محكمة العدل العليا في 9 يناير، خلف صمتها، كانت أسواق رأس المال العالمية قد راهنت كل رقائقها على 14 يناير 2026. هذا اليوم ليس فقط بشأن الحكم النهائي حول شرعية التعريفات الجمركية، بل يبدو أكثر شبهاً بمواجهة نهائية بين السلطة التنفيذية الأمريكية وسلطة الكونغرس الضريبية.

بصفتنا مستثمرين في مجال العملات المشفرة، يجب علينا فهم المنطق الحقيقي وراء هذا الصراع القانوني - خاصة لماذا أصبحت الأصول العالمية الحقيقية (RWA) فجأة القطاع الأكثر عرضة للتأثر في هذه الجولة من المراهنة.

**ما الذي يراهن عليه السوق؟**

الإجماع الحالي متسق جداً. البيانات من المحللين القانونيين ومنصات التنبؤ (مثل تلك التي تكسب المال من الاحتمالات) تظهر أن احتمالية إعلان التعريفات الجمركية شرعية تتراوح بين 23% و 28%. بكل بساطة، الفرص ليست كبيرة.

لماذا هذا التوقع السلبي؟ السبب الأساسي هو أن القضاة أظهروا هوساً بـ "معيار القضايا الكبيرة" أثناء جلسات الاستماع. منطقهم واضح جداً: سياسة جمركية بهذا الحجم لا يمكن أن تتم فقط برسالة "إعلان حالة طوارئ"، يجب أن تحصل على تفويض صريح من الكونغرس.

بناءً على هذا الموقف، احتمالية أن تعلن المحكمة التعريفات الجمركية غير صحيحة أو تفرض قيوداً صارمة على سلطات الرئيس الضريبية تقدر بحوالي 72% إلى 77%. بعبارة أخرى، هامش الانقلاب محدود.

**اتجاهان، منطقان**

لكن النقطة الأساسية هنا هي - بغض النظر عن النتيجة، النظام البيئي للعملات المشفرة، خاصة فئة مثل RWA المرتبطة بعمق بالأصول الحقيقية، لا يمكنها تجنب التفاعلات المتسلسلة.

إذا حكمت المحكمة بأن التعريفات الجمركية غير صحيحة، كيف سيتفاعل السوق؟ إذا زادت عدم اليقين السياسي، كيف ستتغير تدفقات رأس المال؟ قد تبدو هذه الأسئلة بعيدة، لكنها تؤثر مباشرة على تقييم المخاطر وتخصيص الأموال للمستثمرين في قطاع RWA.

ببساطة، هذا الحكم في 14 يناير ليس فقط مسألة قانونية، بل إعادة تسعير لتوقعات السوق في قطاع العملات المشفرة.