Tòa án Tối cao Hoa Kỳ sắp đánh ra phán quyết trọng đại vào ngày 14 tháng 1 về tính hợp pháp của chính sách thuế quan thời kỳ cựu tổng thống, quyết định này liên quan đến những con số khá kinh hoàng——hơn 130 tỷ đô la tiền hoàn lại tiềm ẩn.

Khoản tiền này đến từ đâu? Nhiều phương tiện đo lường cho thấy, một khi Tòa án Tối cao xác định các chính sách thuế quan này vi phạm pháp luật, chính phủ Hoa Kỳ sẽ bắt buộc phải hoàn lại các khoản phí liên quan cho các doanh nghiệp và nhân nhập khẩu. Nghe có vẻ như một con số thiên văn, nhưng đối với thị trường, đây còn hơn là một vấn đề số học đơn giản.

Ý định ban đầu khi triển khai chính sách thuế quan là muốn bảo vệ các ngành công nghiệp trong nước, tái cấu trúc bối cảnh thương mại. Trên thực tế thì sao? Các doanh nghiệp phụ thuộc vào nguyên liệu thô và linh kiện nhập khẩu phàn nàn, áp lực chi phí tăng vọt. Nếu tòa án cuối cùng phán quyết không thuận lợi, hậu quả có thể vượt quá dự kiến——không chỉ phải chi trả một lần số tiền hoàn lại khổng lồ, mà còn có thể gây ra nhiều thách thức pháp lý khác xoay quanh chính sách thương mại. Đây là một hiệu ứng domino.

Từ góc độ nhà đầu tư, tác động trực tiếp hơn. Nếu hoàn lại khởi động, dòng tiền của các doanh nghiệp liên quan sẽ cải thiện đáng kể, điều này với thị chứng khoán và khu vực sản xuất là tín hiệu tích cực. Nhưng mặt khác, áp lực thâm hụt ngân sách liên bang cũng sẽ tăng theo, điều này lại sẽ dẫn đến một vòng thảo luận mới về chính sách thuế và chi tiêu——liệu có tăng thuế hay cắt giảm chi tiêu? Thị trường phải tiêu hóa trước sự không chắc chắn này.

Kỳ vọng lạm phát cũng sẽ wave theo. Chính sách thuế quan trực tiếp ảnh hưởng đến giá hàng hóa, hiện nay phải quyết định xem các chính sách này có hợp pháp hay không, một cách vô hình cũng là đang định nghĩa lại hướng đi của lạm phát.

Điều quan trọng hơn là, phán quyết lần này thực chất đang vạch một đường biên cho chính sách thương mại Hoa Kỳ. Bất kể kết quả thiên về phía nào, đều sẽ thiết lập một khuôn khổ pháp lý rõ ràng hơn, hạn chế sự tự do của những vị tổng thống tương lai trong quyền thuế quan và thương mại. Ngày 14 tháng 1 không chỉ đơn thuần là vấn đề 130 tỷ đô la, nó có thể tái tạo lại toàn bộ hệ sinh thái chính sách thương mại và tài chính Hoa Kỳ.