تحول سلطة الاحتياطي الفيدرالي في 2026: القيادة الجديدة قد تسرع جدول أعمال خفض أسعار الفائدة لترامب

يتوقع أن يشهد مشهد السياسة النقدية في الولايات المتحدة تحولًا كبيرًا في عام 2026. والأهم من ذلك، أن فترة ولاية رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول ستنتهي في مايو 2026، مما يفتح الباب أمام الرئيس ترامب لتعيين خليفة يتبنى سياسة أكثر تساهلاً بشكل واضح. بالإضافة إلى ذلك، فإن مغادرة بعض صانعي السياسات المتشددين لمناصب القيادة تشير إلى احتمال تحول نحو تخفيضات أكثر حدة في أسعار الفائدة. وتتجاوز التداعيات واشنطن، حيث بدأت الأسواق العالمية في استشعار هذا التحول، مع تسعير المتداولين لخفض واحد بقيمة 25 نقطة أساس إلى أربع تخفيضات منفصلة على مدار العام، مما يخلق فرص أرباح كبيرة للمشاركين في السوق الذين يتوقعون الانتقال.

موجة التيسير: مغادرة القادة المتشددين، وظهور أصوات جديدة في الصدارة

يبدأ إعادة ترتيب هيكل التصويت في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) في بداية عام 2026، مما يغير بشكل جوهري التوازن الأيديولوجي للجنة. سيتخلى أربعة رؤساء فروع الاحتياطي الفيدرالي—سوزان كولينز من بوسطن، ألبرتو موساليم من سانت لويس، جيف شمد من كانساس سيتي، وأوستان جولسبي من شيكاغو—عن صلاحيات التصويت الخاصة بهم. لقد كانوا دائمًا مناصرين للحذر في سياسة التسهيل النقدي. حيث تؤكد كولينز أن السياسة الحالية لا تزال ذات طابع تقييدي؛ موساليم شكك في إمكانية إجراء تخفيضات كبيرة إضافية؛ شمد جادل بأن ضغوط التضخم لا تزال قوية جدًا، حتى أنه عارض التخفيضات الأخيرة؛ بينما أوستان جولسبي، رغم أنه كان يركز أحيانًا، اتجه نحو التشدد خلال المناقشات الأخيرة قبل أن يعترف بأن هناك تخفيضات أكثر حدة في المستقبل.

خلفاؤهم يقدمون تركيبة مختلفة بشكل كبير. آنا بولسون (فيلادلفيا)، بيث هاماك (كليفلاند)، لوري لوجان (دالاس)، ونيل كاشكاري (مينيابوليس) يجلبون وجهات نظر أكثر تنوعًا إلى الطاولة. تركز بولسون على تدهور سوق العمل أكثر من مخاطر التضخم المتبقية وتبدو منفتحة على تخفيضات سعر الفائدة بشكل استباقي، خاصة فيما يتعلق بتعديلات الأسعار الناتجة عن الرسوم الجمركية. ويؤيد كاشكاري بالمثل التسهيل المستمر، معتبرًا أن تأثيرات الرسوم الجمركية مؤقتة، مع التركيز على تبريد اتجاهات التوظيف. بالمقابل، تحث هاماك على ضبط النفس حتى يظهر التضخم انخفاضًا مستدامًا، وتحذر لوجان من أن التخفيضات المفرطة في سعر الفائدة قد تتجاوز الحد وتؤدي إلى عدم استقرار، خاصة بالنظر إلى استمرار ديناميكيات التضخم في قطاع الخدمات.

النتيجة الصافية: لجنة تميل بشكل معتدل نحو التيسير، على الرغم من أن الأساسيات الاقتصادية—وليس الأيديولوجية المؤسسية—هي التي ستحدد في النهاية الإجراءات.

سؤال الرئيس: حلم التيسير الخاص بترامب يتبلور

أكثر أهمية بكثير من التناوب الروتيني في التصويت هو الفراغ القيادي المتوقع. فخروج باول يخلق فرصة غير مسبوقة للحكومة لإعادة تشكيل أعلى مستويات صنع السياسات النقدية. المرشحون المحتملون—كيفن هاسيت، كيفن وورش، وكريس وولر—يمثلون درجات متفاوتة من الحماس للتسهيل. هاسيت وورش يدعمان أطرًا نقدية تركز على النمو؛ بينما قد يعيد وولر، رغم خبرته في مكافحة التضخم، تقييم موقفه ضمن سياق سياسي جديد.

كما أن مغادرة محافظ الاحتياطي الفيدرالي ستيفن مور في 31 يناير 2026 تعتبر مؤشرًا مهمًا. خلال فترة خدمته القصيرة، كان مور دائمًا يدعو إلى تخفيضات بمقدار 50 نقطة أساس، مما جعله أقوى صوت تيسيري في المجلس. من المتوقع أن يعزز خليفته من تفضيلات التيسير.

معًا، قد تؤدي هذه التحولات إلى تشكيل أغلبية في مجلس المحافظين تؤيد بشكل صريح تسريع عملية التطبيع النقدي—تحول هيكلي لا يمكن لأي قدر من الحذر الإقليمي في الاحتياطي الفيدرالي أن يعاكسه تمامًا.

تداعيات السوق: نقطة انعطاف دورة التيسير

قد يشهد أوائل 2026 توقفًا مؤقتًا حيث يقوم المسؤولون بتحليل البيانات الواردة. ومع ذلك، بمجرد تولي القيادة الجديدة، من المتوقع أن يتسارع وتيرة التخفيضات بشكل كبير—خصوصًا إذا تدهورت مؤشرات سوق العمل. بينما يظل مسار التضخم، ومرونة التوظيف، والصدمات الخارجية هي المحركات النهائية لاتخاذ القرار، فإن إعادة تشكيل الإطار المؤسسي يزيد بشكل كبير من احتمالية تحقيق أهداف الحكومة في خفض أسعار الفائدة.

هذا التغيير في سلطة السياسة النقدية سيؤثر على مستوى العالم، معيدًا تشكيل قرارات تخصيص الأصول وتقييمات العملات في الأسواق المالية العالمية.