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2025年全球并购市场迎来久违的"大年"。据伦敦证券交易所集团数据，今年全球并购交易总额达4.5万亿美元，相比2024年同比增长近50%，这是2021年疫情期间的并购热潮之后，首次突破4万亿美元大关，也是40多年统计历史中的第二高水平。

大型交易密集涌现，重塑行业格局

今年并购市场最引人瞩目的是"巨无霸"交易扎堆。全年共诞生68笔单笔规模不低于100亿美元的交易，这在历史上相当罕见。投资银行Centerview Partners联席总裁Tony Kim坦言：“我近十年从未见过如此规模的并购热潮。这些大手笔交易正在切实改变产业版图，从媒体到工业制造，无一例外。”

其中规模最大的两笔交易备受瞩目：奈飞与派拉蒙天舞竞购华纳兄弟探索公司，以及联合太平洋铁路与诺福克南方铁路的合并，后者组建了市值2500亿美元的跨大陆铁路巨头。这与2021年的并购格局形成有趣的呼应——那一年最大的交易包括时代华纳与探索频道的合并，以及加拿大太平洋铁路以310亿美元收购堪萨斯城南方铁路。

融资渠道畅通，监管环境友好

企业之所以敢于发起如此规模的交易，背后有三大支撑因素。一是充足的融资渠道依然通畅，二是美国相对宽松的监管政策成为有力支撑，三是市场风险偏好强劲。拉扎德集团全球并购业务负责人Mark McMaster指出：“当前反垄断监管环境提供了充分支持，融资环境也十分理想，因此我们看到的是企业的’全面推进’态势。”

值得注意的是，特朗普政府推动的监管放宽政策，鼓励企业挖掘此前因顾虑而搁置的并购机会。尽管4月初宣布的"解放日"全面关税政策一度中断增长势头，但并购活动迅速反弹，最终实现四年内首次连续两个季度交易额超1万亿美元的成绩。Evercore美国投资银行联席主管Daniel Mendelow表示：“关税影响消退后，市场对并购的积压需求逐步释放，增长势头随之建立并持续增强。”

美国市场成主角，投行手续费创新高

美国企业收购交易尤其活跃，以美国企业为收购目标的交易总额达2.3万亿美元，占全球并购总额的比重创1998年以来最高。这种活跃度直接推高了投资银行的收入——预估手续费达1350亿美元，较去年增长9%，其中超半数来自美国市场，创下历史第二高位。

大交易火爆，小交易遇冷

有趣的是，大交易的繁荣与小交易的衰退形成鲜明对比。今年整体并购交易数量反而下降7%，创2016年以来最低。这意味着市场呈现出"极化"特征——能够执行大型并购的头部企业风生水起，而中小规模交易则受冷遇。

私募股权缓步复苏，大型私有化交易浮现

私募股权基金的并购复苏步伐滞后于整体市场，交易额仅增长25%多一点，达8890亿美元。不过也有亮点出现——规模最大的私有化交易是沙特公共投资基金牵头，联合银湖资本及贾里德·库什纳，以550亿美元收购视频游戏开发商艺电公司。摩根大通全球咨询与并购业务负责人Anu Aiyengar表示：“外界普遍认为财务投资者活跃度不足，但今年确实涌现了多笔大型私有化案例。尽管美股创下历史新高，但定价不合理的投资机会依然存在，多元化融资渠道的支持让大规模交易成为可能。”

同时，医疗用品集团Medline、安保服务公司Verisure等企业的大型IPO活动升温，为资产出售开辟了新路径，也为私募股权行业注入了新活力。

未来展望：财务投资者才刚起步

高盛集团欧洲投资银行联席主管Andre Kelleners看好未来前景：“未来几年并购市场仍有进一步增长空间。我们坚信，尤其是财务投资者的并购热潮才刚刚起步，最好的时刻还在后面。”