مؤخرًا سمعت الكثير من النقاشات حول أن العالم كله يتجه لبيع سندات الخزانة الأمريكية. فماذا سيحدث إذا استمر هذا الاتجاه؟

أولًا، سترتفع عوائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل أسرع. العرض والطلب هو المنطق الأساسي، ولجذب المشترين، من المؤكد أن أسعار الفائدة ستتزايد. وبهذا الشكل، ستكون تكلفة اقتراض الولايات المتحدة من جديد لتمويل ديونها واضحة أمام الجميع — حيث ستصبح نفقات الفوائد عبئًا متزايدًا على الميزانية المالية.

ثانيًا، ستزداد ضغوط انخفاض قيمة الدولار. سندات الخزانة الأمريكية تعتبر دعمًا هامًا لأصول الدولار، وإذا لم يرغب أحد في شرائها، فإن جاذبية الدولار ستنخفض بشكل طبيعي. المؤسسات والأفراد الذين يمتلكون نقدًا بالدولار قد يكونون أكثر حماسًا للبحث عن مخرج — سواء بتحويله إلى عملات سيادية أخرى، أو بالبحث عن أصول بديلة.

بالنسبة لسوق العملات المشفرة، قد يكون هذا في الواقع خبرًا جيدًا. تاريخيًا، في كل مرة تواجه فيها الاحتياطي الفيدرالي ضغوطًا مالية، يفكر في سياسات أكثر تساهلًا، وقد ثبت أن هذا الجو يعزز الطلب على أصول غير سيادية مثل البيتكوين والإيثيريوم. غالبًا ما يستفيد الأصول ذات المخاطر من ذلك.

لكن لا تتوقع الكثير من التفاؤل المفرط. إذا فقدت سندات الخزانة الأمريكية جاذبيتها حقًا، فإن منطق تسعير الأصول ذات المخاطر العالمية سيتغير، وسيزداد التقلب — وهو سيف ذو حدين.