La pensée dichotomique est comparée à un "médicament" - La raison pour laquelle la cryptomonnaie doit sortir de l'évaluation linéaire

Crise de confiance ou simple ignorance ?

En 2024, la communauté crypto assiste à un phénomène inquiétant : la confiance dans l’avenir de la blockchain est à son plus bas. Ce n’est pas parce que les nouveaux projets manquent de potentiel, mais parce qu’une attitude psychologique totalement différente s’est installée — ce que l’on peut appeler le « nihilisme financier ».

Contrairement aux années précédentes où l’industrie était plongée dans un « nihilisme financier (pensant que tous les actifs ne sont que des mèmes sans valeur) », le marché est désormais piégé dans une illusion psychologique plus subtile : tout le monde reconnaît que les tokens ont une valeur réelle, mais ils pensent qu’ils sont surévalués. En conséquence, même si Monad ou MegaETH sortent, ils continuent d’être vivement critiqués — ce qui n’était jamais arrivé auparavant.

Un phénomène nouveau apparaît : ceux que l’on considère comme « les plus intelligents » ignorent les tokens blockchain. Ils craignent que Wall Street finisse par découvrir « l’exagération » et que tout s’effondre. Alors, des analystes optimistes tentent de construire des modèles de valorisation basés sur la REV (Real Economic Value), ou lorsque Hyperliquid sort avec un ratio P/E réel, la communauté pense avoir enfin trouvé la « formule raisonnable ». Mais c’est là que réside l’erreur la plus fondamentale.

Pourquoi le « modèle de valorisation linéaire » est une fausse piste

Le problème clé ne réside pas dans le choix de l’indicateur, mais dans la pensée dichotomique qui domine l’industrie — une approche basée sur la linéarité plutôt que sur la croissance exponentielle.

Lorsque des plateformes décentralisées comme Hyperliquid apparaissent avec un mécanisme de rachat véritable et des profits mesurables, la communauté commence à croire qu’il s’agit de « vrais actifs ». Ils oublient un détail crucial : la raison initiale pour laquelle les gens détiennent ETH et SOL n’est pas le chiffre d’affaires ou le modèle de profit, mais la vision à long terme d’une croissance exponentielle.

Si vous souhaitez qu’un token ait un ratio P/E comme une plateforme d’échange, vous pouvez déjà acheter COIN ou BNB depuis longtemps. Le problème, c’est que les analystes optimistes tentent d’utiliser la « médecine » (de la valorisation linéaire) pour soigner la « maladie » (du doute). Mais cette médecine est encore plus dangereuse que la maladie elle-même.

Pourquoi ? Parce qu’elle vous fait croire que ce jeu ne vaut pas la peine d’être joué. Elle suggère qu’au même titre qu’un nouveau blockchain pourrait gagner, il ne mérite pas la récompense de 30 milliards de dollars qu’ETH détient actuellement. Et si vous croyez à cela, pourquoi continuer à détenir ?

Leçons d’Amazon et erreurs de Wall Street

Une compréhension du blockchain doit être fondamentalement différente. Regardons Amazon.

De 1995 à 2017 — 22 ans — Amazon a constamment enregistré des pertes. Chaque année, des milliers d’analystes ont écrit des critiques, la qualifiant de « système de Ponzi sur le point de s’effondrer ». Ils argumentaient que le commerce électronique ne convenait qu’aux produits électroniques, que seuls les technophiles l’utilisaient. Comment vendre des aliments périssables en ligne ? Comment rivaliser avec Walmart sur le modèle de profit ?

Toutes ces questions sont valides si vous utilisez une pensée linéaire. Mais le commerce électronique n’a jamais été une tendance linéaire. C’est une croissance exponentielle.

Les dix premières années d’Amazon, l’action n’a pas beaucoup augmenté. Mais ceux qui ont gardé leurs actions assez longtemps — ceux qui croyaient vraiment à l’histoire — sont devenus milliardaires. Pas parce qu’ils étaient plus intelligents, mais parce qu’ils comprenaient parfaitement la différence entre croissance linéaire et croissance exponentielle.

La Silicon Valley a grandi grâce à cette mentalité exponentielle. Wall Street est plongée dans une mentalité linéaire. Et ces dernières années, l’attention de l’industrie crypto s’est progressivement déplacée de Silicon Valley vers Wall Street. On peut le ressentir dans les débats sur le P/E, la REV, ou les modèles de valorisation basés sur le chiffre d’affaires.

Ethereum fête ses 10 ans — Amazon a mis 22 ans

Un fait intéressant : Ethereum vient de célébrer ses 10 ans. En comparant avec les 10 premières années d’Amazon, le marché est resté stable — sans explosion claire. Mais cela indique une croissance exponentielle, pas un échec.

Les investisseurs de longue date ont directement vécu l’éclatement de la bulle Internet en Chine. Ils se souviennent des discussions du début des années 2000 : à quel point le marché du commerce électronique pouvait devenir énorme ? Est-ce adapté aux femmes (qui ont besoin de toucher) ? La filière alimentaire peut-elle gérer des produits périssables ?

Toutes ces interrogations ont leur logique, mais elles ignorent un facteur clé : la croissance exponentielle dépasse non seulement les attentes linéaires — elle dépasse même celles des croyants.

Il s’avère que la valeur de prévoir incorrectement ces phénomènes exponentiels est immense. La seule personne qui a réellement gagné de l’argent dans le commerce électronique, c’est celle qui n’a pas vendu — ceux qui ont gardé assez longtemps pour voir cette idée folle devenir une plateforme valant des milliers de milliards de dollars.

La crypto était autrefois la « Quatrième révolution technologique »

Au début, personne n’utilisait ces technologies dans la crypto. C’était petit, sale, peu performant. La TVL on-chain n’était que quelques millions de dollars. Les premiers projets DeFi comme MakerDAO, Compound, 1inch n’étaient que des prototypes.

Souvenez-vous d’EtherDelta — un DEX où un volume de quelques millions de dollars par jour était considéré comme un succès, mais l’expérience utilisateur était extrêmement mauvaise. Aujourd’hui ? Des dizaines de milliards de dollars de transactions on-chain chaque jour.

À l’époque, Tether émettait 1 milliard de dollars (en USD+), ce qui était considéré comme « complètement fou ». Le New York Times l’a même qualifié de Ponzi scheme sur le point de s’effondrer. Aujourd’hui ? La taille du stablecoin mondial dépasse 30 milliards de dollars, sous surveillance de la Fed.

Je crois à la croissance exponentielle parce que je l’ai vécue. Je l’ai vue à maintes reprises. Et ceux qui doutent que cette valeur ne retourne pas sur la blockchain ? Ils ne croient pas encore assez à l’exponentiel.

« Ouvert » gagne toujours

Une vérité fondamentale : les actifs financiers aspirent à la liberté, à l’ouverture, à la connexion.

La technologie cryptographique transforme les actifs financiers en un format programmable, rendant l’envoi de USD ou d’actions aussi simple que l’envoi d’un PDF. Elle connecte tout — créant un réseau financier fonctionnant 24/7, mondial, totalement ouvert.

Cela finira forcément par gagner. Parce que l’ouverture gagne toujours. Si Internet m’a appris une chose, c’est celle-ci.

Les géants actuels résisteront, les gouvernements feront pression, mais au final, ils céderont face à la vitesse d’adoption, d’innovation et d’efficacité. C’est ce qu’Internet a fait avec tous les secteurs traditionnels. La blockchain entraînera un mouvement similaire qui engloutira tout le système financier et monétaire.

Oui — avec le temps — tout sera avalé.

La pensée dichotomique vs la vision à long terme

Une vieille maxime dit : Les gens surestiment toujours ce qui arrivera dans deux ans, mais sous-estiment ce qui se passera dans dix ans.

Si vous croyez à la croissance exponentielle, si vous regardez loin, toutes les valorisations restent faibles.

Chaque jour, ceux qui détiennent sont plus persévérants que ceux qui vendent ou doutent. Les flux de capitaux importants opèrent sur une échelle de temps bien plus longue que ce que veulent vous faire croire les traders à court terme. L’expérience montre que l’argent institutionnel ne doit pas s’opposer aux grandes tendances technologiques.

Vous vous souvenez de la grande histoire qui vous a fait acheter ETH ou SOL ? Le flux de capitaux important croit toujours en cette histoire. Il n’a jamais vacillé.

Conclusion : Les fervents de la croissance exponentielle

Je soutiens que : l’utilisation du ratio P/E ou des modèles de valorisation basés sur le chiffre d’affaires pour les blockchains de contrats intelligents est une trahison du futur exponentiel. Cela signifie que vous classez cette industrie dans la croissance linéaire. Cela signifie que vous croyez que 30 millions d’utilisateurs actifs on-chain et une pénétration du M2 inférieure à 1 % sont le sommet du monde crypto.

Je vous appelle à devenir des fervents — pas seulement des croyants, mais des fervents à long terme de la croissance exponentielle. Cette vague de changement surpassera toutes celles que vous avez vécues dans votre vie. C’est votre « âge d’or Amazon ».

En vieillissant, vous raconterez à la génération suivante : « Quand de grands bouleversements ont eu lieu, j’étais là. »