Mesin Modal yang Tak Terungkap di Balik Perdagangan Ekstrem Maji: Misteri Likuiditas Lebih dari $100M

Ketika saldo akun seorang trader merosot dari $1,3 juta menjadi $53.178 dalam satu malam—dihapus oleh 10 likuidasi berturut-turut di Hyperliquid—kebanyakan orang akan menganggapnya sebagai kehancuran finansial. Namun bagi Huang Licheng, yang terkenal sebagai “Maji Big Brother,” ini hanyalah bab lain dalam pola luar biasa: pengisian dana segera, diikuti dengan masuk kembali ke permainan derivatif berisiko tinggi.

Rangkaian likuidasi bencana tadi malam bukanlah sebuah anomali. Pada Oktober 2024, Maji mengalami pembalikan yang bahkan lebih dramatis: posisi long ETH $79 million dilikuidasi, mengubah keuntungan $44,5 juta menjadi kerugian $10 million—pergeseran total lebih dari $54,5 juta. Namun dalam beberapa hari, dia menyetor modal baru dan melanjutkan taruhan leverage ekstremnya. Pola ini terus berulang tanpa henti: $199.800 disuntikkan pada Desember, $275.000 pada November, $254.700 hanya beberapa hari sebelum keruntuhan terbaru.

Pertanyaan besar yang menghantui komunitas kripto: setelah mengalami likuidasi total puluhan juta dolar, dari mana asal modal yang tampaknya tak terbatas milik Maji?

Memahami Arsitektur Leverage

Untuk memahami bagaimana mesin modal ini berfungsi, kita harus terlebih dahulu memahami metodologi trading Maji. Dia beroperasi terutama di Hyperliquid, sebuah platform derivatif terdesentralisasi yang dikenal karena “kecepatan pencocokan dalam hitungan milidetik.” Efisiensi teknis ini menjadi pedang bermata dua: meskipun memungkinkan eksekusi cepat, juga menciptakan jebakan likuidasi struktural selama fluktuasi pasar yang volatile.

Maji secara konsisten menggunakan leverage ekstrem dari 15x hingga 25x pada posisi ETH. Pada leverage 25x, penurunan pasar hanya 4% saja sudah cukup untuk menghapus jaminan secara total. Rangkaian likuidasi Desember lalu menunjukkan sistem leverage ini berfungsi sesuai desain—secara mekanis, tanpa henti, dan tanpa belas kasihan.

Gaya trading ekstrem ini hanya berkelanjutan bagi trader yang memiliki akses ke cadangan modal yang dalam dan beragam. Pertanyaannya: infrastruktur kekayaan apa yang mendukung posisi yang begitu ceroboh ini?

Layer Satu: Modal Keluar dari Teknologi Tradisional

Fondasi keuangan Maji sudah ada sebelum ketenarannya di dunia kripto. Sebelum menjadi tokoh di pasar derivatif, dia membangun kekayaan besar di bidang teknologi konvensional. Pada 2015, dia menjadi salah satu pendiri 17 Media (yang kemudian berganti nama menjadi M17 Entertainment/17LIVE), yang berkembang menjadi platform hiburan langsung terkemuka di Asia. Perusahaan ini mencoba IPO di New York pada 2018—gagal—tetapi berhasil terdaftar di bursa Singapura pada 2023.

Peristiwa keuangan penting terjadi pada November 2020, ketika Maji mengumumkan pengunduran dirinya dari dewan 17LIVE sementara perusahaan secara bersamaan membeli kembali sahamnya. Waktu ini terbukti beruntung: dana tunai tersebut tiba tepat saat pasar bullish kripto tahun 2021 dimulai. Posisi likuid $100+ juta yang dia pegang hari ini kemungkinan besar berasal dari keluar dari teknologi tradisional ini, menyediakan “modal jangkar” yang mampu menyerap kerugian puluhan juta dolar berulang tanpa mengancam solvabilitas keseluruhan.

Layer Dua: Akumulasi Aset Kripto Asli

Selain kekayaan tradisional, Maji mengakumulasi modal kripto-native yang signifikan selama era penerbitan aset digital awal. Keterlibatannya dengan Mithril (MITH), sebuah platform media sosial terdesentralisasi yang didirikannya, menjadi contoh dari periode ini. Meski kemudian proyek ini digambarkan sebagai “berkonsep berat, produk lemah, pengguna absen,” acara generasi token awal menghasilkan kekayaan pendiri yang besar. MITH kemudian menurun lebih dari 99% setelah koreksi pasar dan delisting pada 2022—pola yang umum dari pengambilan kekayaan pendiri sebelum kegagalan proyek.

Demikian pula, Maji menjadi salah satu pendiri Cream Finance (CREAM), sebuah protokol pinjaman terdesentralisasi yang mengalami insiden keamanan besar pada 2021, termasuk eksploitasi $34 juta dan serangan pinjaman kilat $130 juta. Proyek-proyek awal ini, terlepas dari hasil akhirnya, menghasilkan aset cair yang signifikan selama ledakan ICO 2017-2018 saat modal spekulatif mengalir tanpa kendali.

Layer Tiga: Arsitektur Likuidasi NFT Strategis

Komponen paling canggih dari mesin modal Maji melibatkan aset NFT yang digunakan sebagai mekanisme likuiditas keuangan, bukan sekadar koleksi. Sebagai kolektor terkenal dari seri-seri top seperti Bored Ape Yacht Club (BAYC), dompet Ethereum yang terhubung ke bigbrother.eth memegang NFT dengan nilai lebih dari $9,5 juta per pertengahan 2023.

Namun, strateginya melampaui sekadar koleksi dasar. Ia mewakili rekayasa keuangan tingkat lanjut yang berfokus pada ekstraksi likuiditas maksimum:

Peristiwa Likuidasi Massal: Pada Februari 2023, Maji melakukan apa yang disebut pengamat pasar sebagai “salah satu penjualan NFT terbesar dalam sejarah”—menjual 1.010 NFT dalam waktu 48 jam.

Monetisasi Airdrop: Agustus 2022, dia menjual 13 NFT MAYC (sekitar $350.000) dan mentransfer 1.496.600 ApeCoin ke bursa utama—mengubah aset yang tidak likuid menjadi stablecoin untuk margin trading.

Pinjaman Beragunan NFT: Melalui platform Blur, Maji menjadi pemberi pinjaman terbesar pada titik tertentu, menyalurkan 58 pinjaman total 1.180 ETH. Ini juga menangkap airdrop token Blur sekaligus menghasilkan likuiditas tambahan.

Transaksi berfrekuensi tinggi dan berskala besar ini memaksimalkan imbal hasil farming dan terus-menerus mengubah aset digital blue-chip menjadi ETH dan stablecoin yang sangat likuid—selalu menyegarkan cadangan trading derivatifnya. Perlu dicatat, Maji mengalami kerugian sekitar 2.400 ETH ($4,2 juta) selama operasi penambangan Blur, tetapi mengimbangi ini melalui akumulasi airdrop besar-besaran dan konversi aset lainnya.

Mekanisme Daur Ulang Perpetual

Kemampuan Maji menyerap likuidasi berturut-turut yang bernilai puluhan juta dolar dan langsung melanjutkan posisi agresif berasal dari struktur modal yang canggih dan berlapis:

• Cadangan fiat dari likuidasi saham teknologi tradisional
• Aset kripto-native yang dikumpulkan selama periode penerbitan token awal
• Mekanisme konversi NFT berkelanjutan yang mengubah aset digital bernilai tinggi menjadi margin trading

Sejarah likuidasi yang diamati (melebihi $54,5 juta dalam pembalikan yang terdokumentasi) dan kemampuan terbukti untuk menyuntikkan ratusan ribu dolar segera setelah likuidasi menunjukkan perkiraan konservatif menempatkan cadangan cair yang dapat diaksesnya di atas $100 juta. Bahkan setelah 10 likuidasi berturut-turut yang mengurangi saldo akunnya menjadi $53.178, postingannya di Instagram—“California Love” dari lokasi di tepi kolam saat melaporkan kerugian luas—menggambarkan tidak adanya ancaman solvabilitas eksistensial.

Yang menarik, Maji memperluas penciptaan modalnya di luar sekadar daur ulang aset. Pada akhir 2024, dia meluncurkan token MACHI di blockchain Blast, yang dirancang untuk mengumpulkan $5 juta likuiditas awal sekaligus menarik investor dengan komitmen modal yang mencapai $125 juta.

Ini mewakili siklus kekayaan lengkap: keluar dari jalur tradisional → proyek kripto awal → farming NFT → trading derivatif → peluncuran proyek token baru. Setiap komponen memberi makan yang berikutnya, menciptakan sistem ekstraksi dan redeploy modal yang terus-menerus menyegarkan diri.

Pelajaran Penting untuk Peserta Pasar Biasa

Aktivitas on-chain Maji menjadi indikator pasar yang penting karena tetap sepenuhnya transparan namun tetap tidak dapat diakses sebagai template trading bagi peserta ritel.

Pertama: Derivatif leverage tinggi mengkonsentrasikan risiko bencana. Leverage 25x hanya membutuhkan pergerakan harga 4% yang merugikan untuk menghapus modal pokok sepenuhnya. Bahkan trader dengan modal besar pun mengalami kerugian puluhan juta dolar menggunakan metodologi ini.

Kedua: Kedalaman modal secara fundamental menentukan toleransi risiko yang berbeda. Kemampuan Maji untuk mengisi margin kembali setelah kerugian besar berasal langsung dari sumber modal yang beragam dan cadangan likuiditas luar biasa—kondisi yang tidak dimiliki sebagian besar peserta pasar. Likuidasi tunggal sering kali menjadi akhir bagi modal ritel.

Ketiga: Efisiensi teknologi secara paradoks memperkuat risiko struktural. Kecepatan pencocokan Hyperliquid dalam milidetik menghilangkan peluang hedging risiko manual selama guncangan pasar, mengubah desain platform itu sendiri menjadi mekanisme percepatan likuidasi.

Ketergantungan Maji pada leverage ekstrem dan peluncuran proyek token baru secara terus-menerus menjamin volatilitas pasar yang berkelanjutan. Model modalnya menunjukkan kombinasi kekayaan yang efisien dari domain tradisional dan kripto yang mendukung gaya trading paling agresif di pasar.

Bagi setiap peserta, pertanyaan mendasar tetap: Apakah Anda membangun modal untuk penciptaan likuiditas, atau secara tidak sengaja menyediakan likuiditas bagi orang lain? Kelangsungan pasar secara konsisten lebih penting daripada percepatan kekayaan.