Apa prospek Ethereum menjelang akhir tahun 2025? Apakah peningkatan Fusaka dapat membalikkan tren negatif

Awal yang Menantang: Dari $4950 Turun ke $3160 dan Rintangan yang Dihadapi

Peristiwa “angsa hitam” bulan Oktober mengubah segalanya. Amerika Serikat secara tiba-tiba mengumumkan kenaikan pajak terhadap China, memicu pelarian besar-besaran dari aset risiko global, harga ETH dari titik tertinggi tahun ini sebesar $4950 dengan cepat merosot, sempat turun di bawah $3380. Hingga hari ini, Ethereum berkeliaran di sekitar $3160, turun lebih dari 30% dari puncaknya. Tampaknya hanya perubahan angka, tetapi sebenarnya mencerminkan pendinginan suasana pasar secara drastis.

Tiga kekuatan yang dulu mendukung kenaikan ETH—ETF spot, cadangan perusahaan, dan leverage di blockchain—sekarang secara kolektif menginjak rem. Berdasarkan data terbaru, total posisi ETF spot global sekitar 6,34 juta ETH (senilai $192,8 miliar), tetapi pada bulan November terjadi aliran keluar bersih yang berkelanjutan, dengan penarikan maksimum harian mencapai $1,8 miliar. Ini sangat kontras dengan gambaran stabil masuknya dana bersih setiap hari pada Juli-Agustus, yang menunjukkan bahwa lembaga keuangan tradisional sedang berhati-hati dan menunggu.

Tiga Tekanan Bertumpuk: Permintaan, Kepercayaan, dan Ekosistem

Kondisi Makroekonomi yang Mengencang

Sinyal “hawkish” dari Federal Reserve adalah angin dingin pertama. Dengan munculnya kekakuan inflasi, ekspektasi penurunan suku bunga di akhir tahun menjadi dingin, dan preferensi risiko pasar menurun secara signifikan. Likuiditas global dari dolar AS dan obligasi AS tertutup dari jalur menuju aset kripto, memberikan tekanan berat pada aset risiko seperti ETH.

Dilema Divergensi Cadangan Perusahaan

Dulu perusahaan-perusahaan besar yang berani memegang ETH kini terbagi dua. Institusi besar seperti BitMine tetap melakukan akumulasi saat harga turun, baru-baru ini menambah 67.000 ETH. Tetapi perusahaan kecil dan menengah yang memegang ETH menghadapi kesulitan—beberapa terpaksa menjual ETH mereka untuk mengumpulkan kas, melunasi utang, atau membeli kembali saham, yang sama saja seperti menguras bahan bakar dari dasar perapian.

Krisis Kepercayaan dalam Ekosistem Blockchain

Pada pertengahan Oktober, sebuah keruntuhan berantai mengguncang ekosistem Ethereum: USDe ambruk ke $0,65, xUSD tidak mampu dipertahankan, USDX kekurangan likuiditas… Serangkaian kegagalan stablecoin algoritmik mengungkapkan kerentanan desain modelnya. Krisis “stablecoin” ini memiliki efek eksternal yang nyata—protocol pinjaman seperti Morpho dan Compound mengalami kerugian aset buruk, dan dana besar melarikan diri dari DeFi.

TVL (Total Value Locked) dalam ekosistem Ethereum turun dari puncaknya tahun ini sebesar $9,75 miliar menjadi $6,95 miliar, dalam waktu lebih dari satu bulan saja menguangkan lebih dari $3 miliar aset. Ditambah lagi kerugian akibat serangan hacker terhadap protocol seperti Balancer, seluruh ekosistem terjebak dalam spiral kepercayaan yang menurun.

Faktor Rebound yang Tersembunyi: Upgrade Fusaka dan Dukungan Fundamental

Namun, sisi lain dari cerita ini juga patut diperhatikan.

Signifikansi Milestone Upgrade Fusaka

Upgrade Fusaka yang dijadwalkan pada 4 Desember adalah upaya paling agresif dalam memperbesar kapasitas Ethereum sejak “Merge” tahun 2022. Inovasi utama adalah pengenalan teknologi PeerDAS—setiap node hanya perlu menyimpan 1/8 data transaksi, sisanya diverifikasi melalui sampling acak dan rekonstruksi—yang akan meningkatkan kapasitas blob data dalam satu blok delapan kali lipat, secara langsung menurunkan biaya pengiriman data Layer2.

Manfaat spesifiknya meliputi:

• Biaya transaksi di Layer2 seperti Arbitrum, Optimism, dan Base akan turun secara signifikan
• Aplikasi baru (game, sosial, keuangan rantai pasok) menjadi lebih layak karena biaya rendah
• Model ekonomi Rollup menjadi lebih kompetitif karena pengurangan biaya

Ini bukan pembaruan kecil, melainkan langkah penting menuju target Ethereum sebagai “layer penyelesaian global”.

Ketahanan Ekosistem Masih Ada

Ekosistem yang tampaknya hancur sebenarnya masih dalam proses pemulihan:

• Jumlah pengembang di Ethereum tetap terdepan di industri, konferensi DevConnect menarik kekuatan inovasi global
• Ekosistem Layer2 meskipun terguncang, aktivitas transaksi tetap tinggi, dan loyalitas pengguna di Arbitrum, Optimism, Base menunjukkan permintaan belum surut
• Lebih dari 35 juta ETH dikunci dalam staking, mewakili lebih dari 20% dari total pasokan yang beredar, memberikan keamanan yang kokoh bagi jaringan

Benih DeFi 2.0

Krisis memacu inovasi. Protocol utama seperti Sky (sebelumnya MakerDAO), Uniswap sedang mengeksplorasi model pendapatan berkelanjutan—melalui biaya protocol, integrasi lintas rantai, dan manajemen risiko tingkat institusi—untuk membangun kembali kepercayaan pengguna. Aave berencana meluncurkan V4, menggabungkan kemampuan lintas rantai dan pengelolaan risiko yang lebih canggih, semua ini membangun fondasi untuk pertumbuhan berikutnya.

Pandangan Tahap-demi-Tahap: Dari “Hibernasi” ke “Bangkit”

Performa Jangka Pendek (hingga akhir tahun ini)

Ethereum kemungkinan akan melanjutkan pola sideways yang lemah, tetapi karakter dasar bottom mulai terlihat. Secara teknikal, ETH sudah dalam kondisi oversold (penurunan lebih dari 30%), tekanan stop-loss bearish meningkat, risiko penurunan lebih dalam terbatas. Kecuali terjadi kejadian ekstrem makro lagi (misalnya Federal Reserve tiba-tiba menaikkan suku bunga), ruang penurunan terbatas.

Upgrade Fusaka yang sudah diantisipasi pasar, meskipun tidak cukup untuk membalikkan tren secara sendirian, dalam kondisi makro yang tidak muncul black swan baru, sentimen investor mungkin akan membaik. Likuiditas akhir tahun biasanya cenderung ketat, tetapi ETH berpotensi menemukan support di atas $3500, membentuk pola stabil.

Perkiraan Menengah (2024 hingga pertengahan 2025)

Awal 2024, ETH mungkin akan terus menguji level dasar, dan musim laporan keuangan serta penyesuaian keuangan bisa menyebabkan volatilitas di Januari. Tetapi titik balik utama akan muncul di paruh kedua:

Jika data inflasi terus menurun dan Federal Reserve memulai siklus penurunan suku bunga, kondisi likuiditas global akan membaik dan langsung menguntungkan ETH serta aset risiko lainnya. Ditambah dengan ekspektasi pasar terhadap pemilihan umum tengah tahun di AS, ETH berpotensi memulai tren kenaikan baru, dengan target di kisaran $4500–$5000.

Pada saat ini, manfaat dari upgrade Fusaka juga akan sepenuhnya dirasakan, dan ledakan aplikasi di Layer2 akan menciptakan efek umpan balik positif, meningkatkan nilai utama jaringan.

Rencana Jangka Panjang (akhir 2025 dan seterusnya)

Gambaran yang lebih besar ada di depan. Antara paruh kedua 2025 hingga 2026, jika likuiditas makro semakin longgar dan adopsi aplikasi blockchain meluas secara massal, ETH berpotensi menembus level tertinggi baru di kisaran $6000–$8000.

Dasar dari prediksi ini adalah:

• Pembaruan seperti Verkle trees, PBS, sharding lengkap akan terus meningkatkan performa dan efisiensi biaya Ethereum
• Efek jaringan akan semakin cepat—lebih banyak pengguna → menarik lebih banyak pengembang → lebih banyak aplikasi → jaringan yang lebih kuat → lebih banyak pengguna
• Kematangan regulasi akan membawa peningkatan alokasi institusi: begitu kerangka regulasi jelas, dana pensiun dan dana pemerintah mungkin akan mengalokasikan ETH seperti mereka mengalokasikan properti dan saham
• Sebagai “aset produksi” (yang bisa menghasilkan pendapatan melalui staking), ETH akan menarik minat jangka panjang dari portofolio institusi

Logika Inti dan Inspirasi Investasi

Ethereum sedang mengalami “masa pemulihan di musim dingin”. Rintangan jangka pendek berasal dari pengencangan makro dan pembangunan kembali ekosistem, tetapi fundamental jangka panjang—upgrade teknologi, efek jaringan, dan kesepakatan nilai—belum tergoyahkan.

Upgrade Fusaka menunjukkan kemampuan Ethereum untuk terus berevolusi. Setiap upgrade mengurangi batasan “trilemma Ethereum” dan membuka jalan bagi lebih banyak aplikasi nyata. Dari pembayaran ke DeFi, dari NFT ke RWA (aset nyata di blockchain), perluasan aplikasi ini akan secara akhirnya meningkatkan permintaan terhadap aset dasar ETH.

Bagi investor, kuncinya adalah membedakan antara noise jangka pendek dan sinyal jangka panjang. Ketika pasar penuh dengan pesimisme, biasanya saat itulah peluang terbaik untuk alokasi aset jangka panjang. Cerita Ethereum masih jauh dari selesai, dan panggung utama mungkin baru saja dimulai.