Dari marginalisasi ke pusat: Bagaimana lima lembaga cryptocurrency akan masuk ke dalam sistem perbankan federal AS

Pada Desember 2025 terjadi terobosan yang mengubah status cryptocurrency dalam sistem keuangan Amerika Serikat. Office of the Comptroller of the Currency (OCC) secara kondisional menyetujui transformasi lima institusi — Ripple, Circle, Paxos, BitGo, serta Fidelity Digital Assets — menjadi bank kustodian nasional berlisensi federal. Ini bukan sekadar perubahan dokumen biasa, melainkan restrukturisasi fundamental posisi industri kripto terhadap keuangan tradisional.

Dari “debanking" ke pengakuan sistemik

Hanya beberapa tahun lalu, situasinya sangat berbeda. Saat krisis perbankan tahun 2023, perusahaan kripto mengalami apa yang disebut krisis “debanking" — secara sistematis diputus dari saluran penyelesaian dolar oleh bank komersial. Circle saat itu memiliki 3,3 miliar dolar USDC yang dibekukan dalam sistem perbankan, saat Silicon Valley Bank bangkrut. Bagi seluruh industri, ini adalah peringatan: tanpa akses ke sistem perbankan tradisional, kegiatan bisa langsung dihentikan.

Hari ini, situasinya benar-benar berbeda. Pergeseran politik di tahun 2025, terutama penandatanganan oleh Presiden Trump terhadap undang-undang GENIUS pada Juli, menciptakan kerangka regulasi baru untuk stablecoin dan institusi kripto. Stablecoin berhenti dipandang sebagai ancaman dan mulai diperlakukan sebagai alat penguatan posisi dolar secara internasional.

Apa arti lisensi “bank kustodian federal"?

Pertanyaan pertama: ini bukan lisensi bank komersial tradisional. Lima perusahaan yang disetujui tidak dapat menerima simpanan yang diasuransikan FDIC maupun memberikan kredit komersial. Bagi bank komersial tradisional, ini berarti kompetisi tidak adil; bagi penerbit stablecoin, ini solusi ideal.

Model bisnis Circle atau Ripple didasarkan pada 100% cadangan. USDC dan RLUSD tidak melakukan ekspansi kredit, sehingga tidak menimbulkan risiko sistemik seperti yang dikenal dari bank komersial tradisional. Pengenalan asuransi FDIC akan sia-sia dan hanya akan menambah beban regulasi.

Fitur utama dari lisensi ini adalah kewajiban fidusia. Institusi berlisensi harus secara hukum memisahkan aset pelanggan dari aset mereka sendiri. Setelah skandal FTX, di mana terjadi penyelewengan dana pelanggan, perubahan ini sangat penting untuk kredibilitas seluruh industri.

Lebih penting lagi — lisensi federal berarti penyederhanaan jalur kepatuhan. Hingga saat ini, perusahaan seperti Circle atau Paxos harus mendapatkan lisensi transfer uang (MTL) di setiap 50 negara bagian, menghadapi berbagai persyaratan. Sekarang, pengawasan langsung berada di bawah OCC, yang menjadi tiket untuk beroperasi secara nasional.

Nilai sejati: akses langsung ke Federal Reserve

Apa bedanya keputusan ini dari hak istimewa sebelumnya bagi industri? Jawabannya sederhana: akses ke sistem pembayaran federal.

Hingga saat ini, setiap transaksi USDC atau stablecoin yang diterbitkan perusahaan lain harus melalui bank komersial sebagai perantara. Model ini, yang disebut “sistem bank koresponden", membawa tiga masalah:

1. Ketidakpastian: Ketika bank koresponden menarik diri, saluran fiat untuk perusahaan kripto langsung ditutup
2. Biaya dan penundaan: Setiap lapisan perantara menambah biaya dan memperpanjang waktu penyelesaian
3. Risiko kredit: Dana selama proses penyelesaian T+1 atau T+2 rentan terhadap kebangkrutan bank

Setelah mendapatkan status bank kustodian federal, Ripple, Circle, dan perusahaan lain dapat mengajukan “rekening utama" di Federal Reserve. Jika disetujui, mereka dapat langsung menggunakan Fedwire dan jaringan penyelesaian federal lainnya, melakukan penyelesaian dolar secara instan dan tidak dapat dibatalkan — tanpa perantara bank komersial.

Secara sistemik, ini berarti Circle, Ripple, dan perusahaan serupa akan berada pada “tingkat infrastruktur" yang sama dengan JPMorgan atau Citibank.

Peningkatan efisiensi biaya secara radikal

Koneksi langsung dengan sistem Fedwire menghilangkan lapisan perantara berlapis. Perkiraan industri menunjukkan bahwa untuk penerbitan stablecoin secara besar-besaran, model langsung dapat menurunkan total biaya penyelesaian sebesar 30%-50%.

Bagi Circle, yang mengelola cadangan USDC mendekati 80 miliar dolar, penghematan tahunan hanya dari biaya saluran pembayaran bisa mencapai ratusan juta dolar. Ini bukan sekadar optimisasi marginal, melainkan restrukturisasi fundamental ekonomi model bisnis.

Pada saat yang sama, karakteristik hukum stablecoin juga berubah. Cadangan akan disimpan dalam sistem fidusia di bawah pengawasan OCC federal dan secara hukum dipisahkan dari aset penerbit. Ini meningkatkan kepercayaan dibandingkan stablecoin offshore.

Perubahan dalam interpretasi “perbankan fidusia"

Kepala OCC, Jonathan Gould, secara tegas menyatakan bahwa akses baru ini “memberikan konsumen produk, layanan, dan sumber kredit baru". Interpretasi ini menunjukkan bahwa regulator mulai memandang penerbitan stablecoin dan tokenisasi aset sebagai aktivitas perbankan yang legal.

Bagi Paxos, yang sebelumnya menjadi contoh kepatuhan di bawah pengawasan ketat New York State Department of Financial Services, perubahan ini jelas: mereka mendapatkan hak untuk berpartisipasi dalam jaringan pembayaran federal, yang sebelumnya tidak dimiliki.

Perluasan definisi “perbankan fidusia" ini adalah aspek paling penting dari seluruh perubahan regulasi.

Konteks politik: Era Trump dan undang-undang GENIUS

Perubahan ini tidak datang tanpa alasan. Selama kampanye, Trump berkali-kali secara terbuka mendukung industri kripto, mempromosikan Amerika Serikat sebagai “pusat inovasi kripto global".

Undang-undang GENIUS, yang ditandatangani Juli 2025, menetapkan secara federal status hukum yang jelas untuk stablecoin. Ini pertama kalinya institusi nonbank yang memenuhi syarat dapat menjadi “penerbit stablecoin pembayaran yang memenuhi syarat" di bawah pengawasan federal.

Persyaratan utama undang-undang:

• Stablecoin harus 100% didukung oleh dolar atau obligasi jangka pendek AS
• Mengeluarkan stablecoin algoritmik dan konfigurasi berisiko tinggi
• Pemegang stablecoin memiliki hak prioritas dalam klaim jika penerbit bangkrut

Gedung Putih secara tegas menyatakan bahwa stablecoin dolar yang diatur membantu meningkatkan permintaan obligasi pemerintah dan memperkuat posisi dolar secara internasional di era digital. Ini adalah pergeseran fundamental: stablecoin berhenti menjadi “ancaman" dan menjadi “alat strategis".

Kontra dari keuangan tradisional

Bagi bank-bank tradisional, keputusan OCC ini jelas berita buruk. Bank Policy Institute (BPI), yang mewakili JPMorgan, Bank of America, dan Citibank, langsung mengemukakan tiga kekhawatiran utama:

Pertama: arbitrase regulasi. BPI menyatakan bahwa perusahaan kripto mendapatkan lisensi “fidusia" hanya secara nama, sementara sebenarnya menjalankan aktivitas pembayaran yang secara sistemik lebih besar dari banyak bank menengah. Mereka secara cerdik menghindari pengawasan terpusat Fed sebagai holding bank, yang menciptakan celah regulasi.

Kedua: pelanggaran pemisahan bisnis. BPI memperingatkan bahwa mengizinkan perusahaan teknologi memiliki bank akan merusak tembok perlindungan terhadap penyalahgunaan dana bank oleh raksasa industri. Selain itu, perusahaan ini bisa memanfaatkan dominasi mereka di media sosial tanpa memenuhi kewajiban sosial (CRA) yang dikenakan bank tradisional.

Ketiga: risiko sistemik. Karena bank kustodian baru ini tidak memiliki asuransi FDIC, dalam situasi panik terkait stablecoin, bisa terjadi kehilangan likuiditas yang cepat menyebar ke seluruh sistem.

Hambatan terakhir: rekening utama di Fed

Penting dicatat: keputusan OCC ini belum menjamin akses ke sistem pembayaran federal. Federal Reserve memiliki kewenangan independen dalam memberikan rekening utama (master account).

Sebelumnya, bank kripto Custodia dari Wyoming menggugat Fed setelah penolakan pembukaan rekening utama, menunjukkan bahwa mendapatkan lisensi tidak menjamin akses ke Fedwire. Ada jurang besar antara lisensi OCC dan akses nyata ke Federal Reserve.

Ini akan menjadi medan pertempuran berikutnya. Bank-bank tradisional dan lobi mereka akan menekan Fed agar menetapkan persyaratan sangat tinggi dalam pemberian rekening utama — misalnya, agar institusi tersebut mampu memenuhi AML setara JPMorgan atau agar induk perusahaan memberikan jaminan modal tambahan.

Masa depan: Arsitektur keuangan baru

Keputusan OCC membuka babak baru, tetapi tidak menutup konflik. Posisi negara bagian tetap tidak pasti — badan kuat seperti New York State Department of Financial Services akan mempertahankan perannya. Selain itu, banyak aturan rinci dari undang-undang GENIUS masih harus dikembangkan.

Perkiraan juga menunjukkan adanya perubahan di pasar. Bank-bank tradisional mungkin mengakuisisi perusahaan kripto untuk melengkapi kompetensi teknologi, atau perusahaan kripto bisa lebih dalam memasuki dunia perbankan tradisional — kedua jalur ini akan memungkinkan.

Satu hal pasti: keuangan kripto tidak lagi sebagai pengguna luar dari sistem perbankan. Mereka telah masuk ke dalam, tetapi menemukan keseimbangan antara inovasi, stabilitas, dan persaingan sehat akan tetap menjadi tantangan utama pengawasan keuangan Amerika Serikat di masa mendatang.