#稳定币 Khi thấy hai tin nhắn này, tôi liên tưởng đến bóng ma của làn sóng ICO năm 2017. Thời đó cũng có đầy rẫy các dự báo tầm vóc, stablecoin, RWA, quỹ chủ quyền… Những thứ này đã trở thành động lực tăng trưởng trong cách tường thuật hôm nay.

Nhưng hãy để tôi lý ra dòng thời gian. Từ năm 2014 tôi đã thấy các phương án stablecoin khác nhau ra đời rồi chết trên giấy tờ, chỉ USDT sống sót nhờ ủy thác tín dụng, điều này đã nói lên vấn đề — cốt lõi của stablecoin chưa bao giờ là công nghệ, mà là lòng tin. Bây giờ nói thị trường stablecoin sẽ lên 500 tỷ đô vào 2026? Điều này không phải là điều tưởng tượng vô căn cứ, năm 2023 đã gần 150 tỷ rồi. Nhưng tốc độ tăng trưởng có thể duy trì hay không, tùy thuộc vào hoạt động kinh tế thực sự có lên chuỗi được không, chứ không phải là trò chơi của những người kiếm lợi chênh lệch.

Phần RWA này còn thú vị hơn. Tài sản token hóa nghe có vẻ hấp dẫn, nhưng nhìn lại những trường hợp thất bại trong quá khứ — từ bất động sản lên chuỗi của Tezos đến các phương án "cách mạng" khác nhau để token hóa tài sản — vấn đề thường không nằm ở lớp công nghệ, mà ở pháp lý và tính thanh khoản. Tăng trưởng 10 lần nghe có vẻ tấn công, nhưng nếu nhìn từ cơ sở hiện tại, nó có thể chỉ là quá trình khám phá giá cơ bản một cách hợp lý.

Nhận xét về Ethereum và Solana mỗi cái đóng vai trò riêng của mình thì cân bằng. Ethereum đã tích lũy hiệu ứng mạng trên stablecoin và hoạt động kinh tế chính thống, quy mô 183,7 tỷ đô la không phải là con số hư cấu. Ưu điểm của Solana nằm ở hiệu quả giao dịch, nhưng điều này cũng có nghĩa là nó dễ bị thay thế hơn — khi công nghệ phát triển, ưu điểm này sẽ biến mất.

Nói thẳng ra, sự khác biệt cốt lõi của làn sóng nóng hôm nay so với 2017 là: khi đó là những người mơ mộng thúc đẩy thị trường, bây giờ là vốn thực sự — quỹ chủ quyền, nhà đầu tư tổ chức — đang thúc đẩy. Điều này khiến tôi nghĩ rằng vòng này có thể thực sự khác. Nhưng câu nói "thực sự khác" này, tôi đã nghe quá nhiều lần trong giới này rồi.

Chìa khóa vẫn còn là xem dữ liệu hoạt động kinh tế thực sự năm 2026. Dự báo rất rẻ tiền, chỉ có người dùng thực sự và khối lượng giao dịch mới là hàng hóa có giá trị thực.