一個雄心勃勃的交易行動如何演變成一場加密陰謀：Hyperliquid 上大交易者的故事

2025年12月，去中心化交易所Hyperliquid的其中一位最活躍的交易者陷入了危機，未實現損失超過7300萬美元。然而，這位市場參與者的故事卻完全不同——從10月中旬對市場崩盤的精彩預測開始。

從勝利到深淵

一切始於10月11日的那個夜晚，這位神祕的交易者(後來被稱為“1011 Insider Whale”)，對市場進行了無條件的空單押注。他的持倉達到11億美元的空頭，其中752萬美元是比特幣，353萬美元是以太坊。當時市場正處於強烈的上升趨勢，比特幣維持在117,000美元左右。

僅僅幾個小時後，交易者的預測就得到了驗證。10月11日早晨，市場下跌，比特幣每分鐘下跌1%，最低跌至102,000美元。一天內，加密貨幣市場損失超過12%的價值。預測的技術瞬間得到了回報——交易者幾乎在最低點平倉，將資本從3000萬美元翻倍至6000萬美元。

導致急劇下跌的原因是地緣政治因素：宣布與中國展開貿易戰，以及計劃對中國商品徵收100%的關稅。

從成功到失敗的轉折

然而，成功並未成為穩定的試金石。從10月14日開始，交易者徹底改變策略，轉向激進的多頭倉位。在這一階段，他成功完成了12筆連續盈利交易，營造出一股幸運新潮。

到10月底，持倉累積到危險的規模：

• 19萬張以太坊多頭合約，平均入場價為3167美元
• 1000張比特幣合約，入場價為91,506美元
• 25萬張Solana合約

這些多頭倉位的總規模接近7億美元。

到12月18日，情況惡化。隨著加密市場進一步下跌，(以太坊價格跌破當前的3120美元，比特幣則在約90.91K)位置交易，交易者的持倉開始產生未實現損失73.18百萬美元。其中，以太坊損失最大，達到6428萬美元。

清算水平：令人畏懼的秘密

最令人擔憂的是，交易者的剩餘保證金縮水至2700萬美元。這意味著，他的以太坊倉位的清算價格約在2083美元左右，比目前水平下跌超過33%。這就像一個古老的深淵，等待著一個失誤。

12月中旬，交易者進行了一次大規模的鏈上轉帳，將36.8萬個以太坊，價值約10.8億美元，轉移到五個不同的錢包。這類操作通常被視為倉位管理或對沖，但也引起分析師的高度關注。

從側面學到的教訓：其他大戶如何避免同樣的命運

與此同時，Hyperliquid上的其他大戶選擇了更為謹慎的策略。一位在12月開設了5.55億美元多頭倉位，但杠桿僅為2.3倍——幾乎是“內線鯨魚”的2到3倍以下。這為他們提供了較大的安全緩衝，避免被清算。

另一位大型參與者“pension-usdt.eth”則採取了更靈活的策略——部分平倉空頭倉位，獲取利潤後再以謹慎的規模開設新多頭。甚至“Ultimate Short”交易者也堅持一貫的空頭策略，收穫了少量但穩定的利潤。

杠桿在加密市場的雙刃劍

這位交易者的故事是加密動態的經典寓言。當市場朝著有利方向運行時，5-7倍的杠桿能將微小的價格波動轉化為巨大的利潤；但當市場逆轉，杠桿也會成為絞肉機。

在中心化交易所，杠桿最高可達100倍，吸引投機資金，但同時也帶來系統性風險。當一個大戶逼近清算點時，被強制平倉可能引發連鎖反應，加劇下跌，並清空其他參與者的倉位。

市場的變化

目前比特幣價格約90.91K，以太坊約3.12K，顯示市場長時間處於盤整狀態。在這種背景下，早在10月11日被認為是市場炒作的“內線鯨魚”，仍持有倉位，每5-10%的反向波動都可能導致其36.8萬個以太坊的最終清算。

他的27百萬美元的保證金緩衝默默計算著每一美元，而錢包中則存有價值超過十億美元的以太坊——就像一份未來的抵押品。