الحقيقة والأكاذيب في التشفير: مراجعة تقرير الأداء لعام 2025

null

المؤلف: Ignas

الترجمة: 白话区块链

قبل عام، كتبت مقال بعنوان «حقيقة وأكاذيب سوق التشفير لعام 2025».

في ذلك الوقت، كان الجميع يشارك في توقعات أعلى لأسعار البيتكوين. أردت أن أجد إطارًا مختلفًا لاكتشاف الأماكن التي قد يخطئ فيها الجمهور، ولتحديد استراتيجيات تميزت بالتفرد. الهدف بسيط: البحث عن الأفكار الموجودة بالفعل ولكنها مهملة أو مكروهة أو misunderstood.

قبل نشر نسخة 2026، إليكم مراجعة واضحة للأمور المهمة حقًا في عام 2025. ما الذي أصبنا فيه، وما الذي أخطأنا فيه، وما الذي ينبغي أن نتعلمه منه. إذا لم تكن تراجع أفكارك، فأنت لا تستثمر، بل تخمن بشكل عشوائي.

ملخص سريع

“BTC في الذروة في الربع الرابع”: توقعه معظم الناس، لكنه بدا غير واقعي. والنتيجة أن كانوا على حق، وأنا أخطأت (ودفعت الثمن لذلك). إلا إذا بدأ البيتكوين في الارتفاع بشكل حاد الآن وكسر نمط دورة الأربع سنوات، فسوف أستسلم في هذه الجولة.

“المستثمرون الأفراد يفضلون العملات الميمية (Memecoins)”: الحقيقة أن المستثمرين الأفراد لا يفضلون العملات المشفرة على الإطلاق. إنهم يشترون الذهب، والفضة، وأسهم الذكاء الاصطناعي، وأي شيء غير العملات المشفرة. لم يظهر بعد دورة super cycle للعملات الميمية أو لوكلاء الذكاء الاصطناعي (AI Agents).

“AI x Crypto يبقى قويًا”: مزيج من الجيد والسيئ. المشاريع تواصل التسليم، ومعايير x402 تتطور باستمرار، والتمويل مستمر. لكن الرموز (Tokens) لم تتمكن من الحفاظ على أي ارتفاع.

“NFT مات”: نعم.

كل هذه الأمور سهلة المراجعة. الرؤى الحقيقية تكمن في خمسة مواضيع أكبر.

1. ETF الفوري هو الحد الأدنى، وليس الحد الأقصى

من مارس 2024، باع حاملو البيتكوين على المدى الطويل (OG) حوالي 1.4 مليون بيتكوين، بقيمة تقارب 1211.7 مليار دولار.

تخيل لو لم يكن هناك ETF، كيف سيكون سوق التشفير: على الرغم من انخفاض الأسعار، فإن تدفقات الأموال إلى ETF البيتكوين لا تزال إيجابية (269 مليار دولار).

الفجوة التي تبلغ حوالي 950 مليار دولار هي السبب في أن أداء البيتكوين يتخلف عن معظم الأصول الكلية تقريبًا. البيتكوين نفسه لا مشكلة فيه، ولا يحتاج حتى إلى استكشاف معدلات البطالة أو بيانات التصنيع لشرح ذلك — إنه مجرد “تغيير كبير” من قبل كبار المستثمرين و”المؤمنين بدورة الأربع سنوات”.

الأهم من ذلك، أن ارتباط البيتكوين بالأصول التقليدية مثل ناسداك انخفض إلى أدنى مستوى منذ 2022 (-0.42). على الرغم من أن الجميع يأمل أن يرتفع الارتباط، إلا أن على المدى الطويل، كأصل غير مرتبط تسعى إليه المؤسسات، هذا أمر صعودي.

هناك مؤشرات على أن صدمة العرض قد انتهت. لذلك، أجرؤ على التنبؤ بأن سعر البيتكوين في 2026 سيكون 17.4 ألف دولار (ما يعادل 10% من قيمة الذهب السوقية).

2. الإعطاء المجاني (Airdrops) “لم تختفِ” بالتأكيد

مرة أخرى، ادعت مجتمع التشفير (CT) أن الإعطاء المجاني قد مات. لكن في 2025، شهدنا توزيع إعطاءات ضخمة بقيمة تقارب 4.5 مليار دولار:

Story Protocol (IP): ~$1.4B

Berachain (BERA): ~$1.17B

Jupiter (JUP): ~$7.91M

Animecoin (ANIME): ~$7.11M

التغيرات كانت في: تعب الإعطاءات، زيادة قوة فحوصات السحرة (Witch Checks)، وانخفاض التقييم. وأنت بحاجة إلى “البيع عند الاستلام” لتعظيم الأرباح.

عام 2026 سيكون عامًا كبيرًا للإعطاءات، مع استعداد لاعبين كبار مثل Polymarket، Metamask، Base (؟) لإطلاق رموز. هذا ليس عامًا للتوقف عن النقر، بل عامًا للتوقف عن الرهان الأعمى. الإعطاءات “للفت” تتطلب تركيزًا واستراتيجية مركزة.

3. تبديل الرسوم (Fee Switch) ليس محرك ارتفاع السعر، بل هو الحد الأدنى

توقعي هو أن: تبديل الرسوم لن يرفع سعر الرموز تلقائيًا. معظم البروتوكولات لا تحقق إيرادات كافية لدعم قيمتها السوقية الضخمة.

“تبديل الرسوم لا يؤثر على مدى ارتفاع الرموز، بل يحدد ‘حد أدنى’ للسعر.”

عند مراجعة مشاريع تصنيف “دخل المالكين” على DeFillama: باستثناء $HYPE، أداء جميع الرموز ذات العوائد العالية يتفوق على ETH (على الرغم من أن ETH الآن معيار يجب التحدي).

المفاجأة كانت مع $UNI. أخيرًا، أطلق Uniswap المفتاح، وحتى حرق 100 مليون دولار من الرموز. في البداية، قفزت UNI بنسبة 75%، لكنها عادت وخسرت كل الارتفاعات.

ثلاث دروس مستفادة:

إعادة شراء الرموز تحدد الحد الأدنى للسعر، وليس الحد الأعلى.

كل شيء في هذا الدورة هو مجرد تداول (انظر إلى ارتفاع وانخفاض UNI).

إعادة الشراء هو جانب واحد من القصة، ويجب أن نأخذ في الاعتبار ضغط البيع (التحرير)، حيث لا تزال معظم الرموز في حالة تداول منخفضة.

4. العملات المستقرة تحتل مكانة ذهنية، لكن “الوساطة في التداول” يصعب تحقيق أرباح منها

العملات المستقرة تدخل السوق الرئيسي. عندما استأجرت دراجة نارية في بالي، طلبوا مني الدفع باستخدام USDT على TRON.

على الرغم من أن هيمنة USDT انخفضت من 67% إلى 60%، إلا أن قيمتها السوقية لا تزال تتزايد. تتوقع Citibank أن تصل قيمة العملات المستقرة إلى 1.9 تريليون إلى 4 تريليون دولار بحلول 2030.

في 2025، تحول السرد من “التداول” إلى “البنية التحتية للدفع”. ومع ذلك، فإن سرد العملات المستقرة للتداول ليس سهلاً: بعد أن شهدت IPO Circle ارتفاعًا جنونيًا، عادت وخسرت كل الارتفاعات، وأداء الأصول الوسيطة الأخرى لم يكن جيدًا أيضًا.

حقيقة 2025 هي أن: كل شيء مجرد تداول.

حاليًا، تتفجر بطاقات الدفع المشفرة بسبب سهولة تجنب متطلبات AML الصارمة للبنوك. كل عملية شراء بطاقة هي معاملة على السلسلة. إذا تمكنت 2026 من ظهور وسيلة دفع مباشرة من نظير إلى نظير تتجاوز Visa/Mastercard، فسيكون ذلك فرصة بمضاعفات آلاف الأضعاف.

5. DeFi أكثر مركزية من CeFi

هذه وجهة نظر جريئة: أن أعمال DeFi وTVL مركزة أكثر من التمويل التقليدي (CeFi).

Aave يسيطر على أكثر من 60% من سوق الإقراض (مقارنة بـ 12% فقط لمورغان ستانلي في الولايات المتحدة).

معظم بروتوكولات L2 هي عبارة عن عقود متعددة التوقيع غير منظمة بقيمة مليارات.

Chainlink يسيطر تقريبًا على جميع قيم التنبؤات في DeFi.

في 2025، أصبح واضحًا أن الصراع بين “المساهمين المركزيين” و”حاملي الرموز/DAO” تصاعد. من يملك البروتوكول، حقوق الملكية الفكرية، وتدفقات الإيرادات حقًا؟ النزاعات الداخلية في Aave تظهر أن حقوق حاملي الرموز أقل مما نتصور.

إذا فاز “المختبرات (Labs)”، فستصبح العديد من رموز DAO غير قابلة للاستثمار. عام 2026 سيكون عامًا حاسمًا لمواءمة مصالح حاملي الأسهم والرموز.

ملخص

عام 2025 أثبت شيئًا واحدًا: كل شيء مجرد تداول. نوافذ الخروج قصيرة جدًا. لا توجد رموز تمتلك إيمانًا طويل الأمد.

النتيجة أن عام 2025 هو نهاية ثقافة HODL (الاحتفاظ طويل الأمد)، وتحول DeFi إلى التمويل على السلسلة (Onchain Finance)، ومع تحسن التنظيم، تتخلى DAOs عن “اللامركزية الزائفة”.