Si l'on compare le arbitrage avec BTCB, la stratégie PT-USDe combinée avec USD1 ressemble à une bête de performance équipée de double turbocompresseur. La seule astuce essentielle : accumuler les gains en cascade.

D'abord, PT-USDe vous offre l'avantage d'une réduction à l'achat, estimée à environ 5 %. Ensuite, en utilisant le protocole Lista avec un taux de collatéralisation ultra élevé de 96,5 %, vous empruntez du USD1 à un coût de seulement 2,7 % annuel. Puis, en plaçant le USD1 emprunté dans la pool de liquidités d'une plateforme majeure, vous obtenez un APY de 20 %, qui vous attend. Ainsi, les revenus multiples s'additionnent pour atteindre un taux annuel composé de 22 % à 23 %. Cela peut sembler complexe, mais la logique est simple : utiliser de l'argent bon marché pour gagner des intérêts coûteux.

Examinons chaque étape :

**Première étape : Comprendre la remise de PT-USDe**
Le Principal Token de Pendle représente le principal d'1 USDe, et à l'échéance, il peut être échangé 1:1. Son prix de marché doit donc être inférieur à la valeur nominale. Pour cette tranche de 9APR2026, le prix actuel est de 0,946 dollar, alors que la valeur nominale est de 1,00 dollar, ce qui implique un rendement annualisé de 5,5 %. En termes simples, vous achetez à 94,6 % du prix nominal.

**Deuxième étape : L'effet de levier du prêt sur Lista**
Lista vous permet d'utiliser PT-USDe comme garantie, avec un taux de collatéralisation pouvant atteindre 96,5 %. Cela signifie qu'avec un actif coûtant 0,946 dollar, vous pouvez emprunter 0,965 dollar de USD1. Le coût annuel de cet emprunt est de seulement 2,7 %, ce qui revient à emprunter à blanc pour faire du profit.

**Troisième étape : Les revenus du yield farming**
Le USD1 emprunté placé dans la pool de stablecoins d'une plateforme majeure génère un APY de 20 % en continu. À l’échéance de PT-USDe, la remise automatique disparaît, vous permettant de réaliser un gain fixe de 5,5 %. Si, en cours de route, vous utilisez également le USD1 gagné pour acheter la prochaine tranche de PT, la stratégie de boule de neige est complète.

L’intérêt de cette opération réside dans : des coûts très faibles, un levier suffisant, et des revenus diversifiés. Tant que le marché des stablecoins reste stable, cette opportunité d’arbitrage multi-protocoles continuera d’exister.