Comparaison de la tendance du dollar australien (AUD) et du dollar taïwanais (TWD) sur 20 ans : pourquoi l'AUD est-il relativement faible ?

En tant que cinquième monnaie de transaction mondiale, l'AUD bénéficie d'une forte liquidité et de faibles spreads, ce qui en fait un choix populaire pour les investisseurs en opérations de change. Cependant, à long terme, la tendance de l'AUD et du TWD au cours des vingt dernières années montre des différences marquantes : l'AUD a globalement été plus faible, tandis que le TWD est resté relativement stable.

Il est particulièrement intéressant de noter que l'AUD est traditionnellement considéré comme une monnaie à haut rendement, ayant perdu plus de 35 % depuis le début de 2013, passant d’un niveau de 1,05 à aujourd’hui. Pendant la même période, l’indice du dollar américain (DXY) a augmenté de 28,35 %, illustrant un cycle de dollar fort. Cette vague de dépréciation généralisée des monnaies n’a pas seulement affecté l’AUD, mais aussi l’euro, le yen, le dollar canadien, etc., qui ont tous tendance à s’affaiblir face au dollar américain, mais la faiblesse relative de l’AUD est particulièrement marquée.

**Pourquoi l’AUD continue-t-elle de s’affaiblir ? Trois facteurs fondamentaux**

La faiblesse à long terme de l’AUD n’est pas le fruit du hasard, mais résulte de facteurs structurels profonds.

Premièrement, le changement dans le cycle de la demande de matières premières. La structure des exportations australiennes est trop concentrée sur le minerai de fer, le charbon et l’énergie, faisant de l’AUD une monnaie de matières premières. Lors de la forte reprise économique de la Chine (2009-2011), le marché haussier des matières premières a poussé l’AUD près de 1,05 ; mais lorsque la demande chinoise s’est affaiblie (2023-2024), les prix du minerai de fer et du charbon ont été sous pression, entraînant un affaiblissement de l’AUD. Les politiques tarifaires des États-Unis ont également impacté le commerce mondial, réduisant les perspectives d’exportation des matières premières australiennes et affaiblissant la position de l’AUD en tant que monnaie de matières premières.

Deuxièmement, la diminution de l’avantage de différentiel de taux d’intérêt. La Reserve Bank of Australia (RBA) maintient actuellement un taux de 3,60 %, alors que l’avantage de taux par rapport aux États-Unis s’est réduit. La attractivité des monnaies à haut rendement dépend du différentiel de taux ; lorsque celui-ci se réduit ou s’inverse, les capitaux d’arbitrage se dirigent vers les marchés offrant de meilleurs rendements, ce qui affaiblit l’AUD.

Troisièmement, le manque de dynamisme de l’économie intérieure. La croissance économique en Australie est faible, avec des rendements d’actifs relativement faibles, ce qui limite l’attraction des capitaux étrangers. Même lors de rebonds à court terme, la pression vendeuse peut rapidement apparaître, témoignant d’une confiance limitée dans l’AUD.

**Une légère reprise de l’AUD en 2025, mais la tendance n’est pas inversée**

En 2025, l’AUD a effectivement rebondi. La hausse des prix du minerai de fer et de l’or, combinée à la baisse des taux de la Fed américaine qui a attiré des capitaux vers les actifs risqués, a permis à l’AUD/USD d’atteindre 0,6636. Sur l’ensemble de 2025, l’AUD s’est apprécié d’environ 5-7 %. Cependant, à une échelle plus longue, ce rebond ressemble davantage à une correction technique qu’à un changement de tendance.

Chaque fois que l’AUD approche de ses sommets antérieurs, la pression de vente s’intensifie, reflétant le doute du marché quant à une poursuite de la hausse. En d’autres termes, l’AUD ressemble actuellement à une monnaie « avec un rebond mais sans tendance claire », facilement influencée par des facteurs externes plutôt que par ses fondamentaux.

**Les trois clés pour comprendre la tendance à moyen et long terme de l’AUD**

Pour prévoir la direction future de l’AUD, les investisseurs doivent suivre trois variables clés :

1. La politique de taux d’intérêt de la RBA. Le marché anticipe désormais une possible nouvelle hausse des taux en 2026, avec une prévision de pic à 3,85 %. Si l’inflation persiste et que le marché du travail reste résilient, une politique hawkish pourrait aider l’AUD à retrouver un avantage de taux ; sinon, la pression à la baisse pourrait s’accentuer.

2. La croissance économique chinoise et les prix des matières premières. L’économie australienne dépend fortement de la demande chinoise. Lorsque la construction et la fabrication en Chine repartent, le minerai de fer se renforce généralement, ce qui se reflète rapidement dans le taux de change. Si la reprise chinoise est faible, même une hausse temporaire des matières premières peut ne pas suffire à soutenir durablement l’AUD.

3. La tendance du dollar américain et le sentiment de risque global. La politique de la Fed reste centrale dans le marché des devises mondial. En période de baisse des taux, un dollar faible profite généralement à l’AUD, mais si le sentiment de risque augmente et que les capitaux se réfugient dans le dollar, l’AUD peut se déprécier même si ses fondamentaux ne se détériorent pas.

**Différences de prévisions pour 2026 selon les institutions**

Les opinions sur la trajectoire future de l’AUD varient. Morgan Stanley est plus optimiste, anticipant une hausse vers 0,72 d’ici fin 2025, principalement en raison de la politique hawkish de la RBA et de la hausse des matières premières. Selon leur modèle, la moyenne pour fin 2026 serait d’environ 0,6875, et vers fin 2027, elle pourrait atteindre 0,725.

UBS adopte une position plus prudente, soulignant que l’incertitude du commerce mondial et les changements de politique de la Fed pourraient limiter la hausse de l’AUD, avec une prévision d’environ 0,68 à la fin de 2025. Les économistes de la Commonwealth Bank of Australia sont encore plus prudents, prévoyant que l’AUD atteindra un sommet en mars 2026, puis redescendra d’ici la fin de l’année. Certains analystes de Wall Street avertissent que si le dollar américain reste extrêmement fort, l’AUD aura du mal à dépasser la résistance à 0,67.

En résumé, dans la première moitié de 2026, l’AUD oscillera probablement entre 0,68 et 0,70, influencée par les données chinoises et les fluctuations de l’emploi non agricole américain. L’AUD ne s’effondrera pas brutalement grâce à la solidité des fondamentaux australiens et à une politique hawkish de la RBA, mais il sera difficile d’atteindre des sommets, car l’avantage structurel du dollar demeure. La pression à court terme proviendra principalement des données chinoises, tandis que les perspectives à long terme sont positives grâce aux exportations de ressources australiennes et au cycle des matières premières.

**Comparaison AUD-TWD : enseignements sur 20 ans**

En regardant la tendance sur 20 ans entre l’AUD et le TWD, la faiblesse à long terme de l’AUD apparaît encore plus clairement. L’AUD est soumis aux cycles des matières premières et de l’économie mondiale, tandis que le TWD, bien que lui aussi influencé par le cycle économique, bénéficie d’une croissance technologique stable et de la position internationale de leaders comme TSMC, offrant un soutien plus stable. Cette différence reflète que les monnaies de matières premières sont plus exposées aux risques systémiques que les économies plus diversifiées.

**Considérations pour investir dans l’AUD**

L’AUD/USD est l’un des cinq principaux couples de devises mondiaux, avec une forte liquidité et une volatilité régulière, ce qui facilite l’analyse de tendance à moyen et long terme. Cependant, pour investir dans l’AUD, il faut bien comprendre le risque lié à sa nature de monnaie de matières premières : en cas de dégradation du sentiment de risque global, de baisse de la demande de matières premières ou de renforcement du dollar, l’AUD est souvent la première à souffrir.

Tout investissement en devises comporte des risques. Les investisseurs doivent élaborer leur stratégie en fonction de leur tolérance au risque. À court terme, la politique hawkish de la RBA et la hausse des matières premières peuvent soutenir l’AUD, mais à moyen et long terme, il faut rester prudent face à l’incertitude économique mondiale et au potentiel rebond du dollar.

Pour qu’un véritable cycle haussier à moyen et long terme se mette en place, trois conditions doivent être réunies simultanément : un retour de la RBA à une politique hawkish, une amélioration substantielle de la demande chinoise, et un affaiblissement structurel du dollar américain. Si une seule ou deux de ces conditions sont remplies, l’AUD restera probablement dans une fourchette de fluctuation plutôt qu’en tendance haussière claire. C’est précisément pour cela que le marché reste prudent sur l’AUD.