## من نجم سوق الأسهم التايواني إلى أزمة الحد الأقصى للخسارة: المخاطر الثلاثة وراء الانخفاض الكبير في أسهم كانغبي للتكنولوجيا الحيوية

واجهت شركة كانغبي للتكنولوجيا الحيوية مؤخرًا انخفاضًا حادًا في سعر السهم، حيث تم إدراجها ضمن مكونات مؤشر تايوان 50، وتواجه الآن أزمة ثقة في السوق. المشكلة الأساسية تكمن في ظهور متغيرات في المرحلة الثالثة من التجارب السريرية لمنتجها الرئيسي CBL-514، مما أدى إلى تفكير عميق من المستثمرين حول أسباب الانخفاض الكبير في أسهم الشركات التقنية الحيوية.

**تفاعل سلسلة ردود فعل بعد رأي إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA)**

كانت نقطة التحول الرئيسية في مؤتمر الشفافية في سبتمبر هي أن إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) اقترحت تحسينات على التجارب السريرية لـ CBL-514. على الرغم من أن FDA لم تشكك في سلامة أو فعالية التجربة، إلا أنها طلبت إجراء دراسات إضافية للتحقق من تصنيف مستوى تراكم الدهون في البطن (AFRS)، مما أدى إلى تأجيل جمع البيانات السريرية حوالي نصف سنة. على الرغم من أن هذا الطلب يُنظر إليه على أنه تحسين نوعية المنتج، إلا أنه أثار رد فعل عنيف في السوق المالية.

تبع ذلك هبوط في سعر السهم بشكل حر: حيث انخفض سعر الافتتاح في 10 سبتمبر إلى 229.5 يوان، وفي 11 سبتمبر انخفض مرة أخرى إلى 207 يوان. **تسبب هذان اليومان من التراجع المستمر في خسارة سوقية قدرها 40 مليار يوان، وتجاوز عدد الأوامر المعروضة للبيع على الحد الأقصى أكثر من 30,000 سهم،** مما يعكس بشكل كامل توقعات السوق المتشائمة بشأن تأخير التقدم.

**إشارات تقليل الحصص من قبل الداخلين لا يمكن تجاهلها**

الأمر الأكثر إثارة للقلق هو تحركات داخلية في الشركة. وفقًا لإحصائيات منصة المعلومات العامة، **قام أفراد داخل الشركة كانغبي للتكنولوجيا الحيوية ببيع كميات كبيرة من الأسهم على مدى ثلاثة أشهر متتالية: في يونيو باعوا 137 سهمًا (قبل الانقسام)، وفي يوليو باعوا 117 سهمًا، وفي أغسطس باع أربعة مديرين مجتمعة 324 سهمًا.** تسارع وتيرة البيع قبل ظهور متغيرات التجارب السريرية، مما يشير إلى أن الأشخاص المطلعين على المعلومات كانوا يردون على المخاطر بشكل مبكر.

على الرغم من إصدار الشركة بيانًا توضيحيًا يؤكد أن تأخير جمع البيانات هو خيار استباقي لتحسين معدل نجاح التسجيل، إلا أن المستثمرين عمومًا فسروا تقليل الحصص من قبل الداخلين على أنه إشارة إلى عدم التفاؤل.

**أسباب الانخفاض الكبير في أسهم الشركات التقنية الحيوية: إعادة تقييم جدول زمني للتسويق**

من ناحية إصدار الأدوية، فإن تأخير جمع البيانات يعني تأجيل واضح في جدول إطلاق المنتج. **في أسرع الحالات، من المتوقع أن يحصل CBL-514 على موافقة الدواء في الولايات المتحدة بحلول عام 2029، ويحتاج السوق الآسيوي أيضًا إلى إجراء تجارب المرحلة الثالثة بشكل مستقل.** هذا التمديد الزمني يفرض ضغطًا حقيقيًا على شركة تكنولوجيا حيوية بقيمة سوقية تتجاوز المائة مليار دولار.

رئيس الشركة لين يو فانغ قال إنه يجري محادثات مع أكبر عشر شركات أدوية عالمية بشأن الترخيص والتعاون، في محاولة لفتح مسارات جديدة للتسويق، لكن عدم اليقين في عملية الترخيص الدولية لا يزال قائمًا.

**محاور التركيز المستقبلية واهتمامات المستثمرين**

تركز السوق الآن على ثلاثة اتجاهات: هل ستتمكن كانغبي من إكمال تحسين المقياس بسلاسة، وتقدم مفاوضات الترخيص الدولية، ونتائج تحليل البيانات في منتصف الدراسة. قبل تأكيد هذه المعالم الرئيسية، ستظل أسباب الانخفاض الكبير في أسهم الشركات التقنية الحيوية — وهي مخاطر تقدم المنتج وإعادة تقييم جدول التسويق — هي المحرك الرئيسي لمشاعر السوق. وأشار مستشار شركة Huannan Yongchang للاستثمار إلى أن، على الرغم من أن آفاق CBL-514 كدواء منخفض للدهون بآلية جديدة لا تزال جذابة، إلا أن التقلبات الأخيرة تبرز أهمية التواصل مع المشرفين وإدارة التقدم في تطوير الأدوية الجديدة.