Efek "Catfish" dalam Keuangan: Bagaimana Stablecoin Menjadi Agen Reformasi yang Tak Terduga bagi Bank

Ketika Libra diumumkan pada tahun 2019, lembaga keuangan global menahan napas. Pertanyaan eksistensial tampak sederhana: jika miliaran orang dapat secara instan memegang dolar digital di ponsel mereka, mengapa mereka akan mentolerir rekening cek bank tradisional—yang penuh biaya, kekurangan bunga, dan terkunci saat akhir pekan? Kepanikan sangat terasa. Komentator industri memperingatkan tentang “pelarian deposito” yang akan datang, menyarankan bahwa begitu konsumen menyadari mereka dapat secara langsung memegang uang tunai digital yang didukung oleh aset setara Treasury, seluruh model pendanaan sistem perbankan AS akan runtuh.

Namun kenyataannya menyimpang tajam dari narasi apokaliptik ini.

Pemeriksaan Realitas: Apa yang Sebenarnya Terjadi pada Deposito Bank

Meskipun kapitalisasi pasar stablecoin menunjukkan pertumbuhan yang pesat, penelitian empiris mengungkapkan kebenaran yang tidak nyaman bagi para nabi pelarian deposito: hampir tidak ada korelasi signifikan antara munculnya stablecoin dan kerugian deposito bank. Arus keluar besar yang diprediksi oleh media keuangan tidak pernah terwujud.

Ketiadaan bukti berbasis data ini menunjukkan prinsip ekonomi yang lebih mendasar yang sedang bekerja. Profesor Will Cong dari Universitas Cornell telah mendokumentasikan apa yang mungkin disebut “efek ikan lele” dalam keuangan modern—fenomena di mana ancaman kompetitif baru tidak menghilangkan incumbents, tetapi memaksa mereka untuk beradaptasi dan meningkatkan diri. Dalam hal ini, stablecoin berfungsi lebih seperti katalis yang menantang kepercayaan diri industri perbankan daripada seperti asteroid yang memusnahkan.

Alasannya lebih sederhana dari yang disadari para pesimis: kelanggengan deposito adalah kekuatan yang sangat besar. Rekening cek tradisional bertahan bukan karena suku bunga yang lebih baik atau teknologi mutakhir, tetapi karena apa yang ekonom sebut “efek bundling.” Hipotek, kartu kredit, deposit gaji, dan rekening tabungan Anda semuanya saling terhubung melalui satu institusi. Bagi sebagian besar pengguna, biaya switching—baik secara logistik maupun psikologis—untuk memindahkan tabungan hidup ke dompet digital demi beberapa basis poin tambahan hasilnya tidak masuk akal secara ekonomi.

Gesekan sebagai Fitur, Bukan Bug

Sistem perbankan dibangun di atas paradoks: ia mempertahankan kendali melalui gesekan. Setiap transfer nilai yang substansial antar layanan eksternal memerlukan melalui bank. Sistem ini dirancang sedemikian rupa sehingga operasi menjadi rumit tanpa rekening cek—bank berfungsi sebagai satu-satunya jembatan yang menghubungkan “pulau” keuangan yang terfragmentasi.

Selama beberapa dekade, gesekan ini menguntungkan bank. Konsumen tidak memilih rekening cek karena mereka optimal; mereka memilih karena mereka tak terhindarkan. Model deposito bank tradisional secara esensial bergantung pada inersia sebagai fitur, bukan kekurangan.

Secara teori, stablecoin berpotensi menghilangkan gesekan ini sepenuhnya. Ketersediaan 24 jam, transfer tanpa batas, penyelesaian instan—semua tanpa melalui perantara tradisional. Namun Federal Reserve dan regulator perbankan kini dapat menunjuk data pasar nyata: kelanggengan tetap berlaku.

Ketegangan Produktif: Kompetisi Menguatkan Sistem

Tapi di sinilah cerita menjadi benar-benar menarik. Stablecoin mungkin tidak menghancurkan bank, tetapi mereka benar-benar membentuk ulang mereka. Keberadaan alternatif yang kredibel memaksakan apa yang disebut Profesor Cong sebagai “kendala disipliner” pada lembaga keuangan tradisional.

Bank tidak lagi bisa menganggap bahwa deposito terkunci secara default. Psikologi telah berubah. Ketika pelanggan menyadari mereka memiliki alternatif nyata—pilihan yang sebelumnya bersifat teoretis menjadi nyata—biaya keangkuhan bagi bank meningkat secara dramatis. Tiba-tiba, bersaing dalam suku bunga deposito dan efisiensi operasional bukan lagi pilihan; itu adalah keberlangsungan hidup.

Tekanan kompetitif ini sudah mulai terlihat. Bank merespons dengan menawarkan hasil lebih tinggi pada rekening tabungan dan dana pasar uang. Pemahaman implisit bahwa deposito cukup “lengket” untuk mempertahankan suku bunga yang sangat tipis telah menguap. Stablecoin menciptakan “ancaman keluar” yang kredibel, dan ancaman itu mendorong peningkatan yang terukur dalam kesejahteraan konsumen.

Penelitian Cornell menunjukkan bahwa stablecoin tidak “mengurangi bagian kue”—mereka memperbesarnya. Kerangka ini memungkinkan “peningkatan pasokan kredit dan intermediasi keuangan yang lebih komprehensif,” yang pada akhirnya menguntungkan deposan melalui syarat yang lebih baik dan akses yang lebih luas ke layanan.

Arsitektur Regulasi: Membangun Keamanan ke dalam Sistem

Tentu saja, kekhawatiran yang sah tentang risiko sistemik tetap ada. Bayangan “risiko pelarian”—di mana hilangnya kepercayaan memicu penjualan panik aset cadangan, yang berpotensi menular ke ketidakstabilan keuangan yang lebih luas—tidak bisa diabaikan.

Namun ini bukan kategori risiko yang baru. Bank run, krisis likuiditas, dan tantangan pengelolaan cadangan adalah masalah yang sudah berusia seabad. Industri keuangan telah mengembangkan kerangka kelembagaan matang untuk mengatasinya: persyaratan modal, rasio likuiditas, pengujian stres, dan protokol pengelolaan cadangan.

Undang-Undang GENIUS (yang disahkan pada Juli 2025) menerjemahkan prinsip-prinsip terbukti ini ke dalam persyaratan statutori eksplisit untuk penerbit stablecoin. Dengan mewajibkan stablecoin didukung penuh oleh uang tunai, surat berharga Treasury jangka pendek AS, atau simpanan diasuransikan, legislasi ini menetapkan persyaratan keamanan keras di tingkat kelembagaan. Seperti yang dicatat para peneliti akademik, pengaman ini “secara langsung mengatasi kerentanan inti yang diidentifikasi dalam penelitian keuangan, termasuk risiko pelarian dan tantangan likuiditas.”

Federal Reserve dan Kantor Pengawas Mata Uang kini bertanggung jawab menerjemahkan prinsip-prinsip statutori ini ke dalam aturan regulasi yang dapat ditegakkan—persyaratan yang mengatasi risiko operasional, kemungkinan kegagalan kustodian, kompleksitas pengelolaan cadangan, dan tantangan integrasi baru dari sistem blockchain dalam skala besar.

Dividen Efisiensi: Lebih dari Sekadar “Tidak Ada Pelarian Deposito”

Setelah Anda melewati pertanyaan defensif “Akankah deposito melarikan diri?” muncul peluang yang jauh lebih menarik. Nilai nyata stablecoin tokenized terletak pada apa yang disebut para ahli teknologi sebagai “penyelesaian atomik”—kemampuan untuk mentransfer nilai secara instan dan tidak dapat dibatalkan lintas batas tanpa risiko counterparty.

Sistem perbankan korenspondensi saat ini tetap sangat mahal dan lambat. Transfer kawat internasional terjebak dalam labirin perantara, dengan penyelesaian yang sering memakan waktu berhari-hari saat dana melintasi beberapa buku besar institusi. Stablecoin memadatkan seluruh proses ini menjadi satu transaksi on-chain yang final dan tidak dapat dibatalkan.

Implikasi untuk operasi treasury global sangat mendalam. Alih-alih modal “terjebak dalam transit” selama berhari-hari—terikat dalam rekening korenspondensi yang tidak menghasilkan apa-apa sambil menciptakan inefisiensi pengelolaan kas—dana dapat dialokasikan secara instan lintas batas. Ini melepaskan jumlah likuiditas yang besar yang sebelumnya terperangkap dalam infrastruktur perbankan korenspondensi.

Di pasar domestik, peningkatan efisiensi juga signifikan: biaya pembayaran lebih rendah, penyelesaian pedagang lebih cepat, pengurangan overhead rekonsiliasi.

Bagi industri perbankan tradisional, ini merupakan peluang untuk memodernisasi infrastruktur clearing yang selama ini dipertahankan melalui patch dan kode COBOL—setara digital dari duct tape yang menyatukan sistem penting.

Pilihan Lebih Besar: Kepemimpinan atau Ketertinggalan

Di tingkat makro, Amerika Serikat menghadapi pilihan strategis biner. Mereka bisa memimpin pengembangan dan regulasi teknologi ini secara domestik, menetapkan aturan yang jelas dan mempertahankan dominasi dolar dalam bentuk digital, atau mereka bisa menyaksikan inovasi keuangan bermigrasi ke yurisdiksi luar negeri di luar pengawasan regulatif yang berarti.

Dolar tetap menjadi instrumen keuangan utama dunia. Namun “rel kereta” teknologi yang mendukung operasinya secara terbukti sudah usang. Undang-Undang GENIUS menawarkan sesuatu yang lebih strategis: kerangka regulasi yang benar-benar kompetitif yang mengubah penerbitan stablecoin dari sebuah inovasi shadow-banking menjadi komponen yang sah dari infrastruktur keuangan domestik.

Dengan memasukkan stablecoin ke dalam perimeter regulasi, kerangka ini “menglokalisasi” inovasi dolar digital. Ketidakpastian menjadi transparansi. Eksperimen offshore yang tidak terkendali menjadi peningkatan yang terstruktur dan akuntabel terhadap arsitektur operasional dolar.

Paralel Sejarah: Perlawanan lalu Adaptasi

Paralel paling berharga berasal dari pengalaman industri hiburan selama revolusi digital. Industri rekaman awalnya menolak era streaming, menganggapnya sebagai kanibalisasi eksistensial terhadap model pendapatan CD mereka. Namun setelah transisi yang tak terhindarkan, perusahaan menemukan bahwa streaming menciptakan kategori pendapatan dan hubungan konsumen yang sama sekali baru yang sebelumnya tidak mereka bayangkan.

Bank mengikuti pola resistensi yang serupa. Institusi yang memandang stablecoin sebagai ancaman eksistensial sebenarnya menolak transformasi yang pada akhirnya dapat merevitalisasi model bisnis mereka. Ketika bank berhenti mendapatkan keuntungan dari “penundaan” dan mulai mengenakan biaya untuk “kecepatan”—memanfaatkan efisiensi dan ketersediaan 24/7 yang dimungkinkan infrastruktur blockchain—mereka akan menyadari bahwa teknologi ini tidak meruntuhkan perbankan. Sebaliknya, teknologi ini membangun kembali perbankan untuk era di mana kecepatan dan efisiensi bukan lagi hal baru, melainkan standar dasar.

Efek ikan lele, pada akhirnya, meregenerasi daripada menghancurkan. Stablecoin mungkin tidak menggantikan bank tradisional, tetapi mereka sudah berfungsi sebagai kekuatan kompetitif yang mendorong seluruh sistem keuangan menuju pembaruan.