مركز العملات: رسائل الهيئة الفردية تحابي الأثرياء، يجب إصدار لوائح شاملة

في 18 مارس، نشرت مؤسسة السياسات الخاصة بالعملات المشفرة Coin Center رسالة موجهة إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، تدعو فيها SEC إلى التوقف عن معالجة قضايا سوق العملات المشفرة من خلال رسائل عدم الاعتراض (no-action letter) بشكل فردي، والانتقال إلى وضع قواعد واضحة ومنهجية. وأشارت الرسالة إلى أن الحلول الفردية قد توفر استقرارًا مؤقتًا، لكنها تؤدي إلى “تجزئة التنظيم، وتفضيل بعض المشاريع على حساب أخرى بشكل غير واضح، وعدم المساواة في المعاملة بين المشاريع”.

ثلاثة حجج رئيسية لمؤسسة Coin Center

(المصدر: Coin Center)

تستند مبادرة Coin Center إلى ثلاثة أسس متكاملة تعزز بعضها البعض:

الانحياز الهيكلي: الحصول على رسائل عدم الاعتراض يتطلب موارد قانونية كبيرة وقدرة على التواصل المباشر مع الجهات التنظيمية. وأوضحت Coin Center أن “الجهات التنظيمية ستنحاز حتمًا إلى تلك الكيانات أو الوسائط التي تملك الموارد والدوافع للسعي للحصول على الحماية”، مما يستبعد بشكل فعلي المشاريع الصغيرة والمتوسطة ذات الموارد المحدودة.

تجزئة التنظيم: كل رسالة عدم اعتراض تنطبق على حالة معينة فقط، ولا تضع إطارًا عامًا يمكن تطبيقه على القطاع بأكمله، بل تخلق حالات قانونية خاصة لا يمكن تكرارها، مما يصعب توزيع تكاليف الامتثال بشكل فعال على جميع الشركات.

فهم خاطئ للطابع العام للعملات المشفرة: تؤكد Coin Center أن “القيمة الحقيقية للشبكات المشفرة تكمن في كونها منتجات عامة عملية، وليس في كونها خدمات تديرها شركات خاصة”، وأن منطق رسائل عدم الاعتراض يتعارض جوهريًا مع الطبيعة الأساسية للبنية التحتية العامة لهذه الشبكات.

نماذج حديثة للرسائل: واقع التجزئة في التنظيم

وفي الوقت الذي تطلق فيه Coin Center مبادرتها، استمرت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) خلال الأشهر الماضية في إصدار رسائل عدم الاعتراض:

• رسالة CFTC إلى Phantom Technologies: تؤكد أن مزود خدمات المحافظ الرقمية Phantom يمكنه، تحت ظروف معينة، أن يُعفى من تسجيل وسيط التوصيل (最新案例)

• رسائل SEC إلى مشروعين للبنية التحتية اللامركزية (DePIN): تزيل عوائق التنفيذ لبعض أنواع المشاريع المشفرة

• رسالة سبتمبر 2025 من SEC: تسمح للمستشارين الاستثماريين باستخدام شركات الثقة الولائية كجهات حاضنة للعملات المشفرة

ومن الجدير بالذكر أن SEC أصدرت في ذات الوقت إشعارًا أكثر منهجية حول تصنيف الأصول الرقمية، موفرة إطار تصنيف متماسك للرموز الرقمية، يشمل السلع الرقمية، والمقتنيات الرقمية، والأدوات الرقمية، والعملات المستقرة، والأوراق المالية الرقمية، مما يدل على تقدم في الاتجاه نحو تنظيم مؤسسي. وفي ذات السياق، وقعت SEC و CFTC في 12 مارس مذكرة تفاهم (MOU) رسميًا، لبدء آلية تنسيق تنظيمية مشتركة، منهية نزاعًا استمر لعقود حول النفوذ التنظيمي.

الطريق التشريعي: حل نظامي من خلال قانون CLARITY

إلى جانب تحسين إطار التنظيم الإداري، تتقدم الكونغرس الأمريكي بمشروع قانون يسمى “قانون CLARITY”، يهدف إلى وضع إطار تشريعي واضح يحدد اختصاصات SEC و CFTC في إدارة الأصول الرقمية، ويحدد بوضوح الأصول التي تقع تحت كل جهة، بهدف تقليل الغموض القانوني وضمان معاملة موحدة لقطاع العملات المشفرة. وإذا تم إقرار هذا القانون، فسيكون نطاقه وتأكيده القانوني أوسع بكثير من رسائل عدم الاعتراض الفردية، وهو ما يعكس المبادرة التي تدعو إليها Coin Center، والتي تؤكد أن “القواعد النظامية يجب أن تكون أولوية على الحلول الفردية”.

الأسئلة الشائعة

ما هو السبب الرئيسي لمعارضة Coin Center لرسائل عدم الاعتراض؟
تعتقد Coin Center أن رسائل عدم الاعتراض توفر حماية فقط للمشاريع الكبيرة ذات الموارد التي تستطيع السعي بنشاط للحصول على الحماية، مما يميز بشكل غير عادل المؤسسات ذات النفوذ والمال، ويخلق تجزئة في القطاع، حيث أن كل رسالة تنطبق على حالة معينة فقط، ولا تضع إطارًا عامًا واضحًا يمكن تطبيقه على القطاع بأكمله.

ما هي الرسائل المتعلقة بالعملات المشفرة التي أصدرتها SEC مؤخرًا؟
من بين الحالات الأخيرة: إصدار رسائل إلى مشروعين للبنية التحتية اللامركزية (DePIN)، وإصدار رسالة في سبتمبر 2025 تسمح للمستشارين باستخدام شركات الثقة الولائية كجهات حاضنة للعملات المشفرة. أما CFTC، فقد أصدرت مؤخرًا رسالة إلى Phantom Technologies، تسمح لها، تحت ظروف معينة، بعدم تسجيل وسيط التوصيل.

ما هو معنى قانون CLARITY لتنظيم العملات المشفرة؟
قانون CLARITY هو مشروع قانون يقدمه الكونغرس الأمريكي، يهدف إلى وضع إطار تنظيمي واضح للأصول الرقمية، يحدد اختصاصات SEC و CFTC، ويقلل من الغموض القانوني، ويضمن معاملة موحدة لقطاع العملات المشفرة. بالمقارنة مع رسائل عدم الاعتراض، فإن الإطار التشريعي أوسع نطاقًا وأكثر تأكيدًا، ويعكس التوجه الذي تدعو إليه Coin Center نحو تنظيم منهجي.