تتغير مؤشرات تنظيم التمويل في الولايات المتحدة بشكل هادئ. مؤخراً، أطلقت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية مبادرة "مشروع الكريبتو"، وهذه ليست مجرد تعديلات سياسية بسيطة، بل إعادة تعريف لإطار تنظيم الأصول المشفرة بأكمله — بهدف جعل الولايات المتحدة مركزاً عالمياً لتمويل البلوكشين.

**تحول كامل في نهج التنظيم**

على مدى السنوات القليلة الماضية، كان سؤال ما إذا كانت الأصول المشفرة تعتبر أوراق مالية أم لا يظل معلقاً فوق رؤوس المستثمرين والمطورين. كيف تقرر لجنة الأوراق المالية والبورصات ذلك؟ تعتمد بشكل رئيسي على أداة "اختبار هووي"، وهي أداة قديمة، والنتيجة أن المعايير غامضة، ومعايير التنفيذ غالباً ما تترك الناس في حيرة. كانت الإدارات السابقة تعتبر معظم الأصول المشفرة أوراقاً مالية، وتشنّ دعاوى على البورصات ومنصات NFT، مما جعل الصناعة تحت ضغط كبير.

الآن، تغير النهج تماماً. الإطار التنظيمي الجديد يوضح أن معظم الأصول المشفرة ليست أوراقاً مالية في الواقع. وفقاً لخصائصها الاقتصادية، يتم تصنيفها إلى مجموعات مثل المقتنيات الرقمية، السلع الرقمية، والعملات المستقرة، مع قواعد خاصة بكل منها، وليس بشكل موحد.

**كيف تعمل "الإعفاءات الابتكارية"**

أكثر جزء مثير للاهتمام هو القادم. بدءاً من يناير 2026، ستتاح فرصة للشبكات اللامركزية DeFi، وال DAO، ومصدري العملات المستقرة للدخول في مسار "الإعفاءات الابتكارية". ماذا يعني ذلك؟ خلال 12 إلى 24 شهراً، لن تحتاج إلى اتباع إجراءات التسجيل المعقدة التقليدية للأوراق المالية، لكن بشرط أن تبني بنية تحتية صارمة للتحقق من الهوية والامتثال.

بعبارة أخرى، فإن الجهات التنظيمية تمنح مساحة للابتكار، لكن الحد الأدنى هو عدم التهاون في KYC وإدارة المخاطر. هذا النهج أكثر واقعية من سياسة "الاحتواء الكامل" السابقة — فهو يعترف بالحاجة إلى تطوير الصناعة، وفي الوقت نفسه، لا يتخلى عن السيطرة على المخاطر.