Les perspectives d'expansion de la taille des stablecoins sont remises en question, Wall Street estime qu'il est difficile de changer la structure de la demande pour les bons du Trésor américain.

Selon Bloomberg, après l’adoption par les États-Unis de la première législation sur les stablecoins, la loi GENIUS, Wall Street est clairement divisée sur la question de savoir si les stablecoins peuvent réellement accroître la demande de dollars et générer de nouveaux achats de bons du Trésor à court terme. Les stratégistes d’institutions telles que JPMorgan, Deutsche Bank et Goldman Sachs estiment généralement qu’il est encore trop tôt pour considérer cela comme un “changement structurel”. Les analystes soulignent que les fonds destinés aux stablecoins proviennent principalement des fonds du marché monétaire, des dépôts bancaires, des liquidités et des dollars offshore. Or, selon la loi GENIUS, les stablecoins ne peuvent pas verser d’intérêts, ce qui prive les capitaux sensibles au rendement de toute incitation à quitter les comptes d’épargne et les fonds monétaires. Ainsi, même si l’émission de stablecoins augmente, leur demande nette pour des bons du Trésor pourrait surtout se traduire par une redistribution de la structure des détenteurs plutôt que par une demande nouvelle. De plus, si les dollars liés aux stablecoins sont considérés comme un passif de la Fed, celle-ci pourrait réduire en conséquence ses actifs en bons du Trésor, compensant ainsi une partie de la demande supplémentaire générée par les stablecoins. Dans un contexte où la dette fédérale a déjà dépassé 30 000 milliards de dollars et devrait encore augmenter de 22 000 milliards de dollars au cours des dix prochaines années, les stablecoins auront du mal à alléger fondamentalement la pression liée à la dette et au déficit des États-Unis.