Push all-in Arc, Circle sedang melakukan taruhan besar yang tidak bisa kalah

Penulis: Prathik Desai

Judul Asli: Circle Draws an Arc，Can it address the rate-cut problem?

Diterjemahkan dan dirangkum: BitpushNews

Tahun 2026 telah tiba, dan saat kita melakukan panggilan video dengan orang-orang di seluruh dunia, latensi panggilan hanya maksimal satu atau dua detik, dan biaya marginal hampir nol. Namun, ketika menyangkut transfer dana antar lembaga, negara, atau sistem, kita masih menghadapi tenggat waktu, biaya yang terlalu tinggi, dan bergantung pada jendela penyelesaian yang tutup di akhir pekan.

Cryptocurrency pernah berjanji untuk menyelesaikan masalah ini melalui stablecoin, dan stablecoin telah ada selama lebih dari sepuluh tahun. Namun, meskipun stablecoin mampu memberikan penghematan yang signifikan dan terukur, perusahaan dan lembaga bisnis belum sepenuhnya mengadopsinya untuk transfer dana.

Kami pernah membahas masalah ini, serta kekhawatiran privasi bawaan dari blockchain publik yang menjadi hambatan di sini. Kami juga menempatkan infrastruktur privasi sebagai tema utama cryptocurrency yang patut diperhatikan di tahun 2026.

Issuer stablecoin Circle telah memanfaatkan peluang ini dengan membangun Arc, sebuah blockchain layer-1 yang dirancang untuk memenuhi kebutuhan industri akan privasi dan infrastruktur stablecoin.

Dalam analisis mendalam ini, saya akan menjelaskan mengapa Circle sekarang membangun blockchain L1, tantangan terbesar apa yang dihadapi, dan bagaimana langkah ini bisa mengubah ekosistem stablecoin.

Kisah dimulai……

Mengapa meluncurkan L1 blockchain sekarang?

Saat ini, penerbitan stablecoin sepenuhnya didorong oleh pendapatan bunga dan sangat bergantung pada saluran distribusi. Sejak peluncurannya pada Juni tahun lalu, laporan terbuka dari penerbit USDC semakin memperjelas hal ini.

Saya pernah menyebutkan tahun lalu:

Pada kuartal ketiga, meskipun volume peredaran USDC meningkat lebih dari 100% secara tahunan, pendapatan cadangan hanya tumbuh 66%, mencapai 711 juta dolar AS. Sisanya diimbangi oleh penurunan suku bunga Federal Reserve. Hasil rata-rata turun 96 basis poin, menyebabkan pendapatan cadangan Circle berkurang sebesar 122 juta dolar AS.

Untuk setiap dolar pendapatan cadangan yang diperoleh Circle di kuartal ketiga, mereka harus mengeluarkan lebih dari 60 sen untuk biaya distribusi dan transaksi, termasuk integrasi dompet, listing di bursa, program insentif, dan pembagian pendapatan.

Federal Reserve AS telah mulai menurunkan suku bunga. Pada Desember 2025, suku bunga efektif mereka dipotong 25 basis poin menjadi 3,50%–3,75%. Bank sentral juga mengumumkan berhenti melakukan kebijakan pelonggaran kuantitatif mulai 1 Desember.

Baru-baru ini, ekonomi AS juga memberi sinyal kepada pembuat kebijakan bahwa sudah saatnya melunak untuk menanggapi data yang tidak memuaskan.

Indeks Manajer Pembelian (PMI) manufaktur Federal Reserve AS bulan Desember 2025 berada di angka 47,9 (di bawah 50 menunjukkan kontraksi), ini adalah bulan ke-10 berturut-turut mengalami penurunan. Laporan ketenagakerjaan bulan Desember akan diumumkan hari ini, tetapi data beberapa bulan terakhir menunjukkan kinerja yang kurang memuaskan.

Jika semua ini digabungkan, dapat menjelaskan mengapa Circle berusaha keras beralih ke model bisnis baru.

Penerbit ini ingin mengurangi ketergantungan pada penurunan suku bunga jangka pendek hingga menengah, sekaligus membangun mesin kedua yang dapat mengandalkan saluran distribusi yang lebih luas dan beragam.

Transformasi Arc

Arc adalah arah transformasi yang diandalkan Circle.

Circle membangun Arc sebagai blockchain layer-1 terbuka, dirancang khusus untuk memungkinkan pembayaran lintas negara antar perusahaan melalui stablecoin. Ia juga bertujuan menyediakan finalitas transaksi dalam sub-detik (kecepatan konfirmasi transaksi akhir) dan opsi privasi yang dapat dikonfigurasi, dengan mengaktifkan fitur privasi untuk menyembunyikan data pembayaran rahasia perusahaan.

Dengan bertransformasi dari penerbit stablecoin menjadi operator stack penyelesaian stablecoin, tujuan Circle adalah membangun model bisnis yang memungkinkan dana mengalir sesuai keinginan perusahaan.

Dalam tahap jaringan uji coba, Arc telah menjalin kemitraan dengan lebih dari 100 perusahaan, termasuk raksasa keuangan tradisional dan teknologi seperti BlackRock, Amazon Web Services, HSBC, Standard Chartered, dan Visa.

Meskipun Arc masih dalam tahap jaringan uji coba dan akan menghadapi berbagai tantangan sebelum sukses (yang akan saya bahas nanti), mengingat waktu peluncurannya dan masalah yang ingin diselesaikan, saya menganggap langkah ini sangat menarik.

Pertama, mengumpulkan biaya Gas (biaya jaringan) dengan token asli. Desain Arc adalah mengumpulkan biaya transaksi yang rendah, dapat diprediksi, dan dihitung dalam dolar AS menggunakan USDC. Ini menghilangkan kebutuhan bagi departemen keuangan perusahaan untuk memegang ETH, SOL, atau cryptocurrency lain hanya untuk membayar biaya transaksi.

Kedua, Arc menawarkan finalitas dalam sub-detik dan jendela penyelesaian 24/7 yang terbuka kapan saja. CFO mungkin tidak peduli mengurangi beberapa milidetik seperti trader, tetapi jika mereka mengalami masalah saat mengklik “kirim” karena akhir pekan atau perantara lintas negara, mereka tidak akan tidur nyenyak.

Ketiga, yang mungkin paling penting, Arc menyediakan privasi yang dapat dikonfigurasi. Dengan secara jelas menawarkan fitur privasi yang dapat dipilih, Arc menjembatani antara transparansi bawaan blockchain publik dan kebutuhan perusahaan untuk menjaga kerahasiaan data sensitif (seperti faktur B2B, transfer dana, dan penyelesaian gaji).

Yang paling menarik, semua fitur ini tidak memaksa pihak terkait menerima ideologi cryptocurrency. Sebaliknya, Arc menghilangkan karakteristik kripto yang tidak disukai perusahaan, seperti transparansi mutlak, fluktuasi biaya, dan ketidakpastian penyelesaian, sehingga blockchain dapat digunakan dalam dunia bisnis arus utama.

Namun, mengapa Circle tidak membangun fitur ini di blockchain yang sudah ada? Mengapa harus membangun blockchain sendiri?

Circle selama ini selalu “menyewa tempat”. Di blockchain orang lain, Circle akan terpaksa mewarisi token biaya mereka, bersaing dengan peserta lain untuk sumber daya jaringan, mengikuti aturan tata kelola mereka, dan menghadapi risiko gangguan jaringan. Mereka juga akan kehilangan seluruh pendapatan jika tidak bisa memungut biaya dalam USDC. Circle telah membayar biaya distribusi untuk memperluas jangkauan USDC di platform lain. Dengan meluncurkan blockchain sendiri, mereka berharap memiliki “tempat” dan mendapatkan “sewa” dari semua yang menggunakan infrastruktur mereka.

Namun, ini bukan pertandingan yang mudah. Ada kompetitor yang mengintai di belakang.

Dalam hal penerbit, Tether tetap menjadi ancaman terbesar dengan likuiditas tertinggi secara global. Mereka juga meluncurkan stablecoin yang ramah regulasi, USAT, untuk memperkuat kehadiran mereka di pasar AS.

Selain penerbit, pemain seperti Stripe juga menjadi ancaman, karena mereka membangun sesuatu yang serupa dengan apa yang dilakukan Circle melalui Arc.

Pada September 2025, Stripe dan Paradigm mengumumkan Tempo, sebuah blockchain pembayaran yang dibangun di atas stablecoin. Arsitektur Tempo memungkinkan penggunaan stablecoin apa pun untuk membayar biaya Gas dan juga bertujuan mencapai finalitas dalam sub-detik.

Selain ancaman eksternal, Arc sendiri juga berpotensi menghadapi banyak masalah.

Misalnya, kesulitan dalam menarik likuiditas dan pengembang baru. Perusahaan tidak akan memilih Arc hanya karena tampaknya terbaik secara teori. Banyak perusahaan sudah menggunakan platform pembayaran tradisional seperti PayPal dan lebih cenderung menggunakan platform yang sudah memiliki mitra transaksi dan integrasi layanan.

“Privasi yang dapat dikonfigurasi” di Arc akan menjadi topik kontroversial. Fitur pilihan ini memberi perusahaan apa yang mereka inginkan, tetapi juga akan menarik perhatian regulator. Arc harus membuktikan kepada pasar bahwa privasi di sini berarti “kerahasiaan bisnis yang dapat diaudit”, bukan sekadar celah baru yang berpotensi menimbulkan masalah.

Meskipun ada hambatan ini, saya tetap optimistis terhadap peluang Circle, dan alasannya ada dua.

Pertama, saluran distribusi dan reputasinya. Circle tidak perlu membuktikan kepada pasar bahwa USDC adalah token dolar yang asli. Mereka sudah terintegrasi di banyak bursa, dompet, dan proses fintech, serta semakin masuk ke jalur institusional. Sekarang, sebagai perusahaan publik, langkah mereka tampak berbeda dari perusahaan kripto lainnya. Reputasi publik mereka memberikan kredibilitas pada produk yang mereka luncurkan. Ini juga memaksa Circle membangun Arc dengan cara yang dapat dijelaskan kepada tim kepatuhan dan keuangan di dewan direksi.

Kedua, jaringan pembayaran Circle. Bersama Arc, mereka dapat membangun jaringan yang terdiri dari institusi dan jalur pembayaran yang menjalankan transaksi dunia nyata sesuai kerangka regulasi.

Arc masih bisa gagal. Tapi, apakah mereka punya pilihan lain? Dengan era penurunan suku bunga yang resmi dimulai dan kemungkinan lebih banyak penurunan di tahun mendatang, ini adalah pilihan paling masuk akal bagi penerbit yang menghadapi kompetisi sengit.