Un guide complet pour comprendre les principes et les processus des hausses et des baisses des taux d'intérêt aux États-Unis (recommandé pour la mise en signet)

Pourquoi discuter des hausses et des baisses de taux d'intérêt ? Parce qu'ils affectent directement la liquidité du marché des cryptomonnaies, des actions américaines et même des marchés mondiaux, déterminant la direction des cycles financiers. Il n'est pas exagéré de dire que les hausses de taux entraînent souvent des marchés baissiers avec une liquidité plus serrée, tandis que les baisses de taux entraînent généralement des marchés haussiers avec une liquidité plus lâche, ce qui rend leur impact significatif.

Les données historiques des 40 dernières années confirment les conclusions suivantes concernant les politiques de taux d'intérêt :

1/ Les cycles de hausse continue des taux de la Réserve fédérale : lorsque l'IPC dépasse 3 % et que le taux de chômage tombe en dessous de 5,6 %, la priorité est de contrôler l'inflation. Au cours de cette phase, l'économie est robuste et malgré les hausses de taux continues, le chômage a tendance à diminuer dans le cadre d'une reprise économique solide.

2/ Pause du cycle de hausse des taux de la Réserve fédérale : (1) Dans les scénarios sans crise financière, lorsque le taux de chômage dépasse 4 % et que l'IPC tombe en dessous de 3,7 %, la Fed suspend les hausses de taux.

(2) Pendant les crises financières, même si l'IPC dépasse 4 %, les hausses de taux s'arrêtent lorsque le chômage dépasse 4 %, la préservation de l'emploi étant privilégiée par rapport au contrôle de l'inflation.

3/ Les cycles de baisse continue des taux de la Réserve fédérale : lorsque l'IPC approche 2% ou que le chômage dépasse 4%, l'inflation n'est pas une préoccupation et la réduction du chômage devient la priorité.

4/ Pause de la Réserve fédérale dans les cycles de réduction des taux: (1) Dans les situations de non-crise financière, lorsque l'IPC dépasse 2% et continue de monter, les réductions de taux s'arrêtent, même si le taux de chômage dépasse 5,6%.

(2) Pendant les crises financières, lorsque les taux sont à zéro, la Fed maintient les taux actuels car l'inflation reste généralement faible et le chômage s'améliore progressivement à mesure que la crise est résolue.

Partie Un: Pourquoi la Réserve fédérale augmente et diminue-t-elle régulièrement les taux d'intérêt? Quel est le processus d'impression de l'argent et d'émission d'obligations aux États-Unis?

Tout d'abord, la Réserve fédérale (Fed) est essentiellement la banque centrale des États-Unis. En théorie, elle a le même statut que les banques centrales des autres pays, mais elle diffère d'une manière cruciale. Bien que ses membres du conseil d'administration soient nommés par le président et confirmés par le Congrès, la Fed ne fait pas partie du gouvernement américain - elle fonctionne de manière indépendante. En raison de l'« étalon-or du dollar américain », la Fed sert efficacement de « banque centrale du monde ».

Ainsi, la Fed a deux rôles: elle agit en tant que banque centrale des États-Unis et, dans un sens plus étroit, en tant que «banque centrale du monde». En tant que banque centrale américaine, elle a la responsabilité et l'obligation de gérer l'économie nationale. Officiellement, la Fed se concentre principalement sur deux indicateurs économiques clés: le taux de chômage et l'inflation.

Pour comprendre les hausses et les baisses des taux de la Fed, il est d'abord nécessaire de comprendre comment les États-Unis impriment de l'argent et émettent de la dette. La Fed ne peut pas imprimer directement de l'argent; c'est une institution d'émission de devises. Selon la loi sur la Réserve fédérale, tout l'argent émis par la Fed doit être garanti par des actifs. Dans le passé, ces actifs comprenaient des métaux précieux, des titres et des effets de commerce. Aujourd'hui, les obligations du Trésor américain sont l'actif principal utilisé.

Pour que la Fed imprime de l'argent, elle doit acquérir des obligations du Trésor correspondantes. Le processus commence lorsque la Fed utilise des obligations précédemment émises pour enregistrer des actifs auprès du Trésor américain. Après avoir reçu ces obligations, le Trésor autorise son Bureau de gravure et d'impression (BEP) à imprimer de l'argent, qui est ensuite livré à la Fed.

Une fois que la Fed obtient l'argent, elle doit l'injecter sur le marché pour que l'impression de l'argent prenne effet. À cette étape, le gouvernement américain entre en jeu. Bien que le gouvernement ne puisse pas imprimer d'argent directement, il peut émettre des bons du Trésor au nom de la nation. Ces bons sont du même type que ceux utilisés précédemment par la Fed pour l'inscription en garantie auprès du Trésor.

L'émission d'obligations gouvernementales nécessite l'approbation du Congrès. Une fois que le Congrès donne son feu vert, le Trésor peut procéder à l'émission d'obligations. Cette synchronisation entre l'émission d'obligations gouvernementales et l'impression de monnaie est soigneusement coordonnée. La quantité de dollars imprimés correspond directement à la quantité d'obligations du Trésor émises. La Fed utilise ensuite les dollars fraîchement imprimés de la BEP pour acheter les obligations du Trésor nouvellement émises. Ce processus est souvent appelé « déplacer de l'argent d'une main à l'autre ». Dans cette transaction, le gouvernement reçoit l'argent liquide et la Fed acquiert les obligations.

Lorsque la Fed a besoin d'imprimer plus d'argent à l'avenir, elle répète le processus en utilisant les obligations précédemment acquises pour enregistrer de nouveaux actifs avec le Trésor. Bien que cette explication simplifie le processus, les opérations réelles sont bien plus complexes.

Partie Deux : Le Mécanisme de Transmission et l'Impact des Hausse des Taux de la Réserve Fédérale

Dans la première partie, nous avons expliqué que la Réserve fédérale détient finalement une grande quantité d'obligations du Trésor américain, qui sont des titres de grande valeur. Les obligations du Trésor, en particulier celles des grandes économies, sont universellement reconnues comme des actifs relativement "sans risque". Lorsque la Fed vise à réduire l'inflation aux États-Unis, elle met en œuvre des hausses de taux. Ce processus implique deux actions : "augmentation des taux d'intérêt" et "réduction du bilan", qui sont utilisées en combinaison. L'augmentation des taux vise le "taux des fonds fédéraux". Toutes les banques exerçant des activités doivent soumettre une "exigence de réserve" à la banque centrale. Cependant, les banques sont parfois confrontées à des pénuries de liquidités, ce qui les amène à emprunter de l'argent les unes aux autres, en partie pour satisfaire l'exigence de réserve.

Lorsque les banques se prêtent mutuellement de l'argent, elles facturent des intérêts sur ces prêts, connus sous le nom de "taux de prêt interbancaire". Ce taux est déterminé par les banques elles-mêmes, sans l'intervention directe de la Fed. Cependant, la Fed influence le taux de prêt interbancaire en ajustant le taux des fonds fédéraux. Les principaux outils pour augmenter le taux des fonds fédéraux sont d'augmenter les "intérêts sur les réserves excédentaires" et le "taux de pension livrée (reverse repo) de nuit".

Lorsque ces deux taux augmentent, les banques commerciales réalisent que déposer de l'argent à la Fed devient plus rentable que de prêter à d'autres banques. En conséquence, les banques se disputent pour prêter à la Fed, faisant monter le taux de prêt interbancaire. L'emprunt entre les banques devient plus difficile et coûteux, marquant l'achèvement du processus de "hausse des taux".

Poursuivons avec l'explication de la « réduction du bilan ». La réduction du bilan fait référence à la vente par la Réserve fédérale des obligations du Trésor américain qu'elle avait précédemment achetées au gouvernement américain. Étant donné que ces obligations sont vendues, le prix doit être réduit. Par exemple, une obligation initialement d'une valeur de 100 $ peut être vendue à des banques commerciales pour 80 $. Supposons que le taux de coupon annuel initial de l'obligation soit de 10 %, elle paierait 110 $ (capital plus intérêt) après un an au détenteur. Maintenant, en raison de la vente, la banque commerciale achète effectivement l'obligation pour 80 $, qui avait initialement une valeur nominale de 100 $.

(110 - 80) / 80 * 100% = 37.5%

Il s'agit du nouveau rendement de l'obligation après que son prix a chuté à 80 $. Vous pouvez voir quelle option est plus attrayante. Les banques commerciales se précipiteront pour acheter des obligations du Trésor à la Réserve fédérale. Le taux d'intérêt élevé sur les obligations est une raison, mais une autre raison clé est que les obligations du Trésor sont des actifs, que la Réserve fédérale utilise pour garantir l'émission de monnaie avec le Département du Trésor. Tant que les banques commerciales détiennent des obligations du Trésor, elles peuvent toujours les échanger contre de l'argent en cas de besoin.

Après ce cycle d’actions entre la Réserve fédérale, le gouvernement américain et les banques commerciales, quels changements vont se produire ? Commençons par le marché boursier, qui devrait connaître une forte baisse des principaux indices. La raison principale est que lorsque les intérêts sur l’épargne bancaire deviennent plus élevés et plus sûrs, la plupart des capitaux choisiront de retirer de l’argent du marché boursier et de le déposer dans les banques. Nous savons tous que plus vous vendez en bourse, plus les prix baissent. Cependant, les grands capitaux, tels que ceux détenus par des entreprises comme celle de Warren Buffett, agiront différemment. Ils utiliseront leurs fonds pour soutenir le cours de leurs actions, créant ainsi une « fausse prospérité » sur le marché. Une fois que leurs fonds seront revenus aux États-Unis, ils vendront à des prix élevés et encaisseront ! Ce qui reste, ce sont les investisseurs particuliers et les petites institutions piégées sur le marché !

Ensuite, parlons des entreprises et des citoyens américains. Parce que la Réserve fédérale a augmenté les taux d'intérêt, les banques ont prêté tout leur argent à la Réserve fédérale pour acheter des obligations du Trésor américain, ce qui les a laissées avec peu d'argent. Les banques doivent maintenant attirer plus de dépôts pour prêter à nouveau à la Réserve fédérale afin d'acheter plus d'obligations. Tant que le taux d'intérêt offert sur les dépôts est inférieur au taux d'intérêt sur les obligations du Trésor, les banques peuvent tirer profit de l'«écart de taux d'intérêt» ou de l'«écart entre les dépôts et les prêts». En même temps, parce que le taux d'intérêt sur les prêts à la Réserve fédérale est plus élevé, les banques ne prêteront pas aux entreprises. En conséquence, les entreprises font face à des coûts d'emprunt plus élevés. Emprunter auprès des banques est considéré comme plus risqué qu'acheter des obligations du Trésor. Même si les entreprises sont prêtes à offrir des taux d'intérêt de 50%, les banques américaines seront encore réticentes à leur prêter. Si les entreprises ne peuvent pas obtenir les fonds dont elles ont besoin, leur flux de trésorerie se rompra, entraînant des faillites, des mises à pied et un chômage plus élevé.

Lorsque les taux d’intérêt des dépôts bancaires augmenteront et que les gens, voyant le marché boursier, décideront qu’il est plus sûr de simplement mettre leur argent à la banque pour gagner des intérêts élevés, l’ampleur de l’activité de dépôt bancaire augmentera considérablement ! Comme tout le monde dépose son argent dans les banques, l’argent en circulation diminue, ce qui rend l’argent plus précieux ! À mesure que la consommation diminue, les entreprises, pour survivre, devront baisser les prix pour encourager les gens à acheter des biens. Au fur et à mesure que les biens deviendront moins chers, « l’inflation » sera naturellement réduite !

Ensuite, parlons des prêts aux États-Unis. La plupart des entreprises et des particuliers américains optent pour des prêts à taux variable. Ces prêts ont des taux d'intérêt initiaux plus bas, sont plus faciles à obtenir et permettent des montants de prêt plus élevés. Cependant, l'inconvénient des prêts à taux variable est que lorsque le taux d'intérêt du dollar américain augmente, les emprunteurs doivent rembourser rapidement leurs prêts, sinon les intérêts sur le prêt continueront d'augmenter. Après une hausse des taux aux États-Unis, toute personne ayant emprunté en dollars, que ce soit aux États-Unis ou à l'étranger, devra rapidement convertir son argent en dollars et rembourser ses prêts. Sinon, c'est une impasse !

Maintenant, considérons l'impact sur d'autres pays après une hausse des taux aux États-Unis. Après la hausse des taux aux États-Unis, les autres pays qui détenaient auparavant des dollars verront la valeur de leurs avoirs augmenter. Par exemple, si j'ai acheté une maison en Europe avec 100 000 $ avant la hausse des taux, la maison aurait pu prendre de la valeur au fil des ans en raison de l'afflux de dollars sur le marché. Lorsque les États-Unis augmentent les taux d'intérêt, la valeur de ma propriété, initialement estimée à 100 000 $, pourrait maintenant être de 180 000 $.

Lorsque le dollar s'apprécie après une hausse des taux, cela entraîne la dépréciation des devises d'autres pays ! Ma propriété de 180 000 $, libellée en euros en Europe, devient moins précieuse car l'euro s'est déprécié par rapport au dollar. À ce stade, ma propriété ne va pas s'apprécier davantage, donc la vendre et convertir l'argent en dollars pour le déposer dans une banque américaine à intérêt élevé devient une meilleure option ! Des actifs similaires, tels que des actions locales, des obligations gouvernementales, des voitures de luxe, des yachts, des participations dans des entreprises, des métaux précieux, des biens de luxe, des antiquités, etc., seront également vendus, et le produit de leur vente sera converti en dollars et envoyé aux banques américaines, entraînant une chute de la valeur de ces actifs. Ma propriété, initialement achetée pour 100 000 $, peut maintenant chuter à 30 000 $ après la hausse des taux. Plus je vends lentement, plus mes pertes sont importantes ! La propriété, qui est passée de 100 000 $ à 180 000 $, a été vendue avec profit, prenant à la fois le capital et l'augmentation. En fin de compte, la richesse est drainée du pays cible !

Enfin, après la hausse des taux, la Réserve fédérale, craignant que les dollars ne reviennent pas ou ne s'écoulent ailleurs, recourt généralement à une mesure qui résout le problème : créer une instabilité locale ou des tensions en dehors des États-Unis. De cette manière, le capital est rappelé que les États-Unis sont l'endroit le plus sûr. Ceux d'entre vous qui s'intéressent aux affaires politiques peuvent se rappeler comment chaque hausse du taux d'intérêt du dollar est généralement accompagnée d'événements défavorables à d'autres pays ou régions - tels que des guerres, des conflits énergétiques, des changements de gouvernement ou des crises alimentaires. C'est toujours la même recette, avec le même goût familier, et cela n'a pas changé depuis des décennies!

Partie 3 : Le mécanisme de transmission et l'impact des baisses de taux d'intérêt de la Réserve fédérale

Quand la Réserve fédérale commencera-t-elle à réduire les taux d'intérêt après les avoir augmentés? Les taux d'intérêt sont susceptibles d'être réduits lorsque le taux de chômage aux États-Unis atteint environ 5% ou lorsque l'indice d'inflation (PCE de base) chute à 2%! À la fin du mois de septembre de cette année, le taux de chômage aux États-Unis était de 3,5% et l'indice d'inflation PCE de base était de 5,1%. Lorsque ces deux indicateurs reviendront à des niveaux normaux ou proches de la normale, cela signalera que la Fed cessera d'augmenter les taux. Lorsque l'inflation diminue et que le taux de chômage augmente, cela s'appelle une «récession» ou une «stagnation économique», et alors la Fed entamera un cycle de réduction des taux!

Les baisses de taux sont accompagnées d'autres mesures, telles que les « baisses de taux d'intérêt » et « l'expansion du bilan ». La Réserve fédérale annoncera qu'elle met en œuvre une « assouplissement quantitatif », ce qui signifie qu'elle réduit les taux d'intérêt. Le taux d'intérêt qui est réduit est le « taux des fonds fédéraux », qui a été discuté dans la deuxième section. Ensuite vient « l'expansion du bilan », ce qui signifie que la Réserve fédérale accumulera des actifs et augmentera les actifs de son bilan. Alors, quels sont ces actifs ? Les bons du Trésor américain sont les actifs les plus faciles à acquérir pour la Réserve fédérale, donc pendant une période d'expansion, deux méthodes sont utilisées:

La première méthode consiste pour la Réserve fédérale à racheter directement de grandes quantités d'obligations du Trésor auprès des banques commerciales. Ces obligations sont celles que la Réserve fédérale avait précédemment vendues à bas prix aux banques commerciales pendant la phase de hausse des taux d'intérêt. Les obligations du Trésor vont à la Réserve fédérale et les dollars vont aux banques commerciales, ce qui signifie que l'argent retourne sur le marché !

La deuxième méthode consiste pour la Réserve fédérale à imprimer de l'argent directement. Après avoir enregistré des actifs auprès du Département du Trésor, la Réserve fédérale imprime de l'argent neuf, et le Département du Trésor émet également de nouveaux bons du Trésor correspondants. La Réserve fédérale achète ensuite tous les nouveaux bons du Trésor, et l'argent nouvellement imprimé afflue sur le marché par le biais du gouvernement américain !

Les nouveaux bons du Trésor, ainsi que les bons rachetés par la Réserve fédérale auprès des banques commerciales, seront désormais concentrés entre les mains de la Réserve fédérale. Les actifs de la Réserve fédérale vont s'étendre, complétant ainsi le processus d'« expansion du bilan ». Les nouveaux bons du Trésor émis, les nouveaux dollars émis et les bons rachetés par la Réserve fédérale auprès des banques commerciales entraînent une dépréciation des rendements des bons du Trésor et du dollar ! Un flot de dollars se précipite hors des États-Unis à la recherche d'opportunités d'appréciation dans le monde entier ! Ce flux de dollars dû aux baisses de taux est comme la libération d'un chien-loup affamé - il sautera sur tout ce qu'il peut consommer !

Une fois que les banques reçoivent une grande quantité de dollars, elles chercheront des moyens de faire apprécier l'argent. Les taux de prêt bancaire seront abaissés, même à 0% dans certains cas. Ensuite, les entreprises et les particuliers commenceront à emprunter comme des fous pour financer la production et la consommation, et l'ampleur des dépôts bancaires chutera brusquement. Avec les entreprises disposant d'argent pour se développer, les postes d'emploi augmenteront et le taux de chômage commencera à baisser. Mais avec plus de consommation et d'argent sur le marché, les prix commenceront à augmenter, entraînant de l'inflation !

Les baisses de taux de la Réserve fédérale réduiront également les taux d'intérêt des dépôts bancaires, et le capital retirera son argent pour la consommation. Les fonds restants afflueront vers divers secteurs d'investissement à haut risque, tels que le marché boursier, le marché immobilier, les marchés des changes, les métaux précieux, et plus encore!

Bien sûr, le marché américain à lui seul ne peut pas absorber une aussi grande quantité de dollars. Comme mentionné précédemment, ces dollars vont affluer hors des États-Unis pour "chasser" des opportunités. Où qu'ils aillent, ils rencontreront divers actifs et opportunités d'investissement à des prix avantageux, entraînant un mode "achat-achat-achat". Cela déclenchera des essors économiques, des envolées boursières, une appréciation des devises, des hausses des prix des actifs et une inflation dans les pays cibles. C'est à ce moment-là que l'ensemble du processus de réduction des taux est complet !

À la fin, certains d'entre vous peuvent se demander quand les baisses de taux s'arrêteront et quand les hausses de taux recommenceront. Cela dépend vraiment du taux de chômage et de l'indice d'inflation aux États-Unis. Une fois que ces deux indicateurs s'écartent trop, un nouveau cycle de hausses et de baisses de taux commencera.

En supposant que toutes les autres variables restent inchangées, théoriquement, si les États-Unis abaissent les taux d'intérêt, les événements suivants se produiront:

Actions américaines? ——- Hausse
Obligations américaines ? ——- Hausse
Actions d'autres pays? ——- Hausse
Dollar américain? ——- Déprécier
Les devises d'autres pays? ——- Apprécier
Prix de l'or ? ——- Hausse
Prix du pétrole? ——- Hausse
Immobilier américain? ——- Hausse
Cryptomonnaie? ——- Hausse
Permettez-moi de souligner à nouveau, il s'agit de réponses théoriques du marché, en supposant que toutes les autres variables restent inchangées.

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