Khám phá sâu 290,000 dữ liệu thị trường: Tiết lộ 6 sự thật về tính thanh khoản của Polymarket

Tác giả: Frank, PANews

Trước đó, PANews đã tiến hành nghiên cứu sâu về chiến lược dự đoán thị trường, trong đó một kết quả quan trọng là: nhiều chiến lược arbitrage, liệu có thể thành công hay không, có thể bị cản trở lớn nhất không phải là công thức toán học của chiến lược mà chính là độ sâu thanh khoản của thị trường dự đoán. Gần đây, sau khi Polymarket công bố ra mắt thị trường dự đoán bất động sản Mỹ, hiện tượng này dường như càng rõ ràng hơn. Sau khi ra mắt, các thị trường trong loạt này mỗi ngày chỉ có khối lượng giao dịch vài trăm đô la, hoàn toàn không như dự đoán ban đầu về sự sôi động, thậm chí còn kém xa mức độ thảo luận trên mạng xã hội. Điều này có vẻ buồn cười và bất thường, vì vậy chúng ta có thể cần tiến hành một cuộc điều tra toàn diện về tính thanh khoản của thị trường dự đoán, nhằm tiết lộ một số sự thật về tính thanh khoản trong thị trường dự đoán. PANews đã lấy dữ liệu lịch sử của 295,000 thị trường trên Polymarket, và rút ra một số kết quả sau đây.

1. Thị trường ngắn hạn: Chiến trường PVP như MEME coin Trong số 295,000 thị trường, có 67,700 thị trường có chu kỳ dưới 1 ngày, chiếm tỷ lệ 22.9%, 198,000 thị trường có chu kỳ dưới 7 ngày, chiếm tỷ lệ 67.7%. Trong các sự kiện dự đoán siêu ngắn hạn này, có 21,848 là các thị trường đang diễn ra, trong đó có 13,800 thị trường có khối lượng giao dịch 24 giờ bằng 0, chiếm khoảng 63.16%. Nói cách khác, trên Polymarket, có rất nhiều thị trường ngắn hạn đang trong trạng thái không có thanh khoản. Tình trạng này có vẻ quen thuộc? Vào thời kỳ sôi động nhất của MEME coin, trên chuỗi Solana cũng phát hành hàng chục nghìn MEME coin, và phần lớn trong số đó cũng không ai quan tâm hoặc nhanh chóng thất bại trong ngắn hạn. Hiện tại, tình trạng này cũng đang tái hiện trong thị trường dự đoán, chỉ khác là với MEME coin, vòng đời của sự kiện là không xác định, còn trong thị trường dự đoán, vòng đời của sự kiện là rõ ràng. Về mặt thanh khoản, trong các sự kiện ngắn hạn này, hơn một nửa có thanh khoản dưới 100 USD. Về phân loại, các thị trường ngắn hạn này gần như bị chi phối bởi dự đoán thể thao và thị trường tiền mã hóa. Nguyên nhân chính là các cơ chế đánh giá các sự kiện này khá đơn giản và chín chắn, thường là câu hỏi về biến động giá của một token trong 15 phút hoặc đội thắng thua. Tuy nhiên, có thể do khả năng thanh khoản quá kém so với các sản phẩm phái sinh tiền mã hóa, nên phân loại tiền mã hóa không phải là “vua ngắn hạn” phổ biến nhất. Trong khi đó, thể thao chiếm ưu thế tuyệt đối, sau khi phân tích, trung bình khối lượng giao dịch của các sự kiện thể thao có chu kỳ dưới 1 ngày đạt 1.32 triệu USD, còn các sự kiện tiền mã hóa chỉ đạt 44,000 USD. Điều này cũng có nghĩa là, nếu bạn muốn kiếm lợi nhuận từ việc dự đoán xu hướng ngắn hạn của tiền mã hóa trên thị trường dự đoán, có thể sẽ không có đủ thanh khoản để hỗ trợ.

2. Thị trường dài hạn: Hồ chứa vốn lớn So với các hợp đồng sự kiện ngắn hạn, số lượng thị trường có chu kỳ dài hơn rất ít. Trên Polymarket, có 141,000 thị trường có chu kỳ từ 1 đến 7 ngày, còn các thị trường dài hơn 30 ngày chỉ có 28,700. Tuy nhiên, các thị trường dài hạn này tích lũy được nhiều vốn nhất. Trung bình thanh khoản của các thị trường dài hơn 30 ngày đạt 450,000 USD, còn thanh khoản của các thị trường trong vòng 1 ngày chỉ khoảng 10,000 USD. Điều này cho thấy, các nhà đầu tư lớn thích phân bổ vào các dự đoán dài hạn hơn, thay vì tham gia vào các cuộc chơi ngắn hạn. Trong các thị trường dài hạn (trên 30 ngày), ngoài thể thao, các loại khác đều thể hiện mức trung bình về khối lượng giao dịch và thanh khoản cao hơn. Trong đó, phân loại được các nhà đầu tư ưa thích nhất là chính trị Mỹ, với trung bình khối lượng giao dịch đạt 28.17 triệu USD, trung bình thanh khoản đạt 811,000 USD. Tiếp theo là phân loại “khác” (bao gồm văn hóa pop, chủ đề xã hội, v.v.), với trung bình thanh khoản đạt 420,000 USD (bao gồm các chủ đề như văn hóa thịnh hành, các chủ đề xã hội, v.v.). Trong lĩnh vực dự đoán tiền mã hóa, các nhà đầu tư cũng thiên về dài hạn hơn, như dự đoán “Liệu BTC có vượt 150,000 USD vào cuối năm” hoặc giá của một token có giảm xuống mức nào đó trong vài tháng tới. Trong thị trường dự đoán, dự đoán tiền mã hóa giống như một công cụ phòng hộ quyền chọn đơn giản hơn là công cụ đầu cơ ngắn hạn.

3. Sự phân cực của thị trường thể thao Dự đoán thể thao hiện là một trong những nguồn đóng góp chính cho hoạt động hàng ngày của Polymarket, với khoảng 8,698 thị trường hoạt động, chiếm khoảng 40%. Tuy nhiên, theo phân bố khối lượng giao dịch, các thị trường thể thao theo chu kỳ lại có sự chênh lệch lớn. Một mặt là các dự đoán siêu ngắn hạn dưới 1 ngày, trung bình khối lượng giao dịch đạt 1.32 triệu USD, mặt khác là các thị trường trung hạn (7~30 ngày) chỉ đạt trung bình 400,000 USD, còn các thị trường dài hạn (hơn 30 ngày) trung bình đạt 16.59 triệu USD. Từ các số liệu này, có thể thấy rằng, người dùng tham gia dự đoán thể thao trên Polymarket hoặc là theo đuổi “kết quả tức thì”, hoặc là tham gia “đặt cược mùa giải”, còn các hợp đồng sự kiện trung hạn lại không được ưa chuộng lắm.

4. Dự đoán bất động sản đối mặt với “không phù hợp” Sau phân tích dữ liệu lớn, một kết quả rõ ràng là các sự kiện dự đoán dài hạn dường như có tính thanh khoản tốt hơn. Tuy nhiên, khi áp dụng logic này vào các phân loại đặc thù hoặc phân khúc nhỏ hơn, lại phát hiện ra đặc điểm này không còn đúng nữa. Ví dụ, dự đoán bất động sản mà chúng ta đề cập trước đó là một thị trường dự đoán có độ chắc chắn cao, với chu kỳ trên 30 ngày. Còn dự đoán kết quả bầu cử Mỹ năm 2028, dù về mặt thanh khoản hay khối lượng giao dịch, đều vượt trội hơn toàn bộ thị trường. Điều này có thể phản ánh “khó khăn khởi động” của các loại tài sản mới (đặc biệt là các phân khúc ít phổ biến, chuyên môn cao), khác với dự đoán sự kiện đơn giản, đòi hỏi người tham gia thị trường bất động sản phải có kiến thức và nhận thức cao hơn. Hiện tại, có vẻ như thị trường vẫn đang trong giai đoạn “thời kỳ thích nghi chiến lược”, các nhà đầu tư nhỏ lẻ chỉ dám quan sát. Tất nhiên, đặc tính ít biến động của thị trường bất động sản cũng làm tăng thêm khó khăn này, vì không có các sự kiện thường xuyên thúc đẩy biến động, làm giảm nhiệt huyết của các nhà đầu tư mạo hiểm. Tổng thể, các thị trường ít phổ biến này đang rơi vào trạng thái khó xử, khi các nhà chuyên nghiệp không có đối thủ, còn các nhà đầu tư nghiệp dư thì không dám tham gia.

5. “Ngắn hạn” hay “lắng đọng”? Sau các phân tích trên, chúng ta có thể phân loại lại các loại thị trường dự đoán, ví dụ như các thị trường siêu ngắn hạn như tiền mã hóa, thể thao có thể gọi là thị trường ngắn hạn, còn các phân khúc như chính trị, địa chính trị, công nghệ thì thiên về thị trường dài hạn. Phía sau hai loại thị trường này là các nhóm nhà đầu tư khác nhau. Thị trường ngắn hạn rõ ràng phù hợp hơn với các nhà đầu tư có vốn nhỏ hoặc cần vòng quay vốn cao hơn. Trong khi đó, các thị trường “lắng đọng” phù hợp hơn với các nhà đầu tư có vốn lớn, có độ chắc chắn cao hơn. Tuy nhiên, khi phân chia theo khối lượng giao dịch, ta thấy các thị trường có khả năng lắng đọng vốn (trên 10 triệu USD) chiếm 47% tổng khối lượng giao dịch, dù số lượng hợp đồng chỉ có 505 hợp đồng. Trong khi đó, các thị trường có khối lượng từ 100,000 đến 1 triệu USD chiếm phần lớn về số lượng, với tổng cộng 156,000 hợp đồng, nhưng chỉ chiếm 7.54% tổng khối lượng giao dịch. Đối với phần lớn các hợp đồng dự đoán thiếu khả năng dự báo chính xác cao, “ra mắt rồi về 0” là trạng thái phổ biến. Thanh khoản không phải là ánh sáng phân bổ đều, mà tập trung quanh một số sự kiện siêu lớn.

6. Các lĩnh vực “địa chính trị” đang nổi lên Từ “số lượng hoạt động hiện tại / số lượng lịch sử” có thể thấy rõ xu hướng tăng trưởng của một phân khúc, trong đó rõ ràng nhất là “địa chính trị”. Tổng số hợp đồng sự kiện lịch sử của địa chính trị chỉ là 2,873, nhưng số hợp đồng hoạt động hiện tại đã lên tới 854, chiếm tỷ lệ 29.7%, cao nhất trong tất cả các lĩnh vực. Dữ liệu này cho thấy, số lượng hợp đồng mới trong lĩnh vực “địa chính trị” đang tăng nhanh, là một trong những chủ đề được người dùng dự đoán thị trường quan tâm nhất hiện nay. Điều này cũng được thể hiện qua việc gần đây nhiều hợp đồng liên quan đến “địa chính trị” liên tục bị rò rỉ địa chỉ nội bộ.

Nhìn chung, sau phân tích về tính thanh khoản của thị trường dự đoán, bất kể là lĩnh vực “sân chơi tần suất cao” như thể thao, hay là “phòng hộ vĩ mô” như chính trị, khả năng nắm bắt tính thanh khoản của chúng đều nằm ở chỗ cung cấp phản hồi dopamine tức thì hoặc tạo ra không gian chiến lược vĩ mô sâu sắc. Những thị trường thiếu câu chuyện, phản hồi quá dài và thiếu biến động, chắc chắn sẽ khó tồn tại trong các sổ lệnh phi tập trung. Đối với người tham gia, Polymarket đang dần chuyển từ một “nơi dự đoán mọi thứ” thành một công cụ tài chính cực kỳ chuyên nghiệp. Nhận thức rõ điều này quan trọng hơn việc mù quáng tìm kiếm “dự đoán trăm lần” tiếp theo. Trong lĩnh vực này, chỉ những nơi có tính thanh khoản dồi dào mới có thể phát hiện giá trị; còn những nơi thiếu thanh khoản, chỉ là những cái bẫy. Có lẽ đó chính là chân lý lớn nhất về thị trường dự đoán mà dữ liệu mang lại cho chúng ta.