هناك تحول دقيق في معنويات السوق.

وفقًا لأحدث بيانات أداة FedWatch من بورصة شيكاغو التجارية، ارتفعت احتمالية خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر إلى أكثر من 93%. خلف هذا الرقم يقف تصويت المتداولين المؤسسيين بأموالهم الحقيقية—منطق تسعير سوق العقود الآجلة على الفائدة يعاد تشكيله بهدوء.

وليس هناك عامل واحد فقط يدفع هذه التوقعات. أظهرت بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأخيرة استمرار تراجع الضغوط التضخمية، مع تراجع مؤشرات التضخم الأساسية لثلاثة أشهر متتالية؛ وفي نفس الوقت، أظهر تقرير التوظيف غير الزراعي ضعفًا مفاجئًا، مما أعاد رواية "الهبوط الناعم" للواجهة. حتى تعبيرات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي بدأت تلين—من "الحفاظ على السياسات التقييدية" إلى "تقييم الخطوات القادمة بحذر"، وتوحي كلماتهم بتحول في السياسة.

لكن جوهر المسألة ليس في خفض الفائدة نفسه، بل في سلسلة ردود الفعل التي ستتبعه.

بمجرد فتح بوابات السيولة، إلى أين ستتجه الأموال؟ الأصول التقليدية الآمنة مثل الذهب استجابت مبكرًا وحققت أعلى مستوى تاريخي؛ أما مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة الرئيسية فتتأرجح في حالة ترقب؛ وسوق العملات المشفرة، باعتبارها واحدة من أكثر فئات الأصول حساسية للسيولة، قد تواجه تقلبات أعنف. قد يعكس أداء العملات الرئيسية مثل ETH وZEC مسبقًا منطق تسعير السوق لتوقعات "التيسير".

ولكن هناك جانب آخر للعملة. خفض الفائدة يعني انخفاض تكلفة الاقتراض، وهو أمر جيد للأصول ذات المخاطر من الناحية النظرية؛ لكن إذا كان الخفض بسبب تصاعد توقعات الركود الاقتصادي، فقد تفضل رؤوس الأموال التكتل بدلًا من المغامرة. تاريخيًا، كل نقطة تحول في السياسات كانت مصحوبة باختيارات اتجاهية عنيفة—كان الأمر كذلك في 2008، وكذلك في 2020.

بالنسبة للمشاركين العاديين، التحدي الحقيقي ليس في توقع حدوث خفض الفائدة من عدمه، بل في إيجاد اليقين وسط حالة عدم اليقين. هل ستتآكل القوة الشرائية للنقد؟ هل ما زالت المنتجات ذات العوائد الثابتة جذابة؟ كيف يجب تعديل نسبة الأصول ذات المخاطر في المحفظة؟ لا توجد إجابات موحدة لهذه الأسئلة، لكن هناك قاعدة ذهبية: عندما يتغير السرد الكلي بشكل جذري، غالبًا ما يكون أول من يستجيب هو من يقتنص الفرص الهيكلية.

اجتماع السياسة النقدية في ديسمبر قد يكون بالفعل أهم نقطة تحول في الأسواق المالية هذا العام.