IMF memperingatkan bahwa stablecoin bergerak lebih cepat daripada pembayaran tradisional

Sumber: Coindoo Judul Asli: IMF Warns Stablecoins Are Moving Faster Than Traditional Payments Tautan Asli:

Stablecoins telah diam-diam melewati ambang penting. Meskipun nilai pasar mereka tetap jauh lebih kecil daripada Bitcoin, peran mereka dalam sistem keuangan global berkembang dengan kecepatan yang gagal ditangkap oleh metrik tradisional.

Analisis baru dari Dana Moneter Internasional menunjukkan bahwa dolar digital ini tidak lagi hanya alat bagi pedagang kripto, tetapi infrastruktur yang sedang berkembang untuk keuangan lintas batas.

Poin Utama

• Stablecoins semakin berpengaruh jauh di luar ukuran pasar mereka, didorong oleh penggunaan pembayaran lintas batas nyata daripada spekulasi kripto.
• Aliran stablecoin lintas batas yang tumbuh lebih cepat daripada Bitcoin dan Ethereum menandakan pergeseran menuju adopsi berbasis fungsi dan transaksi.
• Dukungan besar dari US Treasuries mengikat stablecoins lebih erat ke keuangan tradisional dan secara diam-diam memperkuat dominasi dolar global.
• Di pasar berkembang, stablecoins berisiko mempercepat “dolarisasi tak terlihat,” melemahkan kendali moneter lokal tanpa terlihat dalam data resmi.

Perubahan paling mencolok adalah bagaimana stablecoins digunakan. Aktivitas terkait transfer internasional semakin cepat daripada aliran dalam mata uang kripto utama, menandakan pergeseran dari penggunaan spekulatif menuju fungsi ekonomi nyata. Secara praktis, ini berarti stablecoins semakin banyak memindahkan uang antar negara daripada sekadar beredar di pasar kripto.

Sebuah Jalur Pembayaran Baru Sedang Terbentuk

Pembayaran lintas batas sudah lama menjadi salah satu titik lemah keuangan. Transfer sering melewati beberapa perantara, beroperasi hanya selama jam tertentu, dan penyelesaiannya lambat. Stablecoins menghindari sebagian besar kerumitan tersebut dengan beroperasi di jaringan yang selalu aktif di mana nilai dan informasi bergerak bersama.

Efisiensi ini mulai terlihat dalam data. Wilayah di luar Amerika Utara menyerap bagian yang semakin besar dari aliran stablecoin, dengan pasar berkembang memainkan peran yang lebih besar daripada angka dolar mentah saja yang akan disarankan. Di ekonomi di mana akses perbankan tidak merata atau transfer internasional mahal, stablecoins mengisi celah praktis daripada bersaing secara ideologis.

Temuan IMF menunjukkan bahwa tren ini tidak didorong oleh siklus hype, tetapi oleh utilitas. Bagi bisnis, pekerja migran, dan rumah tangga yang memindahkan dana lintas batas, kecepatan dan biaya lebih penting daripada apakah teknologi tersebut diberi label “kripto.”

Mengapa US Treasuries Duduk di Pusat

Alasan lain stablecoins semakin mendapatkan daya tarik adalah struktur neraca mereka yang berkembang. Penerbit terbesar sekarang sangat bergantung pada utang pemerintah AS jangka pendek dan instrumen seperti kas untuk mendukung token mereka. Ini memiliki dua konsekuensi penting.

Pertama, ini mengaitkan stablecoins lebih erat ke sistem keuangan tradisional, membuat mereka berperilaku kurang seperti aset kripto eksperimental dan lebih seperti ekstensi digital dari likuiditas dolar. Kedua, ini menciptakan umpan balik langsung antara pertumbuhan stablecoin dan permintaan terhadap US Treasuries, secara halus memperkuat peran dolar dalam keuangan global.

Secara efektif, stablecoins menjadi saluran sektor swasta di mana eksposur dolar menyebar secara internasional, bahkan di tempat di mana akses ke perbankan AS terbatas.

Manfaat dengan Pengorbanan

Keuntungan efisiensi ini nyata, tetapi mereka datang dengan pertanyaan tidak nyaman bagi pembuat kebijakan. Saat stablecoins yang terkait dolar menjadi lebih mudah diakses, negara dengan mata uang yang lebih lemah menghadapi risiko bahwa bisnis dan rumah tangga semakin beroperasi di luar sistem moneter domestik.

Bentuk dolar digital ini dapat mengikis pengaruh bank sentral atas kondisi kredit dan arus modal. Berbeda dengan uang tunai, stablecoins bergerak secara instan dan lintas batas, membuat mereka lebih sulit dipantau dan dikendalikan selama periode stres.

Ada juga masalah kepercayaan. Stablecoins bergantung pada kepercayaan terhadap cadangan dan mekanisme penebusan mereka. Kehilangan kepercayaan secara mendadak dapat memaksa penerbit untuk dengan cepat melikuidasi aset, menularkan guncangan ke pasar tradisional daripada mengisolasinya.

Regulasi Adalah Potongan yang Hilang

Otoritas merespons, tetapi tidak merata. Beberapa yurisdiksi mulai memperlakukan stablecoins sebagai instrumen pembayaran yang diatur, sementara yang lain tertinggal atau menerapkan aturan yang terfragmentasi. Pendekatan patchwork ini menciptakan insentif bagi penerbit untuk beralih ke pengawasan yang lebih ringan, meningkatkan risiko sistemik daripada menahannya.

IMF berpendapat bahwa stablecoins membuka celah buta dalam pengawasan keuangan yang ada. Karena transaksi dapat terjadi di luar lembaga yang diatur, otoritas sering kekurangan visibilitas yang jelas tentang siapa yang memegang aset ini dan ke mana modal benar-benar mengalir. Dalam skenario krisis, opacity ini dapat memperumit respons kebijakan.

Bukan Menggantikan Bank, Tapi Membentuk Ulang Mereka

Meskipun narasi gangguan, stablecoins kecil kemungkinannya akan menggantikan keuangan tradisional secara langsung. Sebaliknya, mereka memaksa adaptasi. Bank komersial bereksperimen dengan simpanan yang ditokenisasi, tautan pembayaran, dan kemitraan yang meniru beberapa keuntungan efisiensi tanpa meninggalkan perlindungan regulasi.

Pada saat yang sama, peningkatan infrastruktur pembayaran yang ada mungkin sama pentingnya dengan adopsi teknologi baru. Sistem masa depan kemungkinan akan memadukan jalur yang lebih cepat, token digital, dan pengawasan tradisional daripada memilih satu pemenang tunggal.

Pasar Kecil dengan Dampak Besar

Stablecoins mungkin masih mewakili sebagian kecil dari pasar kripto secara ukuran, tetapi pengaruhnya tumbuh di tempat yang paling penting – dalam pembayaran, likuiditas, dan keuangan lintas batas. Analisis IMF menunjukkan bahwa trajektori mereka akan lebih dipengaruhi oleh keputusan kebijakan saat ini daripada spekulasi harga.

Dikelola dengan hati-hati, stablecoins dapat menurunkan biaya dan memperluas akses. Dikelola dengan buruk, mereka dapat memperkuat ketidakstabilan keuangan di tempat-tempat yang mereka maksudkan untuk membantu. Bagaimanapun, mereka tidak lagi menjadi cerita sampingan dalam keuangan global.