Penulis: Xu Chao, Wall Street Journal
Memasuki tahun 2026, pasar makro global sedang mengalami perubahan paradigma yang mendalam. Analis senior David Woo berpendapat bahwa, menghadapi tekanan besar dari pemilihan tengah masa jabatan, pemerintahan Trump menunjukkan tekad untuk membalikkan keadaan dengan segala cara, yang akan merombak logika penetapan harga aset global dari energi hingga emas.
David Woo menyatakan bahwa, untuk mengatasi kekurangan dukungan dalam jajak pendapat dan menghindari kehilangan mayoritas di Kongres, fokus kebijakan pemerintahan Trump telah beralih sepenuhnya ke debat “keterjangkauan”. Ini berarti tema utama transaksi tahun 2026 akan beralih dari sekadar re-inflasi ke langkah-langkah deflasi agresif—terutama dengan mengendalikan sumber daya energi secara kuat untuk menurunkan harga minyak secara signifikan, dengan target menurunkan harga bensin ke garis psikologis kunci sebelum pemilihan umum. Strategi ini tidak hanya bertujuan menenangkan inflasi, tetapi juga memperbaiki biaya hidup kelas menengah untuk mengamankan suara.
Sementara itu, langkah Trump sebelumnya terhadap Venezuela menandai berakhirnya secara substantif tatanan internasional berbasis aturan yang terbentuk pasca perang. Langkah ini bukan didorong oleh pertimbangan ideologi, melainkan untuk mengendalikan sumber daya energi secara langsung, dengan harapan meningkatkan pasokan secara besar-besaran untuk memenangkan “keterjangkauan” di dalam negeri. Target Trump adalah menurunkan harga bensin menjadi sekitar 2,25 dolar AS per galon sebelum musim gugur, yang akan memberikan guncangan besar pada pasar minyak mentah, dan diperkirakan harga minyak akan turun ke kisaran 40-50 dolar AS.
Woo memperingatkan bahwa, seiring AS meninggalkan peran sebagai penjamin sistem internasional yang tradisional, ketidakamanan geopolitik global akan meningkat tajam, yang memberikan dukungan kuat bagi emas dan menguntungkan industri pertahanan. Sebaliknya, saham pasar negara berkembang akan menghadapi risiko penilaian ulang, karena di era kembalinya politik kekuasaan, premi keamanan bagi ekonomi kecil tidak akan lagi ada.
Pemilihan Tengah Masa Jabatan yang Tidak Bisa Dipertaruhkan
Analisis David Woo menunjukkan bahwa latar belakang utama narasi makro tahun 2026 adalah pemilihan tengah masa jabatan. Meskipun Trump mengendalikan tren pasar pada 2025, tingkat dukungannya saat ini hanya sekitar 40%, dan dibandingkan dengan pola historis, menghadapi defisit sekitar 20 poin persentase yang besar. Bagi Trump, jika Partai Republik kehilangan kendali Kongres pada November, masa jabatannya yang kedua akan terjebak dalam mimpi buruk panggilan panggilan dan pemakzulan yang tak berujung.
Oleh karena itu, tema politik tahun 2026 adalah “tanpa kompromi” (throw the kitchen sink).
Kepala staf Gedung Putih Susie Wiles telah secara tegas menyatakan bahwa kampanye Trump di tahun 2026 akan sekuat tahun 2024. Tekanan politik ini akan langsung mempengaruhi keputusan ekonomi dan diplomasi AS, memaksa pemerintah mengambil langkah-langkah tidak konvensional untuk menyenangkan pemilih, dengan fokus utama menyelesaikan krisis biaya hidup.
Pasar baru yang struktural bull market. Sementara itu, pasar harus waspada terhadap rangkaian stimulus fiskal besar yang akan datang, diperkirakan Trump akan menggunakan pendapatan dari tarif untuk memberikan cek tunai kepada kelompok berpenghasilan rendah dan menengah, yang akan memberikan tekanan kenaikan baru pada imbal hasil obligasi AS jangka panjang, secara drastis mengubah lingkungan likuiditas makro tahun 2026.
Strategi Energi Baru: Politik Menurunkan Harga Minyak
Untuk memenangkan debat “keterjangkauan”, langkah tercepat dan paling langsung dari pemerintahan Trump adalah menurunkan harga minyak. David Woo menyatakan bahwa tindakan terbaru AS terhadap Venezuela bukan didorong oleh motif ideologi, melainkan untuk mengendalikan sumber daya minyak negara tersebut (yang menyumbang 18% dari cadangan yang diketahui di dunia), guna meningkatkan pasokan dan menekan harga minyak global.
Target strategi ini adalah menurunkan harga bensin AS menjadi sekitar 2,25 dolar AS per galon sebelum September atau Oktober.
Bagi pasar, ini berarti salah satu transaksi utama tahun 2026 adalah short minyak mentah.
David Woo memperkirakan harga minyak mentah bisa turun ke kisaran 50 dolar bahkan 40 dolar pada akhir tahun. Langkah geopolitik ini akan membuat OPEC menjadi pihak yang paling dirugikan, karena kekuatan pasar mereka akan sangat melemah, sementara negara-negara pengimpor minyak seperti India dan Jepang akan diuntungkan.
Pengembalian Tarif dan Reversal Ekonomi K型
Selain menurunkan harga minyak, langkah potensial besar lainnya adalah stimulus fiskal besar-besaran. David Woo memprediksi ada peluang 65% bahwa Trump akan meluncurkan gelombang stimulus baru sebelum pemilihan tengah masa jabatan. Rencananya adalah memanfaatkan pendapatan dari tarif yang dikenakan tahun lalu untuk memberikan cek “pengembalian tarif” sebesar 2000 dolar AS kepada warga AS dengan penghasilan tahunan di bawah 75.000 dolar.
Untuk memastikan RUU ini disahkan di Kongres, Trump mungkin akan mengaitkan rencana pengembalian ini dengan perpanjangan subsidi Obamacare yang menjadi perhatian Demokrat, dan menghindari hambatan di Senat melalui RUU rekonsiliasi (Reconciliation Bill). Strategi ini bertujuan mengubah korban perang tarif (konsumen) menjadi penerima manfaat, sehingga mencapai “kemenangan ganda” secara geopolitik dan ekonomi domestik.
Stimulus yang ditargetkan kepada kelompok berpenghasilan rendah dan menengah ini, dikombinasikan dengan peningkatan pendapatan yang didapat dari harga minyak yang lebih rendah, akan menguntungkan retailer yang melayani konsumsi massal (Consumer Staples), dan berpotensi membalikkan konsensus saat ini tentang pemulihan ekonomi K型, yaitu bahwa hanya orang kaya yang akan diuntungkan.
Akhir dari Tatanan Internasional dan Bull Market Emas
Langkah agresif AS dalam mengendalikan harga minyak, mengirimkan sinyal tegas ke seluruh dunia: tatanan internasional berbasis aturan telah berakhir. David Woo berpendapat bahwa ketika negara paling kuat di dunia memutuskan bertindak berdasarkan kekuatan semata, bukan aturan, sistem internasional yang dulu melindungi kepentingan negara kecil tidak lagi ada.
Perubahan ini memiliki dampak mendalam terhadap alokasi aset:
Short saham pasar negara berkembang: Dalam tatanan baru tanpa perlindungan aturan, negara kecil menghadapi risiko geopolitik yang lebih tinggi, dan logika “perdagangan konvergen” tradisional menjadi tidak berlaku.
Long sektor pertahanan: Kecemasan keamanan akan memaksa negara-negara meningkatkan pengeluaran pertahanan secara besar-besaran.
Long emas: Dengan AS tidak lagi menjadi penjamin sistem internasional yang penuh belas kasihan, kepercayaan terhadap dolar AS sebagai mata uang cadangan akan terkikis. Dalam konteks defisit yang membesar dan munculnya realisme geopolitik, emas akan menjadi aset lindung nilai utama terhadap dunia yang tidak teratur, bahkan jika dolar AS tidak mengalami keruntuhan, emas tetap memiliki potensi kenaikan lebih dari 10%.
Risiko terbesar: Bubble pasar saham dan AI
Meskipun Trump berusaha menarik pemilih melalui kebijakan sosial, pasar saham tetap menjadi “tungkai Achilles” nya.
David Woo memperingatkan bahwa valuasi pasar saham AS saat ini mendekati masa gelembung internet, dan pajak keuntungan modal adalah sumber utama peningkatan pendapatan federal. Jika pasar saham turun 20%-30%, bukan hanya akan memicu resesi ekonomi, tetapi juga akan menyebabkan defisit fiskal memburuk secara drastis.
Risiko terbesar saat ini adalah pecahnya gelembung AI. Wall Street secara umum memperkirakan pengeluaran modal terkait AI akan meningkat lagi sebesar 50% pada 2026, tetapi kompetisi model yang semakin sengit, hambatan perangkat keras, dan masalah pengembalian investasi di masa depan membuat konsensus ini menjadi rapuh. Jika laporan keuangan perusahaan teknologi raksasa (seperti Microsoft) menunjukkan tanda-tanda perlambatan pertumbuhan, dan investor ritel berhenti membeli saat harga turun, pasar bisa mengalami penyesuaian besar, yang berpotensi mengancam rencana pencalonan kembali Trump.
