#非农就业数据 Tín hiệu phi nông nghiệp mâu thuân: Thị trường lao động giảm nhưng không có hy vọng cắt giảm lãi suất, bitcoin sẽ tăng hay giảm?

Dữ liệu phi nông nghiệp tháng 12 của Mỹ cuối cùng cũng đã thể hiện bức tranh tương đối rõ ràng sau cuộc khủng hoảng ngừng cấp vốn của chính phủ, nhưng báo cáo này lại tạo ra một bóng mờ phức tạp cho thị trường — thị trường lao động rõ ràng đang giảm nhiệt, nhưng Cục Dự trữ Liên bang có thể sẽ thêm cảnh báo.

Bitcoin đã phản ứng nhanh chóng sau khi công bố dữ liệu, giá tại một thời điểm tìm được hỗ trợ trong khoảng 90.000 đến 91.000 đô la. Báo cáo này tiết lộ rằng nền kinh tế Mỹ đang trải qua quá trình "giảm nhiệt từ từ" chứ không phải "suy giảm nhanh chóng", với việc tạo thêm việc làm chủ yếu phụ thuộc vào hỗ trợ từ một số ít ngành dịch vụ, trong khi các ngành sản xuất hàng hóa và tiêu dùng liên quan lại tỏ ra yếu đuối.

Đồng thời, thị trường không nhận được tín hiệu cắt giảm lãi suất ngay lập tức từ báo cáo này, tương lai lãi suất quỹ liên bang cho thấy xác suất Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tháng 1 vẫn gần 95%.

01 Sự thật dữ liệu

Thị trường việc làm phi nông nghiệp tháng 12 của Mỹ thể hiện một bức tranh phức tạp.

Việc làm mới tăng chỉ 5.0 vạn người, thấp hơn kỳ vọng của thị trường là 6 vạn người, tạo ra mức thấp gần đây nhất. Dữ liệu của hai tháng trước bị sửa đổi xuống đáng kể, dữ liệu tháng 10 thậm chí bị sửa chính thành mất 17,3 vạn vị trí.

Trái ngược với tình trạng lao động yếu là tỷ lệ thất nghiệp cải thiện nhẹ, giảm từ 4,6% tháng 11 xuống còn 4,4%, hơi thấp hơn kỳ vọng của thị trường. Tuy nhiên, "ổn định" này chủ yếu đến từ sự co lại đồng bộ ở phía cung lao động, chứ không phải từ cải thiện nhu cầu việc làm.

Về mặt phân bố ngành, việc làm mới chủ yếu tập trung vào nhà hàng & khách sạn, y tế và trợ giúp xã hội và một số ít ngành dịch vụ "đáy bảng" khác. Trong đó, y tế và trợ giúp xã hội vẫn là nguồn việc làm ổn định nhất trong năm, trong khi bán lẻ giảm 2,5 vạn người.

Sản xuất hàng hóa và các ngành liên quan toàn bộ tỏ ra yếu, ngành chế tạo, xây dựng, vận tải & kho lưu trữ v.v. cơ bản không tăng việc làm.

02 Cách tính toán của Cục Dự trữ Liên bang

Dữ liệu dường như mâu thuân này, có thể sẽ tăng cường lập trường quan sát của Cục Dự trữ Liên bang. Định giá của thị trường đối với cắt giảm lãi suất ngắn hạn không thể hiện tăng lên rõ ràng do dữ liệu việc làm tháng 12.

Các nhà giao dịch tương lai lãi suất duy trì kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang không hành động trong cuộc họp tháng 1.

Hiệu suất việc làm Mỹ không tệ như dự kiến, tình trạng thị trường lao động hơi tốt hơn so với dự báo của các thành viên hơi theo chủ nghĩa chủ hòa của Cục Dự trữ Liên bang.

Điều này có nghĩa là Cục Dự trữ Liên bang không vội vàng cắt giảm lãi suất lần nữa. Tỷ lệ thất nghiệp tháng 12 đã hơi thấp hơn so với dự báo của Cục Dự trữ Liên bang về tỷ lệ thất nghiệp toàn bộ quý 4 năm ngoái là 4,5%, cộng với GDP quý 4 của Mỹ được kỳ vọng sẽ đạt tăng trưởng tương đối nhanh, Cục Dự trữ Liên bang sẽ ít nhất trong vài tháng tới duy trì lãi suất không thay đổi.

03 Logic vĩ mô của thị trường tiền mã hóa

Từ góc độ tài chính truyền thống, báo cáo này được một số nhà tham gia thị trường coi là tăng cường tường thuật về "hạ cánh mềm" của nền kinh tế Mỹ, tức là tăng trưởng kinh tế giảm tốc nhưng không mất kiểm soát.

Môi trường "bà ngoại tóc vàng" này về mặt lý thuyết có lợi cho tài sản rủi ro.

Đối với thị trường tiền mã hóa, đường truyền vĩ mô của dữ liệu phi nông nghiệp vẫn rõ ràng: dữ liệu yếu → kỳ vọng cắt giảm lãi suất tăng → đồng đô la yếu → tiền mã hóa nhận được hỗ trợ. Tuy nhiên, sự phức tạp của kết hợp dữ liệu hiện tại dẫn đến sự khác biệt trong việc diễn giải thị trường.

Chìa khóa là quan sát chỉ số đô la sau khi công bố dữ liệu, đây thường là chỉ báo trực tiếp nhất của luồng tài chính.

04 Trò chơi giữa Bitcoin và Ethereum

Bitcoin hiện tại biểu thị khả năng phục hồi gần vạch 9 vạn đô la. Nhân tố cốt lõi của thị trường đã hoàn toàn tập trung vào dữ liệu phi nông nghiệp, hiệu suất dữ liệu sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến kỳ vọng của thị trường về tốc độ cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, sau đó gây chứng biến động thị trường dữ dội.

Trên phương diện kỹ thuật, Bitcoin cần chú trọng quan sát mức hỗ trợ mạnh ở 88.000 đô la, nếu đường tuần có thể đóng cửa trên 92.000 đô la, thì xu hướng tăng sẽ được xác nhận tiếp tục. Quanh đường giữa mức độ ngày tồn tại hỗ trợ hiệu quả, nhưng toàn bộ mô hình yếu chưa được hoàn toàn đảo chiều.

Xu hướng Ethereum hoàn toàn đồng bộ với Bitcoin, sau khi quay trở lại phía trên 3.100 đô la, động lực phản ứng vào lúc sáng sớm không đủ, chỉ chạm đến gần 3.140 đô la rồi rơi vào tình trạng dừng trệ. Phương diện kỹ thuật cũng thể hiện khác biệt giữa tăng giảm, cần chú trọng quan sát xem có thể tận dụng "gió" vĩ mô để đứng vững ở 3.200 đô la hay không.

05 Dòng ngầm của vốn tổ chức

Mặc dù dữ liệu ngắn hạn tạo ra biến động, sự quan tâm lâu dài của tổ chức đối với Bitcoin vẫn đang tăng lên. 14 quỹ ETF Bitcoin ghi danh hiện tại của Mỹ đã tích lũy giữ tài sản vượt quá 100 tỷ đô la, trong đó iShares Bitcoin Trust dưới sự lãnh đạo của BlackRock dẫn đầu với quy mô tài sản quản lý 67 tỷ đô la.

Morgan Stanley đang chuẩn bị phát hành ETF mới được hỗ trợ bởi tiền mã hóa như Bitcoin.

Có phân tích chỉ ra rằng, nếu quỹ kế hoạch 401(k) của Mỹ có 1% chảy vào Bitcoin, tiền tăng thêm tiềm năng lên tới khoảng 87 tỷ đô la.

Đáng chú ý hơn nữa là động thái của quỹ chủ quyền, một số quỹ chủ quyền từng từng tăng vị thế khi giá Bitcoin giảm lại, đang thiết lập vị thế dài hạn. Loại sức mạnh cấp bổ dài hạn này có thể cung cấp hỗ trợ khi thị trường suy giảm, giảm biến động.

Mô hình phản ứng tức thì của thị trường tiền mã hóa đối với dữ liệu vĩ mô đã tương đối cố định: dữ liệu yếu thường sẽ gây ra kỳ vọng cắt giảm lãi suất tăng lên, từ đó hỗ trợ tâm lý thị trường.

Từ xu hướng yêu thích vừa qua, các mức hỗ trợ chính của Bitcoin và Ethereum đều chưa mất, những người tăng vẫn đang bảo vệ vị trí.

Solana hưởng lợi từ sự ưa thích của vốn tổ chức và hoạt động sinh thái trên chuỗi sôi động, phản ứng với loại lợi ích vĩ mô như vậy thường nhạy cảm hơn Ethereum.

Khi môi trường quản lý từng bước trở nên rõ ràng và mức độ tham gia của tổ chức liên tục tăng lên, hỗ trợ cơ bản của thị trường tiền mã hóa đang được tăng cường. Bất kể dữ liệu ngắn hạn biến động như thế nào, Bitcoin với tư cách là một "bọt lỏng" và tính chất thuộc tính, vẫn có sức hấp dẫn dưới kỳ vọng thượng tạo lỏng.