليدي. مقارنةً بعوائد الودائع والسندات التقليدية، فإن معدل APY البالغ 6.5% جذاب بشكل واضح. كما يطلق تطبيق Aave خدمات على السلسلة وخدمات خارج السلسلة، مما يقلل من عتبة الاستخدام، ويسمح للمستخدمين غير الملمين بكيفية إدارة المحافظ بالمشاركة بسهولة.

طموح V4 المعياري: توازن بين تكامل السيولة وابتكار الحافة

أطلق Aave V3 هيكل سوق مزدوج ليلبي الكفاءة والأمان:

سوق Prime يركز على كفاءة رأس المال، ويدعم الأصول ذات القيمة العالية، حيث يمكن أن تصل نسبة قيمة الاقتراض إلى 95% للأصول المرتبطة بشكل كبير مثل wstETH و WETH، مع حد تصفية عند 96.5%، ويبلغ حجمه حاليًا حوالي 11.7 مليار دولار.

أما سوق Core، فهو يغطي نطاقًا أوسع (بقيمة 420 مليار دولار)، ويستخدم نمط العزل لتقييد التعرض للأصول عالية المخاطر، حيث تكون نسبة قيمة الاقتراض عادة أقل من 85%، مع وضع السيطرة على المخاطر في المقام الأول.

هذا التصميم الطبقي ضروري، لكنه يسبب أيضًا مشكلة تنويع السيولة — حيث تكون أموال المستخدمين منفصلة، ولا يمكنها التدفق عبر الأسواق. وV4 وُجد لحل هذه المشكلة.

مركز السيولة: “توحيد” السيولة

الابتكار الرئيسي في V4 هو Liquidity Hub، الذي يجمع سيولة سوق Prime وسوق Core في حوض مركزي واحد. لم تعد الأموال مقفلة في أسواق معزولة، بل تتدفق ديناميكيًا حسب الحاجة، مما يعزز كفاءة النظام ويقلل من تكاليف الإيداعات غير المستخدمة.

تصميم Spokes المصاحب يسمح لأسواق متخصصة بالعمل بشكل مستقل. يمكن لكل Spoke تخصيص المعلمات — دعم الأصول ذات الذيل الطويل، وتحديد حدود العرض والاقتراض — مع ضمان Liquidity Hub لسلامة النظام بشكل عام. هذا التصميم، مع حماية استقرار النظام الأساسي، يوفر مساحة كافية للابتكار في الحواف.

حافة Aave: الحجم، السيولة، والثقة المؤسسية

يقوم موقع Aave في السوق على ثلاثة أعمدة رئيسية:

أولًا، ميزة الحجم. فـ TVL البالغ 540 مليار دولار لا يمثل فقط قاعدة مستخدمين ضخمة، بل يدل أيضًا على عمق السيولة الكافي لتحمل معاملات كبيرة دون ارتفاع غير مبرر في المعدلات. هذا مهم جدًا للمؤسسات — حيث أن صندوق Ethereum في فبراير 2025 قام بإيداع 30,800 ETH في Aave، وهو تصويت مباشر على سيولته وأمانه.

ثانيًا، استقرار التوسع عبر عدة سلاسل. على الرغم من أن Aave منشور على 19 سلسلة، إلا أن أكثر من 80% من السيولة لا تزال مركزة على Ethereum، تليها Polygon وغيرها من الشبكات من الطبقة الثانية (Arbitrum هو الأكثر، يليه Linea وBase). استراتيجية “السلسلة الرئيسية أولاً، والطبقة الثانية ثانياً” تضمن الأمان، مع التبني التدريجي للنظام البيئي الناشئ.

ثالثًا، آليات إدارة المخاطر الدقيقة. يتم مراقبة عامل الصحة لكل موضع اقتراض وإقراض بشكل لحظي، ويحسب كالتالي: عامل الصحة = (قيمة الأصول المرهونة × حد التصفية) / قيمة القرض. عندما ينخفض عامل الصحة عن 1، يتم التصفية. على سبيل المثال، مع رهن بقيمة 1000 دولار من ETH، وحد تصفية عند 88%، وقرض بقيمة 800 دولار USDC، يكون عامل الصحة 1.1؛ وإذا انخفض سعر ETH إلى 900 دولار، ينخفض عامل الصحة إلى 0.99، مما يطلق التصفية. هذه الآلية تضمن قدرة البروتوكول على السداد، وتوفر أيضًا فرصًا للمستفيدين من التصفية لتحقيق أرباح.

توسعات الأصول الواقعية (RWA): جسر إلى التمويل التقليدي

سوق Horizon في Aave يمثل توجهه نحو اقتراض الأصول الحقيقية، ويبلغ حجمه الآن 600 مليون دولار. من خلال قبول الأصول المصدرة من قبل شركات مثل Superstate وCentrifuge كضمانات، يتحول Aave إلى قناة تربط المؤسسات المالية التقليدية وDeFi، ويجذب رؤوس أموال المؤسسات إلى النظام البيئي على السلسلة.

الختام قد حُسم، والمستقبل قد أتى

يخوض Aave الآن تحولًا في الهوية: من بروتوكول إقراض واحد إلى بنية أساسية لأسواق رأس المال على السلسلة. يتيح تصميم V4 المعياري مساحة واسعة للابتكار على مدى السنوات القادمة، بينما يركز إطلاق تطبيق Aave على المستخدمين الرئيسيين.

من المتوقع أن تظهر المزيد من البروتوكولات في مجال الإقراض، وبعضها يثبت وجوده في الأسواق المتخصصة. لكن، بفضل ميزة الحجم، وعمق السيولة، والقدرة على التحديث المستمر، من غير المرجح أن تتزعزع مكانة Aave السوقية في المستقبل المنظور. وعندما يبحث المؤسسات والمستثمرون الكبار والمستخدمون العاديون عن حلول لتخزين العملات المستقرة على السلسلة، أصبح Aave هو الإجابة النموذجية.