مخاطر قيادة الاحتياطي الفيدرالي تتصاعد مرة أخرى: لعبة "دافعي الحمائم" و"المصلحين" بين "دافعي الحمائم" و"المصلحين"، من سيسيطر على المستقبل؟

مراجعة السوق: ترامب يثير إعادة التسعير بكلمة “جيد جدًا”

خلال أسبوعين فقط، حدث انقلاب دراماتيكي في تدفقات السوق على منصة Polymarket. في الرهان حول “من سيكون الرئيس القادم للاحتياطي الفيدرالي”، تغيرت الأمور بشكل جذري.

لو عدنا إلى بداية ديسمبر، كان الإجماع في السوق واضحًا جدًا — كيفن هاسيت يتصدر بأكثر من 80% من الحصة، والمرشحون الآخرون مجرد مرافقة. لكن بعد أسبوعين فقط، ارتفعت احتمالية فوز كيفن ووش إلى 45%، متجاوزًا بشكل رسمي هاسيت الذي بلغ 42%، ليصبح المرشح الأبرز.

نقطة الانعطاف هذه، جاءت بعد اجتماع ترامب مع ووش في البيت الأبيض الأسبوع الماضي. وعلى عكس اللقاءات السابقة، تغيرت مواقف ترامب بشكل واضح بعد هذا اللقاء. في مقابلة مع صحيفة وول ستريت جورنال، صرح ترامب بصراحة: “أعتقد أن هذين الكايفن رائعان”، في إشارة إلى أن ووش أصبح ينافس هاسيت على المركز الأول، وأصبح من المرشحين الأوائل لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي.

من تحول “هيمنة هاسيت” إلى “صراع بين اثنين من كيفن”، يكمن وراءه تقييم جذري لمستقبل تدفقات الدولار على مدى الأربع سنوات القادمة.

اختيارات نخبة وول ستريت: كيف ووش يتفوق على ممثل الحمائم

صعود ووش المفاجئ ليس صدفة، ولا هو نتيجة لعمل عشوائي. قدرته على “الانتفاض” في وقت قصير تعود إلى تراكب عدة مزايا.

أولاً، علاقته العميقة مع دائرة ترامب. مقارنة بهاسيت، ووش لديه علاقات شخصية أقرب مع ترامب — فهو زوج ابنة إيلين ديجينيرس، الملياردير رونالد لاند، الذي هو ليس فقط الممول الرئيسي لترامب، بل أيضًا زميل دراسة وصديق قديم لترامب. هذه العلاقة العائلية جعلت ووش يُنظر إليه بشكل طبيعي على أنه “واحد من فريق ترامب”، وليس مجرد مساعد.

ثانيًا، حصل ووش على دعم جماعي من نخبة وول ستريت. وفقًا لصحيفة فايننشال تايمز، نقلت مصادر مطلعة أن جيمي دايمون، الرئيس التنفيذي لمجموعة جي بي مورغان، أعرب مؤخرًا في اجتماع خاص مع كبار مديري الأصول عن دعمه لووش، وصرح بصراحة أن هاسيت قد يختار سياسة خفض الفائدة المفرطة لإرضاء ترامب، مما قد يؤدي إلى ارتفاع التضخم مرة أخرى. هذا التقييم من كبار الماليين في وول ستريت زاد بشكل كبير من أوراق ووش.

وفي الوقت نفسه، يبدو أن هاسيت وقع في مأزق تكتيكي. قبل أن يحصل على ترشيح رسمي، حاول إظهار استقلاليته بشكل مفرط للسوق. خلال عدة تصريحات علنية الأسبوع الماضي، ردًا على شكوك السوق حول احتمال أن يصبح “أداة حمائم”، حاول هاسيت الابتعاد عن ترامب. وعندما سُئل عن مدى تأثير رأي ترامب على قرارات الاحتياطي الفيدرالي، قال: “لا، لن يكون لآرائه أي تأثير جوهري… فقط عندما يكون موقفه مدعومًا ببيانات معقولة، يمكن أن يُؤخذ بعين الاعتبار”، وأضاف: “إذا ارتفعت التضخم من 2.5% إلى 4%، فسيكون من الضروري إيقاف خفض الفائدة”.

هذه التصريحات، التي تعتبر نموذجًا لخطاب رئيس البنك المركزي، قد تهدئ من قلق المتداولين في سوق السندات، لكنها قد تثير غضب ترامب الذي يتوق بشدة للسيطرة. وبعد وقت قصير من هذه التصريحات، بدأت أخبار لقاء ترامب مع ووش تظهر في وسائل الإعلام.

رموز سيرة ووش: لماذا تخطى منصب رئيس الاحتياطي الفيدرالي؟

من المثير للاهتمام أن ظهور ووش في مركز القوة في الاحتياطي الفيدرالي ليس جديدًا. ففي فترة ترامب الأولى، كان هو الشخص الذي “كاد أن يفوز بكل شيء، لكنه خسر في النهاية”.

اليوم، قليلون يتذكرون أن جيروم باول، الذي يهاجمه ترامب بشكل متكرر، هو في الواقع من تعيين ترامب شخصيًا كرئيس للاحتياطي الفيدرالي في 2017. وكانت المواجهة الحاسمة بين باول ووش — حينها، ظهر ووش كأصغر عضو في مجلس الاحتياطي الفيدرالي بتاريخ، وكان مساعدًا قويًا لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أزمة 2008 المالية. في النهاية، خسر ووش أمام باول، الذي حُشد لدعمه من قبل وزير الخزانة ستيفن منوشين.

مرّت أربع سنوات، ويبدو أن ترامب يحاول تصحيح هذا “الندم”. وفقًا لصحيفة وول ستريت جورنال، بعد إعادة انتخاب ترامب، فكر في تعيين ووش وزيرًا للخزانة.

السبب وراء بقاء ووش في دائرة اهتمام ترامب هو خلفيته المثالية تقريبًا:

• أساس تعليمي: تخرج من جامعة ستانفورد في الاقتصاد والإحصاء، ثم التحق بكلية هارفارد للقانون لدراسة القانون والسياسات التنظيمية الاقتصادية، وأكمل دورات في سوق رأس المال في كلية هارفارد للأعمال ومعهد ماساتشوستس للتكنولوجيا، مما يمنحه مزيجًا من المعرفة القانونية والمالية والتنظيمية؛

• السيرة المالية: عمل لسنوات في قسم الاندماج والاستحواذ في مورغان ستانلي، وقدم استشارات مالية لعدة شركات صناعية، حتى غادر في 2002، مما أكسبه خبرة عملية غنية في وول ستريت؛

• الخلفية السياسية: خلال إدارة بوش الابن، شغل مناصب كمساعد خاص للرئيس للاقتصاد وكتابة سرية للجنة الاقتصادية الوطنية، حيث قدم استشارات حول أسواق رأس المال، تنظيم البنوك، وسياسات التأمين.

بعبارة أخرى، خلال أكثر من عشرين عامًا من حياته المهنية، تنقل ووش بين مورغان ستانلي، والحكومة الاقتصادية لبوش، ودوائر السلطة في الاحتياطي الفيدرالي، وظل نشطًا في أوساط النخب المالية العالمية. فهو يفهم قوانين المنافسة في وول ستريت، ويعد عضوًا مركزيًا في دائرة ترامب الاجتماعية — وهذه الثنائية هي ورقته الرابحة في اللحظات الحاسمة لتجاوز ممثلي الحمائم.

سيناريوهات المستقبل: تدفق السيولة مقابل الإصلاح الدقيق

على الرغم من أن هاسيت ووش يتشاركان الاسم، إلا أن مساراتهما المستقبلية في السوق تختلف تمامًا.

خطة ووش: من “السيولة غير المحدودة” إلى “تطبيع الميزانية العمومية”

إذا تولى ووش قيادة الاحتياطي الفيدرالي، فلن يشهد السوق “موجة ضخمة” من التيسير الكمي كما مع هاسيت. بل سيواجه عملية جراحية دقيقة لسياسات التسهيل الكمي (QE) وهدف المؤسسة.

وهذا يعود إلى دوره المميز خلال الـ 15 سنة الماضية — كـ “رافع راية معارضة لـQE”. فهو انتقد علنًا استخدام الاحتياطي الفيدرالي لميزانيته العمومية بشكل مفرط، واستقال في 2010 عندما عارض بشدة الجولة الثانية من التسهيل الكمي. منطقُه الصلب والواضح هو: “إذا ظللنا صامتين أمام آلة الطباعة، يمكن أن تكون الفوائد الحقيقية أقل بكثير”.

وهذا يعني أن ووش يسعى إلى كبح التضخم المتوقع عبر تقليص عرض النقود (التشديد الكمي، QT)، وفتح المجال لخفض الفائدة الاسمية — وهو عملية عالية الصعوبة تعتمد على “تبادل الوقت مقابل المساحة”، وتهدف إلى إنهاء عصر “السيطرة النقدية” الذي استمر 15 عامًا.

وفقًا لتوقعات دويتشه بنك، بمجرد تولي ووش، قد يطلق الاحتياطي الفيدرالي مجموعة سياسات فريدة: من ناحية، تنفيذ خفض الفائدة بالتوافق مع ترامب، ومن ناحية أخرى، دفع تطبيع الميزانية العمومية بشكل جريء (QT). هذا المزيج الذي يبدو متناقضًا، يعكس عمق استراتيجيته.

بالإضافة إلى ذلك، لا يحاول ووش، على عكس باول، إدارة الاقتصاد عبر التدخلات الدقيقة، بل يعتقد أن على الاحتياطي الفيدرالي “تقليل التدخل قدر الإمكان”. وهو ينتقد “توجيهات التوقعات” في الفترات الاعتيادية، ويهاجم “انحراف المهمة” في قضايا المناخ والشمولية، ويدعو إلى أن يركز الاحتياطي الفيدرالي على إدارة أسعار الفائدة، وأن تتولى وزارة المالية المسؤولية المالية.

ومن الجدير بالذكر أن انتقاداته حادة، لكنه في جوهره “مصلح” وليس “ثوري”. رؤيته للاحتياطي الفيدرالي هي “إعادة إحياءه”، مع الاحتفاظ بهيكله الأساسي، مع تصحيح السياسات الخاطئة التي تراكمت خلال العقد الماضي. وإذا تولى قيادته، فسيعود الاحتياطي الفيدرالي إلى مهمته الأساسية المزدوجة — الحفاظ على استقرار العملة واستقرار الأسعار، دون أن يتولى السياسة النقدية مسؤولية تقتضيها المالية.

مخاوف هاسيت: تكلفة الحمائم على المدى الطويل

أما اختيار هاسيت، فمعناه أن الاحتياطي الفيدرالي سيتجه نحو “اتباع أوامر البيت الأبيض”. في هذا السيناريو، من المرجح أن يتحول الاحتياطي إلى مشجع للسوق، مع ارتفاع مؤشرات التكنولوجيا والبيتكوين على المدى القصير، لكن الثمن هو فقدان السيطرة على التضخم على المدى الطويل وتدهور الثقة بالدولار.

مفترق طرق للأصول الرقمية وأسهم التكنولوجيا

هذه “معركة كيفن” تعني بيئة سوق مختلفة تمامًا للمستثمرين في فئات الأصول المختلفة.

بالنسبة للعملات الرقمية وقطاع التكنولوجيا في الأسهم، فإن وصول ووش إلى السلطة يمثل تحديًا على المدى القصير — فبالنسبة له، السيولة غير المحدودة سم قاتل، ويجب أن تُزال بشكل منهجي. هذا قد يؤدي إلى معاناة في سعر البيتكوين ومؤشر ناسداك نتيجة تشديد السيولة.

لكن، على المدى الطويل، قد يكون ووش هو الحليف الحقيقي. فإيمانه الشديد بالسوق الحرة، ودعمه القوي لإلغاء التنظيم، وتفاؤله بمستقبل الاقتصاد الأمريكي — يعتقد أن الذكاء الاصطناعي وإلغاء القيود التنظيمية سيؤديان إلى انفجار في الإنتاجية مشابه لثمانينيات القرن الماضي. والأهم، أنه أحد القلة الذين استثمروا فعليًا في الأصول الرقمية، وسبق أن استثمر في مشاريع مثل Basis وBitwise، مما يثبت معرفته العميقة بهذا المجال.

من منظور طويل الأمد، فإن إصلاحات “إزالة الفقاعات” التي يقترحها ووش قد تضع أساسًا أكثر صلابة لنمو الأصول المالية بشكل صحي.

مخاطر خفية: “إبرة” السياسة التجارية

ومع ذلك، فإن ووش ليس على نفس الموجة مع ترامب تمامًا. أكبر مخاطر هو الاختلاف في السياسات التجارية. فهو من المدافعين عن التجارة الحرة، وسبق أن انتقد علنًا خطط ترامب لفرض رسوم جمركية، معتبرًا أنها قد تؤدي إلى “عزلة اقتصادية”. على الرغم من أنه قال مؤخرًا إنه “حتى مع فرض رسوم، سيدعم خفض الفائدة”، إلا أن هذا الاختلاف لا يزال قائمًا.

كيفية التوازن بين “الحفاظ على ثقة الدولار” و"تلبية طلبات ترامب لخفض الرسوم وخفض الفائدة" سيكون الاختبار الأكبر لووش.

ختامًا: انتقال مركز القوة

جوهر معركة كيفن هو اختيار المسار المستقبلي للاقتصاد الأمريكي.

اختيار هاسيت يعني اختيار حفلة سيولة، حيث سيكون الاحتياطي الفيدرالي تابعًا لسياسات البيت الأبيض، مع ارتفاع مؤشرات التكنولوجيا والعملات الرقمية على المدى القصير، لكن الثمن هو فقدان السيطرة على التضخم وتدهور الثقة بالدولار على المدى الطويل.

أما اختيار ووش، فسيعني عملية إصلاح عميقة “جراحية”، مع أعراض انسحاب السوق نتيجة تشديد السيولة على المدى القصير، لكن مع دعم “إلغاء التنظيم” و"استقرار العملة"، سيشعر المستثمرون والبنوك في وول ستريت بمزيد من الثقة على المدى الطويل.

مهما كانت النهاية، هناك حقيقة لا يمكن تغييرها: في 2020، كان ترامب لا يزال يهاجم باول عبر وسائل التواصل الاجتماعي؛ وفي 2025، ومع عودته إلى مركز السلطة بنصر ساحق، لن يكتفي بأن يكون مجرد مراقب.

الشخصية الرئيسية في المشهد، سواء هاسيت أو ووش، ربما تحدد مسار هذه المسرحية المالية القادمة. لكن المخرج والكاتب الرئيسي لهذه القصة، لا يمكن إنكار أن يكون ترامب نفسه.