米連邦準備制度理事会（FRB）会議の展望：ラッセル・インベストメントは今週「タカ派的利下げ」25ベーシスポイント、2026年のターミナルレートは3.25%に達すると予想
ラッセル・インベストメントは最近発表したレポートで、FRBが今週直面する金利決定は「困難な選択」だと述べています。同社は、米国経済が「堅調な成長と雇用の伸びの鈍化」という珍しい組み合わせを示しており、これがFRB内部でどれだけの政策的“セーフティネット”を講じるべきかで意見が分かれていると指摘しています。
状況は複雑であるものの、ラッセル・インベストメントはFRBが25ベーシスポイントの利下げを実施すると予想していますが、同時に今回の利下げには明確な「タカ派」色が伴う点を強調しています。つまり、FRBは利下げを行いながらも、政策声明やその後のコミュニケーションにおいて極めて慎重な表現を用い、市場で過度な緩和期待が生じるのを明確に抑制しようとするでしょう。
ラッセル・インベストメント北米チーフ投資ストラテジストのPaul Eitelman氏は、この緩和サイクルは慎重かつ限定的なものになると予測しています。彼は、FRBは2026年初頭に利下げを減速または停止し、最終的なターミナルレートは3.25%～3.5%のレンジに収まると見込んでおり、これは市場のより楽観的な見通しよりも控えめなものです。
この政策経路の見通しに沿っ

ブルームバーグ：2025年、米国およびカナダのデジタル資産財務会社（DAT）株価中央値が43%暴落
ブルームバーグの報道によると、2025年は米国やカナダなど、デジタル資産を企業の準備金として取り入れている企業にとって、非常に厳しい年となることが明らかになりました。
このような「デジタル資産保有企業」と呼ばれる企業の株価中央値はすでに43%下落しており、かつて市場で人気を博したデジタル資産保有戦略は、今年最もパフォーマンスの悪いセクターへと転落しています。
このブームは、Michael SaylorがStrategy社を上場ビットコイン保有大手へと転換したことから始まり、百社を超える企業の模倣を引き起こしました。熱狂のピーク時には、一部企業の株価が保有する暗号資産そのものの価値をはるかに上回る上昇を見せました。
しかし、このようなファンダメンタルズを無視した熱狂は急速に冷めています。データによれば、約70%の企業の年末時価総額が年初水準を下回る見込みです。
こうした企業が窮地に陥った主な原因は、そのビジネスモデル自体の構造的欠陥にあります。彼らは巨額の借入（2025年関連資金調達は4,500億ドル超）によって資金を集め、暗号資産を購入しています。
しかし、これらの資産自体はほとんどキャッシュフローを生み出さず、継続的な債務利息や配当支払いなどの固定的な支出をカバーすることができませ

日本金融庁がQ&Aの改訂を通じて規制方針を明確化：国内で海外暗号資産ETFのデリバティブ取引を提供不可
12月9日、日本金融庁はQ&Aの改訂を通じて規制方針を示し、日本国内では短期間で海外暗号資産現物ETFを原資産としたデリバティブ（CFDなど）を投資家に解放するのは難しいと表明しました。これは、投資家の正当な権益保護の重要性を強調するためです。
日本金融庁は、国内でこのような海外暗号資産ETFに連動するデリバティブを提供することは「望ましくない投資対象」に該当すると指摘しています。その主な理由は、日本国内でこれまでにいかなる暗号資産ETFも承認されておらず、それに伴う投資家保護環境や制度が未整備であるためです。
当局は、たとえこれらの製品が海外ETFを原資産としていても、実態として価格が現物暗号資産と高度に連動しており、現行のリスク開示メカニズムや制度枠組みが不十分な中で安易に解放すれば、国内金融市場に高い投資リスクをもたらすとしています。
現時点で、この規制シグナルは企業への影響としてすぐに現れています。政策への対応として、世界的証券会社であるIG証券は、米国ビットコイン現物ETF（IBITなど）を原資産としたCFD取引サービスの日本ユーザー向け提供を停止すると発表しました。
同時に、日本金融庁は明確な規制ガイダンスを通じて、このような「迂回的」な暗号資産投資チャネルを積極的に

BTC現物ETFは昨日総額6,048万ドルの純流出、イーサリアムETFは3,549万ドルの総純流入
12月9日、Sosovalueのデータによると、米国BTC現物ETFは昨日6,048万ドルの総純流出を記録し、今週初めての資金純流出日となりました。
その中で、グレースケール（Grayscale）GBTCは4,403万ドル（486.41BTC）の純流出で昨日トップとなり、現在GBTCの累計純流入は250.9億ドルです。
次いで、フィデリティ（Fidelity）FBTCとVanEck HODLは、昨日それぞれ3,944万ドル（435.71BTC）と576万ドル（63.64BTC）の純流出を記録しました。
一方、ブラックロック（BlackRock）IBITは昨日2,876万ドル（317.68BTC）の純流入で、昨日唯一純流入となったBTC ETFとなり、現在IBITの累計純流入は625.5億ドルです。
現時点で、ビットコイン現物ETFの総資産純額は1,185億ドルで、ビットコインの総時価総額に対する割合は6.54%、累計総純流入は575.6億ドルとなっています。
同日、米国イーサリアム現物ETFは3,549万ドルの資金純流入を記録し、今週初の純流入日となりました。
その中で、ブラックロック（BlackRock）ETHAは昨日2,366万ドル（約7,560ETH）の純流入を記録し、現在ET

Tetherがアブダビで重要な規制許可を取得、USDTのグローバルなコンプライアンス路線に戦略的支援を提供
12月9日、Tetherの公式発表によると、同社が発行する米ドルステーブルコインUSDTは、アラブ首長国連邦アブダビ・グローバル・マーケット（ADGM）で重要な規制許可を取得しました。
具体的には、ADGMはUSDTを「認定法定参照トークン（AFRT）」として正式に承認し、この認可により同市場の規制下にある金融機関での利用が可能となりました。
現在、このトークンはAptos、Celo、Cosmos、Kaia、Near、Polkadot、Tezos、TON、TRONなど9つの主要ブロックチェーン上で、USDT関連事業を合法的に展開できます。
注目すべきは、今回のトークン運用許可がADGM規制フレームワークの大幅な拡大となる点です。これ以前は、ADGMはEthereum、Solana、Avalancheネットワーク上でのUSDT使用を承認していました。
今回の許可範囲は、ほぼTetherが対応する全ての主要ブロックチェーンエコシステムをカバーしており、USDTのADGM管轄内でのコンプライアンス利用シーンがかつてないほど拡大したことを意味します。
発展の観点からは、多様なマルチチェーン環境で世界最大のステーブルコインを金融機関が利用するための明確なコンプライアンス路線と法的確実性

米国政府のシャットダウン後遺症：10月PPIおよびCPIデータが延期、市場とFRBは決定のブラインドスポットに
12月9日のニュースによると、米国政府の以前の予算中断による部門シャットダウンの影響を受け、米国労働統計局が発表した最新の日程リストによれば、2025年10月の生産者物価指数（PPI）レポートは当初の予定通りには発表されません。
最新のスケジュールによると、10月分のデータは2026年1月14日に延期され、同じく延期された2025年11月のPPIレポートと合わせて発表されます。
このデータ欠如の影響は極めて深刻です。PPIは上流の卸売価格圧力を測定する重要指標であり、同時にFRBがインフレ動向を評価する際の重要な参考データでもあります。特に、FRBが重視する個人消費支出物価指数（PCE）の判断にも重要な参考となります。
加えて、12月10日の重要なFRB政策決定会議の直前にこの重要なデータが欠落することで、インフレ観測のウィンドウに1ヶ月もの大きなギャップが生じました。
さらに深刻なのは、PPIとは異なり、消費者物価指数（CPI）データも10月に同様のシャットダウンの深刻な影響を受けて発表されず、この状況がインフレ監視のブラインドスポットをさらに拡大させています。
つまり、市場と政策立案者は全体的なインフレ動向を判断する際、丸々1ヶ月分の公式な消費者および生産者価格データ

機関投資家のセンチメント回復？世界のデジタル資産ETP、先週の純流入額は7.16億ドル
Coinsharesの週間レポートによると、機関投資家の市場センチメントが改善する中、世界のデジタル資産ETPは先週7.16億ドルの純流入を記録し、2週連続で資金流入となった。
この流れを受け、世界のデジタル資産ETPの運用資産総額（AUM）は1,806億ドルまで回復し、11月の安値から7.9%増加した。しかし、過去最高の2,640億ドルには依然として大きな開きがある。
地域別では、米国市場が4.83億ドルの流入で首位となり、ドイツとカナダがそれぞれ9,690万ドルと8,070万ドルの資金を集めている。この流入トレンドは、センチメントの回復が一部の地域に限られたものではなく、複数の主要市場が共同で牽引していることを示している。
資産クラス別では、ビットコインが依然として資金の主な流入先となっており、先週の純流入額は3.52億ドルだった。一方、ビットコインショートETPプロダクトは1,870万ドルの資金流出となり、2025年3月以降で最大の単週流出を記録。この現象は、市場の悲観的なセンチメントが一時的な底に達した可能性を示している。
同時に、一部のアルトコインも市場の高い注目を集めた。XRPは単週で2.45億ドル近い資金流入があり、年初来の累計流入は31億ドルと市場予想を大きく上回った。Chain

アナリスト警告：重要なテクニカルサポートと米連邦準備制度会合の共振、ビットコイン下落リスクが増大
最新の市場分析によると、ビットコイン価格は極めて重要なテクニカルポイントで推移しています。アナリストのDaan Cryptoは、現在およそ0.382のフィボナッチ・リトレースメント領域が強気派が守るべき重要なサポートラインであると指摘しています。
この防衛線が破られた場合、市場はさらに下落する余地が広がり、4月の安値（75,000ドル付近）まで下落する可能性があり、その際は全体の上昇サイクルの市場構造が厳しく試されることになります。
実際、市場の脆弱性は最近すでに現れています。日曜夜には、ビットコイン価格が一時的に88,000ドルを急速に割り込みましたが、これは流動性が薄い週末時間帯における高レバレッジポジションへの的確な「洗浄」と広く見なされています。
しかし、多数のロング・ショート両方のレバレッジポジションが同時に強制清算される中、価格はその後91,500ドル以上へ反発し、この値動きは現在の市場の高いボラティリティとレバレッジリスクを浮き彫りにしています。
同時に、市場の核心的焦点は完全に今週火曜・水曜に開催される金融政策会合へと移っています。現在、市場は一般的に米連邦準備制度が12月に0.25%の利下げを行うと予想していますが、アナリストはこの利下げ観測は既に市場に十分織り込まれ

韓国の暗号資産ETF年内導入は絶望的：政策の重点移行で市場は2026年に期待
韓国メディアが12月8日に報じたところによると、韓国の金融規制当局による年内の暗号資産現物ETF取引承認計画は、ほぼ実現不可能となった。この遅延の主な要因は、計画推進に不可欠な「資本市場法」の改正が予定通り完了しなかったことであり、市場が期待していたコンプライアンス投資ルートが阻まれる形となった。
現在、暗号資産現物ETFの承認に直接関連する4件の法改正案が処理待ちとなっている。
この状況を招いた核心的な理由は、政策リソースの分散、金融委員会および金融監督院が機構再編中であること、政府が主なエネルギーを伝統的な株式市場の活性化など他の優先経済課題に注いでいることにある。
これらの要因が重なり、暗号資産の制度化プロセスは政策決定の優先順位の中で相対的に後回しにされている。
この政策の変化は、今年初めに新政権が示した積極姿勢と対照的である。当時、金融委員会は「デジタル資産エコシステムの構築」を国家アジェンダに明記し、2025年下半期に暗号資産現物ETFを導入する詳細なロードマップを発表していた。
アナリストは、同議題が最終的に政府の最優先戦略に含まれなかったこと、さらに審議・改正が必要な法条項が膨大であることから、推進プロセスは困難を伴い、年内計画が頓挫する可能性があると指摘している。
年内目標の達成が困難と

米国のBTCおよびETH現物ETFは先週ともに純流出、累計総純流出が1.53億ドル超
SoSoValueのデータによると、米国BTC現物ETFは先週8,777万ドルの純流出となり、今月初の週次資金純流出を記録しました。
その中で、ARK 21Shares ARKBは先週7,786万ドルの純流出で週次最大となり、現在ARKBの累計流入は17.5億ドルです。
次いで、ブラックロック（BlackRock）IBITとグレースケール（Grayscale）GBTCが、それぞれ4,899万ドルと2,977万ドルの週次純流出を記録。
一方、VanEck HODLとグレースケール（Grayscale）BTCは先週、それぞれ295万ドルと41.15万ドルの純流出でした。
注目すべきは、フィデリティ（Fidelity）FBTC、Bitwise BITB、WisdomTree BTCWが、それぞれ6,196万ドル、930万ドル、94.72万ドルの週次純流入となっている点です。
現時点で、ビットコイン現物ETFの総資産純価値は1171.1億ドルで、ビットコインの総時価総額の6.57%を占め、累計総純流入は576.2億ドルです。
同じ週、イーサリアム現物ETFも先週6,559万ドル近くの純流出となり、12月以来初の週次資金純流出を記録しました。
その中で、ブラックロック（BlackRock）ETHAは先週5,

米司法省はTerra創設者による400億ドル詐欺事件で、Do Kwonに12年の禁錮刑を求刑
最新の裁判資料によると、米国司法省はTerraform Labsの共同創設者Do Kwonに対し、12年の最高刑期を求刑しています。
この量刑請求は、今年8月に双方が合意した認罪協定に基づくもので、当時Do Kwonは詐欺共謀罪および通信詐欺罪の2件を認め、検察側は刑期が12年を超えないことを約束していました。現在、検察官はこの合意に基づき、最高刑の適用を主張しています。
検察官は提出した資料で量刑の一貫性について特に強調し、同種事件との「不合理な量刑格差」を避ける必要性を指摘しています。特に、すでに25年の刑を受けたFTX創設者Sam Bankman-Fried（SBF）の事件との比較を示しました。Do Kwonの最終的な刑期は、12月11日にマンハッタン連邦裁判所の判事によって言い渡される予定です。
34歳の韓国籍Do Kwonは、2022年に世界的な金融危機の渦中に巻き込まれました。彼が創設した2種類の暗号通貨USTとLUNAは急速に無価値となり、時価総額は400億ドル以上消失し、暗号通貨市場全体に連鎖的な危機を引き起こしました。この危機はFTXや他の著名企業にも波及しました。
検察側は、Do Kwonの罪が投資家に400億ドルを超える損失をもたらし、その規模と「伝染効果」が暗号通貨

積極的な買い増しから財務防御へ：Strategyが14.4億ドルのキャッシュリザーブを構築するベアマーケット対策
CryptoQuantの週報によると、世界最大のビットコイン保有上場企業であるStrategyは財務戦略に大きな調整を加え、新たな「ダブルリザーブ」運用モデルの構築を目指しています。
このモデルの核心は、約590億ドル相当のビットコインコアリザーブを管理しつつ、14.4億ドルを超える独立したキャッシュリザーブを構築することにあります。
同社が巨額のキャッシュリザーブを構築する主な目的は、今後12～24ヶ月間の固定負債に対する保証を提供することです。この資金は、優先株の配当（年間約7億ドル）、転換社債の利息の支払い、そして資本市場の引き締め時の短期流動性需要に特化して使用されます。
根本的な目標は、いかなる市場環境下、特に長期のベアマーケットや流動性危機時にも、財務義務を履行するためにビットコイン保有分を安値で強制的に売却せずに済むようにすることです。
この戦略転換は、同社のBTC購入行動の著しい変化からも明らかです。データによれば、Strategyの月間ビットコイン購入量は2024年のピーク時の13.4万BTCから、2025年11月には9100BTCに急減し、今月これまでの購入量はわずか130BTCとなっています。
このほぼ「購入停止」ともいえる状態は、同社が過去5年間

ビットコインは今サイクルで7,320億ドルを吸収、市場構造は低ボラティリティかつ機関投資家主導の新段階へ
GlassnodeとFasanaraDigitalが共同発表した最新レポートによると、ビットコインは2022年から2025年の市場サイクルにおいて、過去最高となる7,320億ドルの新規資本流入を記録しました。
この数字は過去のいかなる単独サイクルをも大きく上回るだけでなく、これまでの全サイクルの資本流入合計すら超えており、市場がかつてない規模の新たな段階へ突入したことを示しています。
また、巨額資金の継続的な流入は、ビットコインの市場構造を根本的に変化させました。まず、ビットコインの「実現時価総額」（オンチェーンで実際に投入されたコストの総額）は一時1.1兆ドルの過去最高値に達し、価格に非常に堅固な価値基盤を与えました。
次に、市場はより機関化され、規模が拡大し、取引も落ち着いた様相を見せています。ビットコインの30日間ボラティリティは73%から53%へと大幅に低下し、市場の深度拡大によりボラティリティの構造的な低下がもたらされています。短期的な変動は依然として存在するものの、市場全体の振る舞いはより成熟してきています。
レポートはさらに、今サイクルの資金流入は主にステーブルコインの流動性、米国現物ETF、トークン化資産といった新たなチャネルを通じてエコシステムに流れ込んでおり

SEC主席の予言：暗号通貨は今後数年で世界金融の新たな基盤となる
SEC（米国証券取引委員会）主席ポール・アトキンスは最近のインタビューで、ビットコインおよびより広範な暗号資産が今後数年以内に世界金融システムの基盤になるとの大胆な予測を発表し、「これが世界の進むべき方向だ」と述べました。
この発言は、SECが最近推進している金融インフラのアップグレードと呼応しており、その核心は伝統的な金融システムが暗号ネイティブ技術へと体系的に移行すること、特に証券資産の「オンチェーン移行」にあります。
SEC主席はこの転換を、音楽産業がアナログレコードからデジタルオーディオへと進化した革命になぞらえ、ブロックチェーン技術がスマートコントラクトによる透明な権利配分や非流動資産の活性化を実現し、資本市場に全く新しい発行・取引・保有モデルをもたらすと評価しています。これはMP3が音楽配信の形態を根本から変えたのと同じく、金融サービスの形を一変させる可能性を持っています。
具体的には、この転換は資産のトークン化だけでなく、伝統的な金融インフラのオンチェーン再構築も含みます。以前、市場の専門家の中には「今後2年以内に米国のすべての市場がオンチェーンでの運用・決済を実現し、ブロックチェーンによるより明確な所有権の確立が進む」と予測する声もありました。
この転換には指針がないわけではなく、SECが構築中の暗号

BTC現物ETFは昨日、総額5,479万ドルの純流入を記録したが、BTC ETFは1日で7,521万ドルの総純流出となった
12月6日、Sosovalueのデータによると、米国BTC現物ETFは昨日、約5,479万ドルで、今週3日目となる資金総純流入を記録した。
そのうち、Ark & 21Shares ARKBとフィデリティ（Fidelity）FBTCは、昨日それぞれ4,279万ドル（478.17BTC）と2,729万ドル（304.92BTC）の純流入を記録した。
続いて、VanEck HODL、Bitwise BITB、WisdomTree BTCWは、昨日それぞれ1,139万ドル（127.26BTC）、486万ドル（54.35BTC）、94.72万ドル（10.58BTC）の純流入を記録した。
一方、ブラックロック（BlackRock）IBITは3,249万ドル（363.07BTC）の純流出となり、昨日唯一の純流出となったBTC ETFとなった。現在、IBITの累計純流入は625.2億ドルとなっている。
現時点で、ビットコイン現物ETFの総資産純額は1,171.1億ドルで、ビットコインの時価総額の6.57%を占め、累計総純流入は576.2億ドルとなっている。
同日、米国イーサリアム現物ETFは7,521万ドルの純流出となり、今週4日目の資金総純流出を記録した。
その中で、ブラック

CryptoQuant：BTC市場は構造的調整段階に入り、下落リスクが依然として高い
12月5日、ブロックチェーンデータ分析機関CryptoQuantが発表した分析レポートによると、ビットコイン市場は深刻で長期化する可能性のある「構造的調整段階」に入ったとされています。
同社が提供した損益比率チャートによれば、現在の市場状態は前回のサイクル（2022-2023年）の弱気相場初期と類似しており、当時も同様の調整がほぼ1年続きました。
レポートでは複数の主要なオンチェーン指標を通じて、市場の厳しい現状を明らかにしています。その中で、市場全体の利益水準を示す「損益スコア」指標は、現在の市場が過去の弱気相場領域に入っていることを示しています。
同時に、ビットコイン価格は過去最高値からの下落幅が一時-32%に達しており、この下落率は典型的なサイクル調整の範囲を超えているため、現在の市場が「深い調整」と「最終的な底値」の中間エリアにあることを示しています。
これらの一連のシグナルを総合すると、市場は短期的な変動ではなく、根本的な構造再編を経験していることが示唆されます。
分析では、マクロ経済環境（FRBの政策やインフレ動向）やオンチェーンのファンダメンタルズ（新規アドレス、長期保有者の行動）に明確な改善の兆しが見られない限り、市場の下落リスクは依然として高いと指摘しています。
アナリストはさら

近40億ドル相当のビットコインおよびイーサリアムのオプションが本日満期、市場への影響は限定的との分析
本日16:00時点で、名目価値が33.36億ドルに達する36,100超のビットコインオプション契約が満期を迎えます。しかし、今回の満期規模は最近の水準と比べて小さく、また市場は月曜日の激しい変動後に安定しているため、アナリストらは今回の満期が一方的に大きな市場変動を引き起こす可能性は低いと見ています。
市場が比較的落ち着いている要因には、契約自体の構造も関係しています。Deribitのデータによると、今回満期となるビットコインオプションのプット／コール比率は0.93に近く、強気・弱気の勢力がほぼ拮抗しており、どちらかが圧倒的優位に立っている状況ではありません。
市場の注目はむしろ、まだ満期を迎えていないポジションに集まっています。全取引所におけるビットコインオプションのオープンインタレスト総額は約550億ドルに達しています。このうち、行使価格が10万ドルの契約に最大のオープンインタレストが集中しており、8万～8.5万ドルのレンジにも約20億ドルのショートポジションが積み上がっており、これらの価格帯が今後の主要な攻防エリアとなる見通しです。
注目すべきは、単回の満期による影響は限定的であっても、オプション市場自体は構造的な拡大が進んでいる点です。例えばDeribitでは、2025年1

BTCおよびETH現物ETFは昨日ともに純流出を記録、1日累計総純流出額は2.36億ドル超
12月5日、Sosovalueのデータによると、米国BTC現物ETFは昨日1.95億ドル近くの資金純流出を記録し、2日連続で資金純流出となりました。また、昨日の12本のBTC ETFの中で、資金純流入を記録したものはありませんでした。
このうち、ブラックロック（BlackRock）のIBITは1.13億ドル近く（約1,230BTC）の純流出で昨日最大となり、現時点でIBITの累計純流入は625.5億ドルです。
次いで、フィデリティ（Fidelity）のFBTCは昨日5,420万ドル（588.01BTC）の純流出で、現時点でFBTCの累計純流入は120.6億ドルです。
また、VanEck HODL、グレースケール（Grayscale）のGBTC、BitwiseのBITBはそれぞれ1,434万ドル（155.51BTC）、1,013万ドル（109.93BTC）、301万ドル（31.61BTC）の純流出を記録しました。
現時点で、ビットコイン現物ETFの総資産純額は1,206.8億ドルで、ビットコイン時価総額に対する割合は6.54%、累計総純流入は575.6億ドルとなっています。
同日、米国イーサリアム現物ETFも4,157万ドルの純流出となり、今週に入って3日目の資金総純流出を記録しました。
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