PKB USA tăng trưởng, nhưng cảnh báo về khủng hoảng tài chính ngày càng gia tăng - thị trường đang chờ đợi điều gì?

Các điểm chính:

• Tăng trưởng GDP của Mỹ ở mức 4,3% thúc đẩy sự lạc quan, tuy nhiên các nhà kinh tế nhận thấy những rủi ro cấu trúc sâu sắc
• Suy giảm niềm tin vào đô la và nợ nần gia tăng có thể gây ra sự mất ổn định nghiêm trọng
• Tiền điện tử đang định vị như một phương án phòng ngừa tiềm năng trong kịch bản khủng hoảng tiền tệ

Tín hiệu mâu thuẫn từ thị trường: Sức mạnh hay ảo tưởng?

Dữ liệu vĩ mô từ các quý gần đây cho thấy khả năng chống chịu bất ngờ của nền kinh tế Mỹ. GDP của Mỹ phát triển ở mức 4,3%, vượt xa dự báo của các nhà phân tích là 3,3%. Kết quả này không phải là bất thường - nó gợi ý duy trì đà tăng trưởng bất chấp áp lực từ lãi suất cao và căng thẳng lạm phát kéo dài.

Truyền thống, các giai đoạn mở rộng kinh tế như vậy thường dẫn đến sự tăng các chỉ số của khu vực tư nhân, đặc biệt là PMI và ISM. Các phân tích lịch sử cho thấy, khi chỉ số ISM duy trì trên 55, báo hiệu hoạt động đa dạng, thị trường chứng khoán và các tài sản rủi ro - trong đó có tiền điện tử - thường bước vào giai đoạn tăng giá. Hai chu kỳ tăng giá chính của thị trường Bitcoin diễn ra vào các năm 2017 và 2021, khi sự lạc quan kinh tế đạt đỉnh.

Tuy nhiên, phía sau sự tăng trưởng này là những căng thẳng cấu trúc sâu sắc, mà nhiều nhà phân tích - trong đó có Peter Schiff - liên tục nhấn mạnh.

Cảnh báo: Khi niềm tin sụp đổ

Peter Schiff từ nhiều năm nay duy trì luận điểm rằng các số liệu vĩ mô che giấu các vấn đề cơ bản của hệ thống tiền tệ. Lập luận của ông tập trung vào sự suy giảm niềm tin vào đô la Mỹ như một đồng dự trữ.

Schiff chỉ ra ba tín hiệu chính của sự kìm hãm các tài sản denominated bằng đô la truyền thống:

Thứ nhất, giá vàng và bạc không giảm mặc dù lợi tức trái phiếu chính phủ tăng. Đây là hành vi bất thường truyền thống, cho thấy nhà đầu tư toàn cầu ưu tiên bảo vệ vật chất hơn là lợi nhuận từ các chứng khoán. Nói cách khác, rủi ro của tiền gửi danh nghĩa đã được định giá cao hơn lợi suất.

Thứ hai, mức nợ của chính phủ liên bang và tư nhân đạt mức cực đoan, trong khi tỷ lệ tiết kiệm của các hộ gia đình dần giảm. Đây là động thái điển hình của các hệ thống tiền tệ trong giai đoạn cuối của niềm tin.

Thứ ba, phụ thuộc ngày càng tăng vào dòng vốn nước ngoài cho thấy các ngân hàng trung ương nước ngoài có thể ít sẵn sàng tích trữ trái phiếu chính phủ. Nếu cầu ngoại tệ yếu đi, đô la có thể chịu áp lực.

Kịch bản khủng hoảng: Ảnh hưởng đến trái phiếu, cổ phiếu và tiêu chuẩn sống

Theo Schiff, nếu niềm tin vào đô la sụp đổ, sẽ kéo theo chuỗi các sự kiện:

Trái phiếu chính phủ có thể trải qua làn sóng bán tháo, đẩy lợi suất tăng và giá giảm. Điều này trực tiếp làm tăng chi phí vay vốn cho các doanh nghiệp, các khoản vay thế chấp cho hộ gia đình và làm giảm điều kiện tín dụng toàn bộ nền kinh tế.

Chỉ số chứng khoán có thể ban đầu tăng mạnh do tâm lý hưng phấn, nhưng khi điều kiện vay mượn thắt chặt, doanh thu của các công ty sẽ chịu áp lực - cả từ chi tiêu tiêu dùng yếu hơn và chi phí vay nợ doanh nghiệp cao hơn.

Đối với người Mỹ trung bình, kịch bản này đồng nghĩa với việc giảm sức mua rõ rệt. Chi phí năng lượng, thực phẩm và dịch vụ có thể tăng nhanh hơn lương, làm giảm tiêu chuẩn sống ngay cả trong bối cảnh tăng trưởng chính thức của nền kinh tế.

Vai trò của tiền điện tử trong kịch bản này?

Tiền điện tử nằm trên ranh giới giữa hai câu chuyện:

Trong kịch bản tăng trưởng kinh tế, Bitcoin hoạt động như một tài sản rủi ro cao. Khi nền kinh tế tăng trưởng và niềm tin vào hệ thống cao, dòng vốn chảy vào các tài sản mang tính đầu cơ hơn. Trong môi trường này, các điều chỉnh ngắn hạn của Bitcoin (lịch sử 4-5%) thường được xem là cơ hội để vào, và xu hướng trung hạn vẫn duy trì tăng trưởng.

Trong kịch bản khủng hoảng tiền tệ, Bitcoin và các tài sản phi tập trung khác có thể đóng vai trò như một kho lưu trữ giá trị thay thế. Nếu đô la yếu đi, và trái phiếu truyền thống dễ bị ảnh hưởng bởi lạm phát, vàng, bạc và Bitcoin có thể được các nhà đầu tư ưa chuộng để bảo vệ khỏi các khoản tiền gửi denominated bằng tiền tệ fiat.

Một nghịch lý, các cảnh báo của Schiff, dù chỉ trích tiền điện tử, lại củng cố lý do cho các tài sản phi tập trung hiếm có. Càng nhấn mạnh rủi ro của hệ thống truyền thống, các lựa chọn thay thế như Bitcoin càng trở nên hấp dẫn như một phương án phòng ngừa rủi ro.

Ảnh hưởng đến thị trường tín dụng và tiêu chuẩn sống

Nếu lợi suất trái phiếu chính phủ tăng - dù do tái cấu trúc chính sách tài khóa hay mất niềm tin vào đô la - hậu quả sẽ rộng lớn:

• Các khoản vay thế chấp, vay mua ô tô và thẻ tín dụng sẽ đắt đỏ hơn, giảm thu nhập khả dụng của các hộ gia đình trung bình
• Các doanh nghiệp có tỷ lệ nợ cao có thể buộc phải cắt giảm tuyển dụng
• Suy giảm chi tiêu tiêu dùng có thể làm giảm tăng trưởng doanh thu của các công ty
• Trong phạm vi toàn cầu, các nhà giao dịch sử dụng các đồng tiền dựa trên đô la có thể tìm kiếm các đơn vị thanh toán thay thế

Các câu hỏi thường gặp

Làm thế nào lợi suất trái phiếu chính phủ tăng ảnh hưởng đến người Mỹ?

Lợi suất trái phiếu tăng làm tăng lãi suất cơ bản của các khoản vay tiêu dùng và thế chấp. Kết quả là, chi phí vay nợ của hộ gia đình và doanh nghiệp tăng, làm giảm thu nhập khả dụng và làm chậm tiêu dùng - có thể diễn ra bất kể sức mạnh của số liệu GDP Mỹ.

Tại sao tiền điện tử thể hiện các hành vi khác nhau trong các kịch bản kinh tế khác nhau?

Trong thời kỳ lạc quan kinh tế, Bitcoin và altcoin hoạt động như các tài sản rủi ro cao, thu hút dòng vốn đầu cơ. Trong các kịch bản mất giá tiền tệ, tiền điện tử có thể đóng vai trò như một phương án phòng chống lạm phát hoặc mất giá đô la, thu hút các nhà đầu tư tìm kiếm nơi lưu trữ giá trị thay thế. Sự đa dạng này làm chúng trở thành một sản phẩm tài chính độc đáo.

Ai sẽ dễ bị tổn thương nhất trước sự mất niềm tin đột ngột vào đô la?

Các chủ nợ tổ chức, ngân hàng trung ương quốc tế và các công ty có nợ cao bằng đô la sẽ là những đối tượng đầu tiên dễ bị tổn thương. Đối với người tiêu dùng, hậu quả sẽ là lạm phát cao hơn, giá trị tài sản danh nghĩa giảm và sức mua giảm - dẫn đến giảm tiêu chuẩn sống rõ rệt.