Arthur Hayes: Cá cược của Tether vào Fed là rủi ro, một sai lầm có thể hủy diệt USDT

![](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bb0da88a39c752fab2c04b8b8d2d7402.webp01Arthur Hayes cảnh báo rằng Tether đang thực hiện một giao dịch lãi suất rủi ro có thể đe dọa khả năng thanh toán của USDT nếu thị trường đi ngược lại với nhà phát hành stablecoin. Tóm tắt

• Arthur Hayes nói rằng sự sụt giảm 30% của BTC và vàng của Tether có thể xóa bỏ vốn chủ sở hữu của nó.
• Hayes cho rằng chiến lược lãi suất của công ty có thể gây áp lực lên khả năng thanh khoản của USDT.
• Tether đóng cửa khai thác tại Uruguay khi dự trữ đạt ) chiếm ưu thế bởi trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ.

Người đồng sáng lập BitMEX đã phân tích báo cáo xác nhận mới nhất của Tether và lưu ý rằng sự sụt giảm 30% trong lượng nắm giữ Bitcoin và vàng của công ty sẽ xóa sổ vốn chủ sở hữu.

Nhà phát hành stablecoin nắm giữ 9.86 tỷ USD Bitcoin và 12.92 tỷ USD kim loại quý theo phân bổ tài sản của mình.

Hayes đã viết trên X rằng công ty có vẻ đang đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, điều này sẽ ảnh hưởng nặng nề đến thu nhập lãi từ trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ và các tài sản thu nhập cố định khác.

Hayes đặt câu hỏi về toán học bảng cân đối kế toán của Tether

“Những người tại Tether đang ở giai đoạn đầu của một giao dịch lãi suất lớn,” Hayes đăng. “Họ đang mua vàng và BTC mà theo lý thuyết sẽ tăng giá khi giá tiền giảm.”

Những người Tether đang trong giai đoạn đầu của việc thực hiện một giao dịch lãi suất khổng lồ. Cách tôi hiểu bản kiểm toán này là họ nghĩ rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất, điều này sẽ làm giảm thu nhập lãi suất của họ. Để phản ứng, họ đang mua vàng và $181B điều này lý thuyết nên tăng giá khi giá trị của tiền giảm… pic.twitter.com/ZGhQRP4SVF — Arthur Hayes $BTC @CryptoHayes( Ngày 29 tháng 11 năm 2025

Cựu CEO của BitMEX ước tính rằng một sự sụt giảm khoảng 30% trong tổng hợp các vị thế vàng và Bitcoin sẽ loại bỏ đệm vốn của Tether. “Khi đó USDT về lý thuyết sẽ không đủ khả năng thanh toán,” ông nói.

Hayes dự đoán rằng những người nắm giữ USDT lớn và các sàn giao dịch sẽ yêu cầu quyền truy cập bảng cân đối kế toán theo thời gian thực để theo dõi rủi ro thanh khoản. “Lấy bỏng ngô ra, tôi kỳ vọng MSM sẽ chạy đua với điều này,” ông viết.

Một người dùng X đã bảo vệ chiến lược của Tether, giải thích rằng việc mua Bitcoin và vàng đến từ lợi nhuận và dự trữ dư thừa chứ không phải từ USDT mới phát hành. “Họ chỉ phát hành khi có nhu cầu, và việc phân bổ BTC/vàng được thực hiện bằng cách sử dụng số dư mà họ tạo ra,” người dùng đã viết.

Hayes đã đặt câu hỏi về lời giải thích này. “Đó cũng là giả định của tôi, nhưng tại sao tài sản tiền mặt của họ theo cách họ định nghĩa lại ít hơn các nghĩa vụ chưa thanh toán? Tôi đã bỏ lỡ điều gì ở đây?” anh ấy trả lời.

Tether ngừng hoạt động khai thác tại Uruguay

Trong tin tức khác về Tether, nhà phát hành stablecoin xác nhận rằng họ đang đóng cửa dự án khai thác ở Uruguay sau khi các cuộc đàm phán về giá điện không thành công.

Công ty đang sa thải khoảng 30 trong số 38 nhân viên của mình tại quốc gia này khi hoạt động kinh doanh dần thu hẹp.

Tổng dự trữ của nhà phát hành stablecoin đạt 181,22 tỷ USD, hỗ trợ cho các token đang lưu hành. Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ chiếm 112,42 tỷ USD trong tổng tài sản, trở thành danh mục tài sản lớn nhất.

Công ty cũng nắm giữ 17.99 tỷ USD trong các thỏa thuận mua lại đảo ngược qua đêm và 6.41 tỷ USD trong quỹ thị trường tiền tệ.