Il y a un phénomène qui mérite une réflexion approfondie : chaque jour, les stablecoins en circulation participent en réalité à un grand cycle financier mondial, et le déficit commercial des États-Unis en est justement le point de départ.

Commençons par les fondamentaux. La logique du déficit commercial américain est en fait très simple — les flux de marchandises mondiaux vers les États-Unis, et le dollar américain vers le reste du monde. Au cours des dernières décennies, ces dollars sortants ont principalement été rachetés par les banques centrales étrangères via l’achat de bons du Trésor américains. Mais la situation évolue. Actuellement, les banques centrales mondiales commencent à réduire leurs positions en bons du Trésor américain, et les émetteurs de stablecoins ont discrètement comblé ce vide, devenant ainsi de nouveaux acheteurs de ces obligations. Pourquoi cela ? Parce que pour maintenir le peg 1:1 avec le dollar, les émetteurs doivent utiliser les fonds des utilisateurs pour acheter des liquidités ou des bons du Trésor à court terme comme réserves — ce qui signifie que la demande mondiale croissante pour les stablecoins se traduit essentiellement par une demande pour la dette américaine.

Un ensemble de données le montre clairement : les principaux émetteurs de stablecoins détiennent actuellement plus de 1500 milliards de dollars en bons du Trésor américain à court terme, une taille qui approche celle des réserves de change de nombreux pays. La logique derrière est ingénieuse — les États-Unis libèrent des dollars dans le monde via le déficit commercial, puis, par l’intermédiaire des stablecoins, ramènent ces dollars, résolvant ainsi à la fois le besoin de financement pour la dette américaine et évitant d’élargir davantage le bilan de la Réserve fédérale. Sur le marché des cryptomonnaies, ce système est devenu un maillon central, sans que l’on s’en rende compte.

Une contradiction intéressante apparaît ici : le gouvernement américain prône la réduction du déficit commercial par des politiques tarifaires, mais dépend profondément du flux de dollars ramenés par les stablecoins pour soutenir le marché de la dette. Comment cette tension va-t-elle évoluer, et que signifie-t-elle pour l’écosystème des stablecoins ? C’est probablement ce qu’il faudra suivre de près dans les prochains temps.