Analyse approfondie des stablecoins : de la compréhension fondamentale aux perspectives du marché, un guide pour maîtriser la pierre angulaire des actifs cryptographiques

Pourquoi le monde de la crypto a besoin de stablecoins ?

La forte volatilité des Crypto a toujours été un frein à leur adoption à grande échelle. Imaginez un scénario : si vous êtes commerçant, vous recevez hier 1 BTC (valant 10 000 dollars), aujourd’hui cet actif pourrait valoir 5 000 dollars, et demain il pourrait doubler de valeur. Ces fluctuations imprévisibles des prix dissuadent aussi bien les commerçants que les investisseurs.

Pour résoudre ce problème, l’industrie a connu un tournant en 2014 — Tether a lancé le premier stablecoin USDT, suivi par MakerDAO (2015), Paxos et Gemini (2018) avec respectivement DAI, PAX, GUSD. En 2020, l’explosion de l’écosystème DeFi a entraîné une prolifération de stablecoins.

Les stablecoins sont essentiellement des crypto-monnaies dont le prix est relativement stable, jouant un rôle similaire à celui des monnaies traditionnelles. Il est important de noter qu’ils ne sont pas totalement invariables, mais leur volatilité est nettement inférieure à celle du BTC, ETH ou autres crypto-monnaies non stables.

Rôle central des stablecoins dans l’écosystème crypto

Grâce à leur stabilité relative, les stablecoins jouent un rôle clé dans les domaines du paiement, de la couverture contre le risque et de la liquidité, constituant l’infrastructure de la finance crypto moderne.

Fonction de paiement et de règlement

Dans les transactions crypto, les stablecoins servent de moyen d’échange, permettant d’éviter efficacement le risque de fluctuation des prix. Surtout dans les paiements transfrontaliers, ils présentent des avantages évidents — transactions sans limite géographique, faibles frais, rapidité de crédit, par rapport aux coûts élevés et aux processus longs des virements internationaux traditionnels.

Outil de couverture contre le risque

Le marché des crypto-monnaies connaît des fluctuations quotidiennes de plus de 10 %, ce qui est courant. Les stablecoins, étant liés à des monnaies fiat ou à des actifs, maintiennent leur prix relativement stable, devenant un « havre de paix » en période de forte volatilité. Lorsqu’un Bitcoin chute violemment, les investisseurs peuvent rapidement échanger leurs actifs contre des stablecoins, évitant ainsi une dépréciation importante de leur portefeuille.

Le sang de l’écosystème DeFi

Les stablecoins sont des actifs centraux de la finance décentralisée, utilisés dans presque tous les protocoles DeFi. Les utilisateurs peuvent déposer en crypto pour emprunter des stablecoins, ou déposer des stablecoins dans des protocoles pour générer des intérêts. Sur les échanges décentralisés, ils servent souvent de【actifs de base pour les pools de trading】, réduisant le slippage et permettant aux fournisseurs de liquidité de bénéficier de revenus.

Quatre catégories de stablecoins et leurs mécanismes

Selon leur mécanisme sous-jacent, les stablecoins se divisent en quatre grandes catégories :

Stablecoins à réserve fiduciaire

Garantis par des monnaies fiat traditionnelles (dollars, euros, dollars de Hong Kong, etc.), émis en proportion 1:1. L’émetteur dépose de la monnaie réelle dans une banque ou un compte fiduciaire en tant que réserve, puis émet des tokens cryptographiques équivalents. Parmi les plus connus : USDT, USDC, TUSD, BUSD.

Ce type de stablecoin présente l’avantage d’une réserve claire et d’un risque relativement contrôlable, mais comporte un risque de centralisation — l’organisme peut geler des fonds ou faire l’objet d’une intervention réglementaire.

Stablecoins à garantie en crypto-actifs

Garantis par des crypto-monnaies comme BTC, ETH, via des contrats intelligents. En raison de la forte volatilité des crypto-actifs, l’émetteur doit faire une sur-collatéralisation avec des actifs valant bien plus que le stablecoin émis. En cas de chute importante du prix des actifs en garantie, le contrat intelligent liquidera automatiquement ces actifs pour maintenir la stabilité du prix. DAI, MIM, sUSD en sont des exemples typiques.

Le risque principal réside dans la liquidation — si le ratio de garantie devient insuffisant, les actifs des utilisateurs sont forcés à la vente.

Stablecoins adossés à des matières premières

Garantis par des actifs physiques comme l’or, l’argent, dont la valeur reste relativement synchronisée avec le prix de la matière première. PAXG, XAUT, DAX en sont des exemples. Ces stablecoins combinent des fonctions de couverture et de stockage de valeur, mais sont soumis aux fluctuations des prix des matières premières.

Stablecoins algorithmiques

Ne reposant pas sur des actifs physiques ou fiat, ils ajustent dynamiquement leur offre via des algorithmes et des contrats intelligents pour maintenir leur prix stable. AMPL, USDD en sont des représentants. Mais ce type comporte le plus haut risque — l’effondrement de TerraUSD (UST) en 2022 en est un exemple emblématique.

Avantages et risques des stablecoins : comparaison

Principaux avantages

• Stabilité des prix : par rapport à la volatilité extrême du BTC, ETH, les stablecoins offrent une option d’allocation d’actifs relativement stable
• Révolution dans les paiements transfrontaliers : brise les restrictions de change et les coûts élevés des transferts en fiat, permettant un règlement mondial à faible coût et efficace
• Soutien à l’écosystème DeFi : constitue la monnaie de référence pour le prêt, la liquidité, le yield farming et autres activités DeFi

Risques majeurs

• Manque de transparence des réserves : beaucoup de stablecoins prétendent détenir 100 % de réserves, mais les audits sont incomplets. USDT a longtemps été critiqué pour la véracité de ses réserves
• Risque de gouvernance centralisée : émis et géré par une entité spécifique, exposé au gel d’actifs ou à la censure par les autorités. BUSD a été suspendu par la SEC américaine, exemple
• Risque de liquidation en garantie : si le ratio de garantie devient insuffisant, les actifs des utilisateurs seront forcés à la vente, entraînant des pertes

Perspectives et régulation du marché des stablecoins en 2025

Croissance du marché

Au 5 août 2025, la capitalisation totale mondiale des stablecoins dépasse 268,18 milliards de dollars, occupant une place de plus en plus importante dans l’univers crypto.

Cadre réglementaire mondial en rapide évolution

Plus de 50 juridictions ont déjà lancé ou modifié leur réglementation sur les actifs numériques, faisant des stablecoins une priorité réglementaire :

• États-Unis : La《GÉNIE法》a été adoptée en juillet 2025, autorisant les institutions réglementées à émettre des stablecoins de paiement, les sociétés non financières doivent obtenir une approbation spéciale
• Hong Kong : La《Loi sur les stablecoins》est la première législation globale spécifique aux stablecoins fiat, exigeant une licence de l’émetteur auprès de la HKMA
• Union Européenne : Le cadre MiCA est en phase de transition, avec une mise en œuvre progressive
• Royaume-Uni : Un projet de loi publié en avril 2025 prévoit d’intégrer les stablecoins dans la《Loi sur les services financiers et les marchés》
• Singapour : Exige que les prestataires de services de tokens numériques soient agréés, l’émission de stablecoins nécessite l’approbation de la MAS
• Japon et Corée du Sud : La législation de 2025 autorise les entreprises à émettre des stablecoins, en insistant sur la conformité pour les paiements transfrontaliers
• Émirats Arabes Unis : La VARA de Dubaï établit un système de licences hiérarchisées, attirant des émetteurs conformes

Défis structurels actuels des stablecoins

Niveau de décentralisation insuffisant

Les principaux stablecoins comme USDT et USDC sont émis et gérés par des entités centralisées, risquant le gel d’actifs ou la censure, en contradiction avec l’esprit de la blockchain.

Problème de transparence des réserves

Tether (USDT) manque d’audits tiers complets depuis longtemps, souvent critiqué pour des réserves douteuses ou incomplètes, ce qui affaiblit la confiance du marché.

Coûts de conformité et incertitudes légales

Les réglementations varient fortement selon les pays, obligeant les émetteurs à faire face à des coûts élevés et à une complexité réglementaire, fragmentant le marché mondial des stablecoins.

Risque de dépendance au dollar

Plus de 90 % des stablecoins sont indexés sur le dollar, ce qui pose problème pour les utilisateurs hors USD, confrontés à des restrictions de change, des politiques monétaires ou des risques géopolitiques, limitant leur usage global.

Orientations futures : quatre tendances clés

Renforcement de la régulation et concurrence réglementaire

Avec l’accélération de la conception réglementaire par les gouvernements, les projets non conformes risquent des sanctions ou d’être éliminés du marché, la conformité devenant une condition essentielle de survie.

Diversification des cas d’usage

Les stablecoins ne se limitent pas aux échanges. Dans les marchés émergents à forte inflation ou avec des infrastructures financières faibles, ils pourraient devenir des outils de stockage et de paiement plus fiables, bénéficiant à des milliards de personnes sans accès bancaire.

Émergence d’écosystèmes multi-devises

Le monopole actuel du stablecoin en dollars sera brisé. La HKMA expérimente le mBridge pour une CBDC transfrontalière et soutient des pilotes de stablecoins en RMB offshore ; le Japon lance des stablecoins conformes en JPY (ex : GYEN) ; le Brésil, l’Argentine et d’autres pays d’Amérique latine explorent des stablecoins locaux pour lutter contre l’inflation. Le marché des stablecoins évoluera d’un « dollar dominant » vers un « multi-devises, multi-régions, multi-centres ».

Innovation technologique pour renforcer la confiance

L’expansion multi-chaînes, la mise à niveau des contrats intelligents, la cryptographie à preuve à zéro connaissance et autres technologies de confidentialité renforceront la crédibilité et la flexibilité des stablecoins.

Guide pratique d’investissement dans les stablecoins

Bien que leur prix soit relativement stable, ils présentent de petites fluctuations, pouvant également servir de sous-jacent pour le trading. Si l’on compare le trading de stablecoins à celui des actions comme BTC ou ETH, cela ressemble à du trading de devises — faible volatilité mais opportunités à long terme.

Deux principales voies de profit

Profiter des petites fluctuations nécessite : d’une part, d’augmenter le capital investi, d’autre part, d’utiliser un effet de levier. Actuellement, il n’existe pas encore d’outils de levier pour le trading de stablecoins, on se limite donc au trading spot. Par exemple : si vous détenez beaucoup de USDC et que le prix USDT/USDC baisse, vous pouvez acheter des USDT, puis revendre lorsque le prix se rétablit, en réalisant un profit.

Caractéristiques du trading à court terme

Les stablecoins ne connaissent généralement pas de fluctuations violentes, sauf en cas d’événement Black Swan (comme la crise de la Silicon Valley Bank en 2023 qui a déstabilisé USDC). De tels événements sont rares et difficiles à prévoir. Le trading de stablecoins privilégie donc une stratégie à court terme, et n’est pas adapté à une détention à long terme, sous peine de perdre des opportunités de capitalisation.

Meilleure alternative pour le yield farming

Plutôt que de chercher à profiter des fluctuations, il est souvent plus judicieux de participer au staking ou à la fourniture de liquidités pour gagner des intérêts. Ces opportunités apparaissent généralement lors des phases initiales de nouveaux projets de stablecoins, où les émetteurs offrent des rendements élevés pour attirer les utilisateurs, créant ainsi des opportunités de rendement substantiel.

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