ETF Bitcoin en une journée sort 358 millions de dollars ! Les institutions se désengagent-elles ou s'agit-il d'un signal de réajustement de portefeuille ?

Au début de cette semaine, le flux net sortant du ETF Bitcoin au comptant a atteint 3,58 milliards de dollars, marquant la plus grande sortie quotidienne de fonds en plus de trois semaines, et le prix du Bitcoin a chuté de 31 % par rapport à son sommet historique de 126 219 dollars. Cette sortie de fonds du ETF Bitcoin a suscité des spéculations sur le marché, suggérant que les investisseurs institutionnels pourraient réduire leurs positions. Cependant, les indicateurs de volatilité et les données de corrélation montrent que les capitaux institutionnels n’ont pas réellement abandonné le ETF Bitcoin, mais attendent des signaux de marché plus clairs.

La sortie de fonds du ETF Bitcoin n’indique pas une inversion de tendance

(Source : Coinglass)

Le 17 décembre, le prix du Bitcoin a rebondi autour de 87 500 dollars, après avoir brièvement chuté à 85 000 dollars en début de semaine. La sortie de fonds du ETF Bitcoin au comptant s’est intensifiée, ce qui semble indiquer qu’après la chute brutale du 10 octobre, la demande des investisseurs institutionnels s’est affaiblie. Cela réduit la probabilité que le Bitcoin dépasse 100 000 dollars avant la fin de l’année. Cependant, la sortie de 3,58 milliards de dollars en un seul jour du ETF Bitcoin ne signifie-t-elle pas que les investisseurs institutionnels vendent réellement ?

Selon l’analyste « forcethehabit », la baisse du Bitcoin ne marque pas un changement de tendance, car le plan de réduction des taux d’intérêt a été repoussé, et la réduction du bilan de la Réserve fédérale a dépassé les attentes. L’analyse indique que le capital institutionnel entre principalement sur le marché via le ETF Bitcoin et les réserves d’entreprise, et que la tendance à se tourner vers des actifs plus risqués et moins liquides n’a pas encore émergé. Cela suggère que la sortie à court terme du ETF Bitcoin pourrait simplement être une prise de bénéfices ou un repositionnement temporaire, plutôt qu’un retrait stratégique.

Une correction sur les dix dernières semaines ne suffit pas à conclure que les capitaux institutionnels ont abandonné le ETF Bitcoin, surtout que sur les 18 derniers mois, la performance du Bitcoin a surpassé le S&P 500 de 7 %. Bien que cet écart puisse sembler modeste, la situation du risque associé au ETF Bitcoin est très similaire à celle d’Nvidia et Broadcom, deux des huit plus grandes entreprises mondiales en capitalisation boursière.

D’après l’expérience historique, la dynamique des flux du ETF Bitcoin est caractérisée par une volatilité. Au début de 2024, lors du lancement du ETF Bitcoin, les flux quotidiens ont dépassé 1 milliard de dollars, avant de connaître des sorties de plusieurs centaines de millions. La clé est d’observer si ces sorties se poursuivent et si elles s’accompagnent de changements synchronisés dans les données on-chain et le marché des dérivés. À l’heure actuelle, la sortie du ETF Bitcoin ressemble davantage à une prise de profits et à un repositionnement à court terme qu’à un retrait de tendance.

La relation complexe entre le ETF Bitcoin et l’or

(Bleu pour Bitcoin, rouge pour l’or, source : Trading View)

La corrélation entre le prix du Bitcoin et celui de l’or peut être utilisée pour évaluer si le ETF Bitcoin est considéré comme une alternative de stockage de valeur ou simplement comme un substitut d’actifs à haut risque. Le concept d’or numérique a toujours été un facteur clé dans la montée du ETF Bitcoin en 2025.

Depuis mai, l’indicateur de corrélation sur 60 jours oscille entre positif et négatif, montrant un manque de cohérence dans la tendance du ETF Bitcoin et du prix de l’or. Bien que les traders Bitcoin soient déçus par la chute après avoir franchi la barre des 110 000 dollars, la baisse de 31 % du prix du ETF Bitcoin depuis octobre n’a pas affecté l’indicateur de corrélation. Cela affaiblit l’argument selon lequel la perception du risque par les investisseurs institutionnels aurait changé.

Même si l’or reste le principal moyen de stockage de valeur mondial, avec une capitalisation estimée à 30 000 milliards de dollars, le ETF Bitcoin, en tant que système financier décentralisé et indépendant, pourrait encore réussir. Plus important encore, la tendance du prix du ETF Bitcoin ne suit pas celle de l’or, ce qui indique que la perception des investisseurs à l’égard du ETF Bitcoin est encore en évolution.

Les signaux clés révélés par les indicateurs de volatilité

(Source : Laevitas)

Volatilité implicite stable : La volatilité implicite des options sur le ETF Bitcoin a atteint un sommet de 53 % en novembre, un niveau comparable à celui de Tesla, indiquant que le marché n’anticipe pas une aggravation de la situation

Exposition au risque des market makers : Les market makers réduisent leur exposition lorsque la volatilité dépasse un certain seuil, mais cela ne signifie pas nécessairement que les investisseurs deviennent baissiers sur le ETF Bitcoin

Attractivité relative : Le rendement ajusté au risque du ETF Bitcoin est comparable à celui des grandes entreprises technologiques, ce qui reste attractif pour les investisseurs institutionnels

Lorsque les traders anticipent une forte volatilité du prix du ETF Bitcoin, cet indicateur augmente, reflétant une prime plus élevée pour les options d’achat (call) et de vente (put). Cependant, le niveau actuel de volatilité ne montre pas de panique extrême ni d’optimisme, ce qui contraste avec la sortie de 3,58 milliards de dollars en une seule journée.

L’objectif de 10 000 dollars est-il toujours valable ?

Il n’y a actuellement aucune indication que les investisseurs institutionnels abandonnent l’objectif de voir le ETF Bitcoin atteindre 100 000 dollars à court terme. Les indicateurs de corrélation et de volatilité montrent qu’après une chute de 30 %, le prix du ETF Bitcoin n’a pas connu de changement substantiel, ce qui suggère qu’il ne faut pas exagérer la signification de la sortie nette de fonds de quelques jours.

L’impact de l’injection de liquidités par la Réserve fédérale n’est pas encore visible sur le marché du ETF Bitcoin, il est donc prématuré de tirer des conclusions sur sa performance. Les investisseurs institutionnels ne perdent pas leur intérêt pour le ETF Bitcoin, mais attendent des conditions plus favorables pour entrer. Dès que le contexte macroéconomique s’améliorera ou qu’un nouveau catalyseur apparaîtra, les flux vers le ETF Bitcoin pourraient rapidement rebondir.

De plus, la logique à long terme du ETF Bitcoin reste intacte. Les entreprises continuent d’accumuler des Bitcoins, le cadre réglementaire devient plus clair, et la demande institutionnelle pour l’allocation de crypto-monnaies augmente, ce qui offre un soutien structurel au ETF Bitcoin. La sortie de 3,58 milliards de dollars en une journée pourrait simplement représenter une correction normale dans un marché haussier.