Từ năm 2014 đến 2024, tiền điện tử đã trải qua mười năm phát triển bùng nổ. Giờ đây, đến năm 2025, câu chuyện đã thay đổi — từ thời kỳ khai thác vàng bước vào giai đoạn xây dựng hệ thống.

Hãy nghĩ về hình dạng của các ngân hàng tư nhân hàng đầu truyền thống. Họ cần gì? Riêng tư. Số dư tài khoản của bạn, đối tác giao dịch, không ai nên biết. Đồng thời, các cơ quan quản lý phải có thể nhìn thấy mọi khoản tiền đều hợp pháp. Hai yêu cầu này tưởng chừng mâu thuẫn, nhưng thực ra là logic nền tảng của tất cả các giao dịch tài sản.

Vấn đề đặt ra bây giờ là gì? Ví dụ như chuỗi công cộng Ethereum, hoàn toàn minh bạch. Số dư của bạn, lịch sử chuyển khoản, tất cả đều ghi trên chuỗi để mọi người tra cứu. Điều này phù hợp với chuyển khoản hàng ngày, nhưng đối với nhà đầu tư tổ chức thì lại là cơn ác mộng — các robot theo dõi giao dịch lớn trong thời gian thực, các nhà đầu cơ tận dụng lợi thế đổ xô đến. Ngược lại, chuỗi riêng tư dù bảo vệ quyền riêng tư, nhưng do cô lập nên trở thành sa mạc thanh khoản.

Token chứng khoán cần một thứ khác — giống như kính điều chỉnh thông minh. Trong mắt cơ quan quản lý thì minh bạch, còn trước các nhà tham gia thị trường thì mờ sương. Đây không phải là điểm thêm vào, mà là vật dụng cần thiết trong thời đại bùng nổ RWA.

Tại sao? Có ba lý do.

Thứ nhất, quyền riêng tư và tuân thủ pháp luật vốn không phải là hai thứ đối lập. Việc bảo vệ quyền riêng tư khi các tổ chức tham gia là vô cùng quan trọng — một khi hành động xây dựng vị thế bị tiết lộ, thị trường sẽ phản ứng ngay lập tức, chi phí tăng vọt. Nhưng các cơ quan quản lý lại hỏi: Ai đang giao dịch? Tiền đến từ đâu? Nếu hai yêu cầu này có thể thực hiện trên cùng một chuỗi, đó mới thực sự là hạ tầng nền tảng.