铜鉱石が終わったら今度はアルミ鉱石の番だ。この相場で、この7銘柄がほぼアルミ産業チェーン全体をカバーしている。

中国アルミ業は今年すでに60％以上上昇、時価総額2,000億元で、世界第2位のアルミナメーカーの地位は揺るがない。雲南アルミ株はさらにすごく、2倍以上となり、電解アルミから加工製品まで幅広く手掛けている。天山アルミ業は88％の上昇、こちらもアルミナと電解アルミの一貫体制。南山アルミ業は主にアルミ材加工に注力、時価総額600億元超で、40％の上昇。神火股份はやや多角的で、アルミ・石炭・電力も手掛けているが、こちらも65％の上昇を享受。最も驚異的なのは中孚実業で183％、3倍株がこのように誕生した。焦作万方は規模がやや小さく、時価総額100億元超だが、上昇率も65％に達した。

要するに、鉱業株のテーマは数えるほどしかない：銅（紫金鉱業など）、鉄、アルミ、リチウム（贛鋒リチウムなど）、金（山東黄金など）、レアアース（北方レアアースなど）。産業チェーンの論理は極めてシンプル——採掘し、精錬して金属にし、製品に加工し、最終的に下流に販売する。アルミはその典型例：アルミ鉱石を電解してアルミナにし、さらに加工してアルミ材にし、最終的に自動車や建築などの用途へ。

今年は工業用金属が一斉に暴騰、その根本はやはり銅にある。米国の備蓄政策が市場を直撃した。実際の需要はわずか7％だが、銅の40％を買い占めた。供給側の生産能力は変わらないのに、在庫の大半を一つの買い手が持っていったので、他の地域は必然的に不足し、価格が高騰するのも当然。センチメントが高まると、アルミや亜鉛といった工業金属全体が恩恵を受ける。

今一番困るのは、すでに買っている人は売りたくない。これまでの利益が十分厚いので、持ち続けて眺めていても焦らない。一方で、まだ乗っていない人は買う勇気がない。なぜなら供給側は実際崩れておらず、今回の上昇は主にセンチメントと構造的ミスマッチが支えているから。誰にも天井が分からないので、戦略は明確——すでに保有しているなら銅価格を注視し、銅に明確な転換シグナルが出たらすぐに撤退。未保有なら観客として傍観し、高値で飛び乗らないこと。