Когда конфликт на Ближнем Востоке продолжает обостряться, выбор безопасных активов снова становится центральной темой рынка. Основатель крупнейшего в мире фонда-убежища Bridgewater, Рэй Далио, недавно в интервью подкасту All-In прямо заявил, что в условиях американского дефицита бюджета и обесценивания фиатных валют золото — это действительно единственный актив с исторической основой и поддержкой центральных банков разных стран. В то время как биткоин сталкивается с рисками в области приватности, рыночного масштаба и угрозы со стороны квантовых технологий, он предупредил инвесторов о недопустимости рассматривать биткоин как долгосрочный актив для хранения ценности, подчеркнув: «В мире есть только одно золото».
Повторное напоминание о исторических циклах: США погружены в водоворот «долга и печатания денег»
Далио вновь обратился к своей концепции «Большого цикла», выделяя пять сил, движущих глобальными переменами: «долг и деньги, разрыв в богатстве и ценностях внутри страны, международные конфликты великих держав, технологический прогресс». Сейчас США находятся на конце этого цикла и переживают крайне опасное финансовое положение.
Он сравнил правительство США с компанией: «Планируемые расходы достигают 7 триллионов долларов, а доходы — всего около 5 триллионов, что явно ведет к дефициту в 40% и серьезным финансовым проблемам». Также он сравнил капитализм с кровеносной системой организма: когда рост процентов по долгам превышает доходы, это подобно образованию бляшек в сосудах, что серьезно сжимает другие экономические расходы.
На сегодняшний день в американском бюджете половина дефицита в 2 триллиона долларов должна идти на выплату процентов, а общий долг в 9 триллионов долларов требует реструктуризации. В условиях огромных заимствований и текущих геополитических конфликтов внутренние и международные инвесторы все более оценивают риски владения американскими облигациями.
Различие между богатством и деньгами: что держать при обесценивании фиатных валют?
Далио отметил, что ключ к пониманию активов-убежищ — это различие между «богатством» и «деньгами». Богатство — это материальные ценности, которые нельзя потратить напрямую, их нужно продать и обменять на деньги для использования. В то время как деньги по сути — это «долговые расписки», обещания эмитента предоставить покупательную способность.
Современный кризис заключается в том, что на рынке накоплено много «богатства», а соответствующих «денег» — относительно мало. Когда инвесторы сталкиваются с необходимостью погашения долгов или уплаты налогов на богатство и вынуждены быстро ликвидировать активы, возникает огромный спрос на ликвидность.
Он предупредил, что с момента создания системы фиатных валют, когда центральные банки сталкиваются с чрезмерной долговой нагрузкой, их крайняя мера — «печать денег», что неизбежно ведет к значительному обесцениванию валюты. Именно поэтому рынки так стремятся найти по-настоящему безопасные активы, не зависящие от чужих обязательств.
Четыре смертельных недостатка: почему биткоин не может стать «цифровым золотом»?
В условиях кризиса доверия к фиатным системам Далио однозначно ответил — это золото. Он считает, что как драгоценный металл с исторической основой, поддержкой центральных банков и глобальной ликвидностью, золото обладает двойственной функцией: «средства обмена» и «сохранения богатства».
Что касается биткоина, который часто называют цифровым золотом, Далио скептически относится к его способности заменить золото как новый актив для защиты капитала, выделяя четыре основные недостатка.
Отсутствие приватности и уязвимость к контролю
Далио отметил, что транзакции в биткоине публичны и могут быть отслежены, что означает, что поведение пользователей может контролироваться, а в худшем случае — подчиняться государственному надзору. Это противоречит первоначальной идее криптовалюты как средства, свободного от правительственного контроля.
Отсутствие поддержки крупных институтов и малый рыночный масштаб
Он прямо заявил: «Ценность активов-убежищ во многом зависит от того, кто ими владеет. Центральные банки и крупные финансовые институты не склонны покупать и держать биткоин в долгосрочной перспективе». Отсутствие поддержки со стороны таких игроков мешает биткоину занять значимое место в национальных резервных активах.
Кроме того, несмотря на широкую медийную огласку, рынок биткоина по сравнению с золотом остается очень малым, что делает его уязвимым к влиянию и контролю со стороны небольших групп инвесторов.
Технологические риски и системные угрозы
Хотя блокчейн-технология и инновационна, она сталкивается с угрозами со стороны новых технологий, например, квантовых компьютеров, которые могут поставить под угрозу безопасность и алгоритмы биткоина.
Высокая корреляция с технологическими акциями
С точки зрения корреляции активов, цена биткоина часто движется вместе с технологическими акциями, что делает его уязвимым к ситуациям, когда инвесторы вынуждены продавать криптовалюту для поддержания ликвидности или маржинальных требований, что усиливает волатильность.
Исходя из этих объективных факторов, Далио сделал сильное заключение: «В мире есть только одно золото».
Миф о серебре и технологический пузырь: скрытые опасности рыночной спекуляции
Относительно недавно хорошо показавших себя серебра и акций в области искусственного интеллекта (AI), Далио выразил нейтральную осторожность. Он отметил, что хотя серебро исторически использовалось как деньги, по сути оно — «остаточный товар» (residual commodity), а недавний рост — скорее спекулятивная волна, вызванная рыночным ажиотажем, а не долгосрочной защитой.
Что касается текущего бума инвестиций в AI, Далио привел пример пузыря доткомов 2000 года, подчеркнув, что хотя новые технологии действительно могут изменить мир, большинство ранних компаний не выживают. Он сравнил нынешний AI с поглощением всего рынка, но предупредил, что возможен сценарий, когда «из-за невозможности генерировать достаточную прибыль для погашения огромных долгов и поддержки завышенных оценок, пузырь лопнет и нанесет ущерб».
Исторические уроки и поиск баланса в эпоху хаоса
Далио подытожил, что США сейчас находятся в «пятой фазе» большого исторического цикла, сталкиваясь с тяжелым финансовым положением, огромным разрывом в богатстве и ценностях, а также внутренней политической нестабильностью, которая грозит привести страну к состоянию «беспорядков и хаоса».
В это трудное время он призвал избегать соблазна мгновенного удовольствия и краткосрочных выгод, как в «эксперименте с маршмеллоу», и стараться балансировать между «стимулированием инноваций» и «финансовой ответственностью». Для инвесторов важно не гнаться за спекулятивными трендами, а понять повторяющиеся экономические циклы и в своих портфелях искать активы, способные выдержать испытание временем, такие как золото.
